今日最具爆发力的六大牛股(10.30)(2)

　　广联达(002410)公司研究：收入及预收维持高增 定增出台储备下一代产品及技术

　　类别：公司机构：国盛证券有限责任公司研究员：刘高畅日期：2019-10-29 

　　收入保持高速增长，造价业务云转型加速。从表观上看，公司实现营业总收入22.37亿元，同比增长23.87%；预收款项余额为8.52亿元，同比增长78.93%。因该款项属于已收取的云服务费中不能确认为当期收入的部分，导致当期表观收入增速未充分体现，表观利润同比有所下降。公司整体收入以及预收款项双双高增长，反映了数字造价业务云转型进度加速。

　　业绩增速有所减缓，或因施工业务推广及费用增加所致。从表观上看，公司实现归母净利润1.59亿元，同比下降45.7%。公司的表观归母净利润及还原后的归母净利润增速皆有所下降，原因主要是毛利率有所下降以及费用影响大幅增加：1）毛利率下降3.7个百分点。随着施工业务的逐步推展，由于施工业务软硬件结合，硬件存在采购成本，导致毛利率偏低。2）期间费用率上升了5.4个百分点。其中：销售费用率增长了4个百分点，主要是销售人员薪酬及营销费用增加所致，进入三季度后，施工业务的"平台+组件"

　　产品的营销推广力度加大，需要投入大量的销售费用。管理费用率下降了0.9个百分点，2019年前三个季度，测算公司计提股权激励费用将近4500万元，在股权激励费用增加情况下，管理费用管控得当实属不易。研发费用率增长了2.4个百分点，原因在于公司在造价业务的转型加速，施工业务发行新产品，研发力度不断加大。

　　发布定增预案，进一步夯实造价及施工业务的优势。公司发布非公开发行股票预案，发行对象不超过10名特定投资者，发行数量不超过公司总股本的15%。拟募集资金总额不超过27亿元，用于造价大数据及AI应用项目、数字项目集成管理平台项目、BIMDeco装饰一体化平台项目、BIM三维图形平台项目、广联达数字建筑产品研发及产业化基地及偿还债券等项目。

　　预计2019-2021年的表观归母净利润为3.32亿、4.44亿、5.03亿。公司造价云业务转型顺利，施工信息化整合完毕空间巨大，维持"买入"评级。

　　风险提示：云转型不达预期、云转型影响业绩增长、施工业务整合不达预期、建筑信息化行业受宏观经济波动影响。

　　宁波华翔(002048)：业绩继续高增长 热成型量产和德国减亏是两大看点

　　类别：公司机构：方正证券股份有限公司研究员：岳清慧/于特日期：2019-10-29 

　　公司公告2019年三季度营收117.14亿元，同比增长9.33%，归母净利润6.7亿元，同比增长32.89%；Q3单季度营收42.09亿元，同比增长11.52%，归母净利润2.53亿元，同比增长22.67%。

　　点评：

　　公司业绩增长强势，公司今年两大看点是热成型量产和德国华翔减亏。热成型产品量产带来最大贡献，公司9条"热成型钢"

　　生产线开始量产，为企业持续带来利润增长。前三季度来看，德国华翔继续减亏，有可能在今年整体实现减亏，改善公司整体盈利情况。

　　公司经营改善，盈利性和现金流均逐步加强。毛利率和净利率同比均有改善，公司Q3单季度毛利率20.21%，同比提升0.85个百分点，净利率7.71%，同比提升0.66个百分点。经营活动现金流Q3单季度5.77亿元，同比增长822%，主要是子公司长春华翔因主营收入大幅增长，经营性现金流较去年同期增加4.2亿元。

　　盈利预测与评级：我们预计公司2019年、2020年净利润分别为8.48亿元、9.4亿元，对应估值10X、9X。给予"推荐"评级。

　　风险提示：热成型产品量产进展不及预期，德国华翔减亏不及预期。