今日最具爆发力的六大牛股(8.23)(3)

　　盛和资源:Q2稀土价格上涨改善业绩

　　类别：公司研究机构：华泰证券股份有限公司研究员：李斌,邱乐园日期：2019-08-22 

　　2019H1实现归母净利润1.73亿元,符合预期公司发布2019半年报,报告期实现营收38.30亿元,同比增长15.28%;

　　归母净利润1.73亿元,同比下降6.77%,符合预期。公司销售增长主要源于稀土销量增长,净利润下滑主要是受稀土价格波动的影响。我们认为未来公司受益于Moutain Pass项目及下游产品项目持续拓展,文盛新材有望受益于钛锆涨价和销量提升,预计19-21年EPS分别为0.22/0.23/0.25元,维持"增持"评级。

　　Q2主要稀土品种涨价,归母净利润环比提升320%2019Q2公司营收22.47亿元,同比增加15%,环比增加42%;归母净利润1.47亿元,同比增加25%,环比增加320%。Q2业绩明显增长,主要由于稀土价格快速上涨等因素影响。据百川资讯,2019Q2氧化镨钕价格涨幅23%,氧化铽涨幅31%,氧化镝涨幅32%;原料涨价一方面受到中美贸易摩擦催化,稀土作为国家战略资源受到重视,一方面受缅甸进口矿下滑影响中重稀土供给趋紧。稀土供给端,公司是国内少有的融南北稀土业务于一体的企业,同时在国内外都构建了稳定的稀土精矿供应渠道;报告期Mountain Pass项目仍正常生产。

　　加大稀土下游产品销售,积极推进各项合作项目晨光稀土投资建设"年产1.2万吨稀土金属及合金智能化技改项目",在原有产能上新增4000吨金属生产能力,并实施智能化改造,公司金属销量有望进一步提升;同时通过深加工成高效稀土催化剂和分子筛对外销售,提升产品附加值;报告期公司稳定推进科百瑞与峨边县政府合作的6000吨稀土金属金属升级改造项目,同时开展莫来石和陶瓷纤维制品等下游产品应用的论证工作、推进对鑫源稀土(泰国)的收购。

　　钛锆业务:价格趋稳,钛锆供需格局有望持续改善公司的钛锆业务主要集中在选矿端,分布在海南、福建和广西等地。公司原料主要依赖于从境外进口锆钛毛矿、中矿等海滨砂矿,在境内进行分选,产出锆英砂、钛精矿、金红石、独居石、石榴石、蓝晶石等,对外销售。

　　公司通过多年与澳大利亚、非洲等境外矿企合作,已建立充分稳定的原料供应渠道。2019H1锆钛产品价格相对稳定,国内钛精矿价格维持在1250元/吨,文昌锆英砂价格维持在1.17万/吨,金红石价格涨幅约2%;钛锆供需格局仍趋紧,我们预计19-21年钛锆价格有望维持稳定略有上升态势。

　　"稀土-锆钛"双轮驱动,"增持"评级我们维持原有盈利预测,预计营收68.28/73.09/76.59亿元,归母净利润3.79/4.01/4.39亿元。19年稀土和钛锆Wind一致预期PE均值69、43X,我们预计19-21稀土价格将持续波动,我们按照19年稀土(EPS0.13元)给予65-68XPE,钛锆(EPS0.09元)给予40-42XPE,下调目标价至12.05-12.62元(前值12.68-13.12元),"增持"评级。

　　风险提示:中美贸易摩擦致稀土价格波动;锆英砂龙头产能释放超预期。

　　金卡智能半年报点评:气体流量计承压,NB燃气表加速放量

　　类别：公司研究 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：姚健,罗政 日期：2019-08-22 

　　2019H1,公司收入同降 9.73%,归母净利润同比下滑 11.93%。 2019H1,公司营收 7.98亿元,同比降低 9.73%;归母净利润为 1.83亿元,同比下滑11.93%。 研发费用同比增长 53.76%,占比营收 9.72%,销售费用率较去年同期降低 1.11%。 2019Q2单季度,公司营收/归母净利润同比分别下降30.52%/37.27%。

　　上半年气体流量计业务承压,收入同比下滑 40.14%;新产品逐步放量。

　　上半年燃气企业整体进气成本上浮,但下游销气价格未能疏导到位,对燃气企业短期经营带来一定压力,此背景下,工业用燃气客户开发进度有所放缓。

　　2019H1,公司气体流量计收入为 2.16亿元,同比下滑 40.14%。 产品毛利率为 60.94%,较去年同期增长 0.25%,主要是自产腰轮流量计比例逐步提升。 新产品放量迅速,超声波流量计/NB-IoT 流量计收入增长 76%/500%。

　　新应用场景逐步渗透,油田和煤层气流量计收入同增 13%。

　　NB-IoT加速放量, 物联网表收入增长、毛利率改善。 公司为国内 NB 智能燃气表行业领航者。 2019H1,公司获得 NB-IoT 智能燃气表及其软件系统订单近百万台,自 2016年启动全球首批试点至今,公司 NB 表累计订单量近200万台,竞争优势显著。 NB 表加速放量下,上半年,公司无线智能燃气表及系统软件收入同比增长 42.81%。产品放量/成本优化下,当期该板块业务毛利率较去年同期提升 6.32%。 NB 表加速放量下,传统 IC 卡智能燃气表需求有一定压力,上半年,公司 IC 卡智能表板块收入为 1.17亿元,同比下滑 17.43%,毛利率同比下降 4.51%。

　　智慧燃气全生态建设推进, 竞争壁垒巩固。 公司同时提供深度定制化公用事业信息化解决方案 ENESYS 和标准化 Eslink 软件云服务。后者定位于搭建公用事业行业开放的应用服务市场(Service Store),已建成 SaaS 云服务模块 20余个大类, 100多项服务。当前, Eslink 云平台已接入各类公用事业企业 550余家,报告期内,易联云 SaaS 云服务保持了高续约率和合同单价持续上升的趋势,后续预期贡献可观业绩增量。

　　盈利预测与估值: 预计 2019-2021年净利润分别为 4.75、 5.64、 6.75亿元,EPS 分别为 1.11、 1.31、 1.57元,对应当前股价 PE 分别为 14.0、 11.8、 9.8倍。

　　风险提示: 商誉减值风险;燃气气化率提升不及预期;煤改气政策实施不及预期;物联网燃气表行业竞争加剧。