今日最具爆发力的六大牛股(7.22)

　　森马服饰(002563)：出售KIDILIZ轻装上阵聚焦强势主业

　　类别：公司机构：海通证券股份有限公司研究员：梁希/盛开日期：2020-07-21 

　　事件：公司公告拟向森马集团出售全资子公司Kidiliz。

　　交易时间：我们预计于年内完成。

　　交易价格：根据资产审计和评估结果决定。

　　出售承诺：集团收购后将无同业竞争、此后再经营或再出售产生的额外利润将给予公司。我们认为，如果集团此后再次出售，或将以其他形式开展Kidiliz业务。公司于2018年以8.4亿元收购Kidiliz，产生负商誉约1.9亿元，并于同年10月并表。

　　估价测算：收购估价主要以净资产评估和未来预期收益评估两种方法为主，假设以净资产价值为最终参考，2020Q1 Kidiliz净资产4亿元，粗略估算较公司收购价损失4.4亿元，但仍需考虑其他评估估值的参考性。

　　放下包袱，全力前进。2020年全球新冠疫情导致景气度下行的欧洲市场经济再次遭受重大损失，Kidiliz海外业务加大亏损，预计2020H1亏损约3亿元，按此趋势估算全年或亏损6亿以上。如果按净资产估价出售，则损失约4亿，我们认为这一阶段选择剥离严重亏损业务，可使公司将亏损控制在更小范围。

　　轻装上阵，凸显主业优势。公司主业优势突出，Euromonitor数据显示，2019年巴拉巴拉国内童装行业市占率6.9%，同比增1pct，较第二名高出约5.3pct，绝对优势显著，休闲服则提出"质在日常"品牌哲学，推出多个相应细分场景需求的产品。同时，考虑到母公司承诺收购后将避免所有同业竞争、并无偿赠予额外产生的经营或出售利润，我们认为将有利于公司聚焦强势主业。

　　盈利预测与估值。我们预计公司2020、2021年实现净利润13.45、15.65亿元，给予2020年PE估值区间16-18X，对应合理价值区间8.00-9.00元，维持"优于大市"评级。

　　风险提示。终端零售低迷、电商增速下滑、存货规模持续高企、模式切换不及预期。

　　中国中铁(601390)：Q2新签增速37%超预期PE仅5.9倍几近10年最低

　　类别：公司机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：韩其成/陈笑日期：2020-07-21 

　　事件：

　　公司披露二季度经营数据，新签订单增速24%、其中基建业务增速27%。

　　评论：

　　维持增持。维持预测公司2020/21/22年EPS为0.98/1.11/1.23元增速2/13/11%，维持目标价10.02元，对应2020/21年9/8.1倍PE，增持。

　　PE仅5.9倍几近10年最低。1)公司2020/21年预测PE仅5.9/5.2倍几近10年最低(过去10年平均PE为12倍、最高为43倍、最低为5.1倍)，远低于沪深300的12.6/11.1倍；2)公司PB(MRQ)仅0.73倍，远低于沪深300的1.68倍(市场静态PB)；3)从国际对比看，公司PE(TTM)仅6倍远低于法国万喜的17倍；4)公司2019年初至今涨幅仅-15.9%(2020年初至今为-3%)，沪深300为49%(2020年初至今为11.6%)。

　　Q2新签增速37%/基建增速39%大幅超预期，看好H2延续较高增长。1)H1新签约8703亿元增速24.1%(2019H1为10.5%)，延续2019Q2起的较快增长；基建约7587亿元增速26.9%(2019Q1为13.5%)，其中铁路约1233亿元增速22.3%/公路约1157亿元增速29.4%/城轨803亿元增速-25.3%；2)H1境外新签约448亿元增速23.1%；境内新签8256亿元增速24.1%；3)Q2新签增速37%(Q1仅8%)、基建增速39%；4)Q2新签超预期彰显疫情后复工复产效率超高/抗风险能力及市场开拓能力超强，且印证份额提升逻辑；5)我们看好H2订单延续较高增长：①第3批万亿专项债开启发行且前2批投向基建比例超75%/用作资本金比例提升；万亿特别国债七成投向基建；政策效果Q3将加速显现，看好基建增速趋势回升4个季度以上；②公司为高铁轨交央企龙头，份额提升受益基建反弹；2020年计划新签约2.2万亿(较2019年目标+22%)。

　　推进高铁/轨交/高端装备等新基建，收购恒通科技加速拓展装配式建筑业务。1)公司在手订单丰沛(订单保障倍数近4倍)、订单结构优化(市政/房建高增长)助盈利改善、新签望保持高增长，看好2020年扣非延续较高增长(2019年归母基数较高因出售中铁高速51%股权)；基建REITs试点政策亦是后续重要催化；2)我们判断公司2020-21年经营现金流将继续好转；3)公司积极推进高铁轨交等新基建，国内大中型铁路市场份额超45%、城轨市场份额超40%；且继续发力铁公轨/地下工程高端装备制造领域，重载道岔市占率超50%、城轨道岔市占率超60%以上；4)恒通科技股权转让事项已落地，公司已成为其控股股东，有望加速推进装配式建筑业务布局；5)中铁水务成立标志着第九大业务板块正式开始运行，且战略合作中国节能，将加速发力环保业务。

　　核心风险：基建投资不及预期、资金面转紧等。