今日最具爆发力的六大牛股(8.2)(2)

　　恩华药业2019年中报点评:高质量稳健较快增长延续

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：丁丹日期：2019-08-01 

　　业绩符合预期,公司核心工业品种继续保持稳健较快增长,研发工作稳步推进,下半年多个品种有望通过一致性评价。

　　投资要点:

　　维持"增持"评级。公司公布2019年中报,实现营业收入20.97亿,归母净利润3.21亿,扣非归母净利润3.22亿,分别同比增长12.41%、22.87%和23.25%,业绩符合预期。我们维持2019-2021年EPS预测0.63/0.76/0.92元,维持目标价15.66元,对应2019年25X,维持"增持"评级。

　　工业板块亮眼、商业板块平稳。工业板块实现营业收入13.55亿,同比增长18.55%,毛利率提升3.12个百分点。其中麻醉用药收入6.77亿,同比增16.99%,精神用药收入5.07亿,同比增23.47%,神经用药收入7550万,同比增34.90%。工业整体符合预期。商业板块实现营业收入7.16亿,同比增3.05%,保持平稳。报告期内整体费用管控合理,经营质量较高。

　　研发管线内外并举、稳步推进。公司目前在研项目60余项,广泛覆盖中枢神经系统用药。一致性评价方面:利培酮已经获批,氯氮平片、右美托咪定、利培酮分散片和加巴喷丁胶囊已经上报,氯硝西泮片、咪达唑仑注射液和瑞芬太尼即将申报。仿制药方面:5个仿制药项目报产,包括地佐辛、舒芬太尼等重磅品种。创新药研发稳步推进,目前共3个产品开展临床,一个项目(TRV-130)美国已完成III期并申报NDA。

　　催化剂。核心业务增长超预期,研发进展超预期。

　　风险提示。带量采购政策影响,市场竞争加剧风险,研发风险。

　　中际旭创:行业复苏在即,旭创有望继续领跑

　　类别：公司研究机构：华泰证券股份有限公司研究员：王林,陈歆伟日期：2019-08-01 

　　数通光模块行业龙头,乘风迎接行业新机遇

　　17年中际装备收购苏州旭创100%股权后,成为全球高端光通信收发模块领域的领军企业之一。子公司苏州旭创营收迅速增长,三年复合增长率达62.51%。公司在北美及国内一线云计算数据中心客户的份额保持领先,在业内率先推出400G数通方案,并在5G前传产品获得大客户认同并已小批量出货。我们看好公司未来成长路径,预计公司2019-2021年EPS0.91/1.26/1.85元,首次覆盖给予"买入"评级。

　　数通市场有望走出低迷期,看好数通市场将在2020年迎来复苏

　　数据中心流量正在主导全球数据流量,IT+CT加速融合背景下,数据中心网络重要性渐渐超越运营商网络。近几年ICP厂商资本开始推动大型数据中心建设,数据中心网络互联需求持续推动光模块需求增长。目前100G市场进入成熟期,Facebook新型网络架构以及国内需求都将驱动未来100G光模块需求,同时未来降价趋势趋缓,产品毛利率有望保持稳定。数据中心网络升级具有一定周期性,400G大概率在19年底开启规模集采,2020年迎来规模商用,我们看好数通市场将在2020年迎来复苏。

　　龙头地位有望进一步巩固,公司有望继续领跑400G

　　随着国内整体IT产业链竞争力不断提升、国内工程师红利以及产业链上下游配套逐渐完备,国内公司竞争力优势凸显,海外传统光模块公司正逐步退出市场,数通光模块市场龙头地位有望进一步巩固。在行业低迷期,公司盈利能力表现强于海外公司,显示出公司产品竞争力以及优秀的管理能力。公司在高端光通信收发模块产品研发和设计领域、成本管控及经营管理上均具有突出优势,率先推出400G产品并已小批量供货。公司在400G时代有望继续领跑,随着400G规模商用,有望充分享受行业早期红利。

　　5G驱动网络大升级,电信市场助力公司新增长

　　5G驱动承载网光模块速率及数量升级,5G牌照落地后,整体5G建设逐渐进入落地期,2019年上半年,公司的5G前传产品已开始批量交付。此外,苏州旭创还加强在相干技术的研发力度,为未来在5G回传、传输网光模块进入市场打下了良好基础。公司有望借助5G进一步打开电信市场,电信市场增量可观。

　　新机遇下看好公司中长期发展,首次覆盖给予"买入"评级

　　我们认为公司未来业绩将受益数通板块景气向上以及5G建设放量双共振,预计公司2019-2021年净利润分别为6.48/9.01/13.18亿元。参考行业内可比公司19年平均PE 41x,考虑公司数通市场领先优势以及400G产品率先小批量出货,给予公司19年PE PE 50-55x,对应目标价45.50~50.05元,鉴于行业有望走出低迷期,首次覆盖给予"买入"评级。

　　风险提示:400G数通光模块市场需求不及预期;电信市场拓展不及预期;行业竞争加剧;硅光技术发展超预期。