今日最具爆发力的六大牛股(7.10)(2)
鹏鼎控股(002938):Q2同比大幅改善 技术升级+扩产前景可期
类别:公司机构:东吴证券股份有限公司研究员:王平阳/王少南日期:2020-07-09
公告:公司发布2020年6月营业收入简报,2020年6月公司合并营业收入为人民币20.12亿元,同比增加11.56%。
投资要点
连续多年PCB龙头,2015-2019营收CAGR达到11.71%:公司是主要从事PCB产品的设计、研发、制造与销售业务的服务公司,打造全方位的PCB产品一站式服务平台。根据Prismark数据,公司2017-2019连续三年位列全球第一大PCB生产企业。2015-2019年公司营收从170.93亿元上升到266.15亿元,CAGR达到11.71%,主营业务保持了稳定增长的趋势。公司主要产品为FPC、HDI、SLP等,产品广泛应用于计算机、通信、消费电子、汽车等领域。根据公司公告,2020Q2公司营收保持良好增长态势,同比增长超过20%。
FPC下游需求增加,未来有望量价齐升:随着5G换机潮开启,以及可穿戴产品出货量的快速增长,未来FPC需求量将持续稳步提升;而工艺技术提升和面积、层数增加亦将带动FPC单机价值量增长,FPC未来有望量价齐升,增长势头良好。公司技术处于行业领先水平,可根据客户的定制化需求生产不同层数的FPC产品,目前FPC产品多为3层以上。同时,公司在FPC生产中引入半导体生产中的大数据制程专家系统(Engineering Data Analysis),通过大数据分析,有效提升产品质量,改善生产制程,未来还将继续引入AI应用及机器学习,推进公司向工业4.0智能工厂迈进,通过对现有产线进行自动化改造和提升,将不断推进自动化、智能化、数字化水平。淮安募投FPC项目已于2019年底开始投产,预计到2020年底产能利用率有望稳定增长。
紧抓5G浪潮变革,SLP扩产优化产品结构:随着5G的发展,将带来手机内部电子零部件更新换代升级,内置电子元器件件数量增加以及电池增大,都对手机内部空间提出更高需求。公司积极研发SLP板,与传统HDI板不同,相比于HDI板,SLP板的厚度、面积均有所减少,可实现手机内部更多电子元器件布放,同时为电池提供更大空间,顺应5G时代趋势。价格方面,SLP板相较于HDI板亦有较大提升。秦皇岛募投SLP项目已于2019Q3开始投产,预计2020年底产能利用率有望大幅提升。
盈利预测与投资评级:公司积极推进FPC、SLP等新产品新技术的研发生产制造,产品竞争力显著提升,随着未来需求增长、产品结构优化以及FPC、SLP扩产项目产能利用率提升,公司业绩有望迎来高增长。预计公司2020-2022年营业收入分别为290.39/339.64/385.27亿元,归母净利润分别为32.27/39.15/45.08亿元,EPS分别为1.40/1.69/1.95元,当前股价对应PE分别为38/31/27倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:原材料价格波动,汇率风险,疫情影响生产,行业竞争加剧。
道明光学(002632):反光材料优势突出 逐步成长为功能性膜材龙头
类别:公司机构:财通证券股份有限公司研究员:虞小波日期:2020-07-09
公司是国内反光材料行业规模最大、产品种类最为齐全的龙头企业。
在拥有反光膜高精密模压光学加工、UV固化方法涂布、微纳光学挤出压延等核心技术的基础上,不断向其他功能性膜延伸,依次拓展了微棱镜型反光膜、铝塑膜、增光膜、量子点膜、PC/PMMA复合膜等领域,已成为国内领先的功能性膜材企业。
反光材料:公司综合竞争力强,微棱镜膜国产替代和车牌工艺升级为主要看点。微棱镜膜主要应用于高等级公路交通标志牌,国内市场规模约25-30亿元。公司是国内唯一拥有全知识产权并量产的企业,2019年实现销售收入2.67亿元,同比增长47%,毛利率维持60%。目前公司国内市占率仅约10%,仍有很大国产替代空间。新能源车牌采用烫印技术,相比传统车牌油墨技术优势明显,有望向全行业推广。在行业升级的背景下,公司中标多地车牌膜及半成品项目。2019年公司车辆防护安全材料实现销售收入2.67亿元,同比增长51%,毛利率提高至53%。
高性能光学膜:华威新材业绩有望随面板价格回升而回升,量子点膜带来新增量。公司收购华威新材进入增光膜领域,增光膜是LCD背光模组的重要组成部分。自2017Q2以来,电视面板价格处于下跌周期中,至2019年底已跌破部分企业生产成本。随着日韩低世代产线退出以及疫情对需求影响减弱,2020年6月下旬面板价格再次反弹。我们认为华威新材的经营情况也将在2020Q2开始好转。除增光膜外,华威新材量子点膜已批量供应TCL,2019年实现销售收入1039万元,目前正处于扩大客户阶段。
PC/PMMA复合板材:在自给原材料的基础上发力5G手机背板。
PC/MMMA薄膜/板材是公司微棱镜膜业务的延伸。PC/PMMA后盖具有仿玻璃外观、可塑性高、硬度高、耐刮性好、重量轻、成本低等优势,快速替代金属后盖,有望成为中低端手机主流选择。
我们预测公司2020/21/22年归母净利润2.41/3.47/4.42亿元,EPS0.39/0.56/0.71元,对应现价PE 23.6/16.3/12.9倍。给予公司2020年30倍PE,目标价11.7元。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:进口替代、客户认证、新产品放量进度不达预期
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