今日最具爆发力的六大牛股(5.9)

　　恒逸石化(000703)"PTA-聚酯"龙头企业，产业链布局成效显著

　　推荐逻辑：公司是全球最大的PTA和领先的聚酯纤维制造商，目前业务集中在中游 PTA，其次为下游聚酯行业。 1）公司近年加大产业拓展步伐，产业链布局现已成效显著， 形成"原油-芳烃-PTA-涤纶"和"原油-苯-CPL-锦纶"双产业链的"双纶驱动" 优势； 2） 产业链上游 PX 过去供给紧张的局面不复存在， 产能即将迎来爆发式增长， 价格有望适度下行， 中游 PTA 在 19 年上半年产能仍然紧张， 下游服装行业需求平稳增长拉动聚酯需求，产业链利润有望向中游 PTA业务聚集。公司参控股 PTA 产能市占率达 28.5%， 中游利润聚集将直接利好公司 PTA 业务； 3） 新增文莱一期 800 万吨原油加工项目将于 2019 年 7 月投产，二期 1400 万吨项目将于 2022 年投产， 届时公司将完成从基础资源到纺织业原料的覆盖的全产业链布局， 实现上游原料自给， 强化公司成本优势。

　　公司全产业链布局，盈利能力不断提高。 公司围绕石化产业、石化贸易、石化金融、石化物流的"石化+"战略思想， 持续完善产业链布局、 改善经营结构、提升成本控制能力， 近五年营业收入和归母净利润复合增速分别达到 22.5%、35.5%。 伴随公司横纵向业务扩展，文莱项目即将投产等， 我们预计 2019-2021年公司营业收入、 归母净利复合增速将分别达到 21.3%、 27.1%。

　　增加聚酯产能，完善下游布局。 公司积极采用并购、扩建而非新建的方式扩充产能，自 2017 年集团收购红剑、龙腾、明辉后， 2018 年 12 月， 公司完成对嘉兴逸鹏化纤、太仓逸枫、双兔新材料的收购， 增加聚酯纤维产能 144.5 万吨（太仓逸枫 24.5 万吨、嘉兴逸鹏 20 万吨、双兔 100 万吨），且拟利用配套融资在嘉兴逸鹏扩建 50 万吨 FDY， 已于近日建成并正式投产运行， 进一步扩大公司聚酯涤纶规模。 目前公司拥有聚酯参控股产能 630 万吨，市占率达到 10.1%， 超过桐昆股份跃居行业第一。 近期公司成功竞拍逸达新材料、拟现金收购杭州逸暻、发行可转债建设海宁恒逸新材料，化纤龙头地位稳固。

　　文莱项目即将投产，助力全产业链布局。 公司与文莱政府签订了恒逸文莱 PMB 综合炼化项目，分两期实施。一期投资 34.5 亿美元，原油加工能力 800 万吨，生产 150 万吨对二甲苯和 50 万吨苯。 目前项目总体进度累计完成逾 95%， 首船原油已顺利进厂，标志项目正式进入生产试运行阶段， 预计将于 2019 年 7 月份正式投产， 试车后有望在短时间内实现满负荷产出。

　　"双纶"驱动， 锦纶产业链继续巩固。 公司确定了"双纶" 驱动的发展战略，即"原油-PX-PTA-涤纶"、"原油-苯-环己酮-己内酰胺"。 随着我国经济的稳定发展，纺织、汽车、电子、交通等行业对 PA6 的需求不断增长，国内己内酰胺的需求量持续增加。公司目前参股己内酰胺产能达到 30 万吨，并计划进一步扩建为 40 万吨年产能，预计 2019 年 6 月投产，市占率将达到 8.8%。

　　盈利预测与投资建议。 我们预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为 1.07 元、 1.39元、 1.51 元，对应 PE 分别为 13X、 10X、 9X。我们认为公司未来全产业链布局的价值将持续显现，给予公司 2019 年 15X PE 估值，对应目标价为 16 元，首次覆盖给予"增持"评级。

　　风险提示： 原材料原油价格大幅上涨； PTA 检修进度不及预期或价格大幅下滑的风险；行业竞争加剧；公司产品开工率大幅下滑的风险；海外经营风险；收购企业业绩实现或不及承诺风险；在建项目投产及达产进度或不及预期的风险。（西南证券　杨林　黄景文）

　　南钢股份(600282)少数股东损益有望消除，增厚公司业绩

　　事件概要：公司发布公告，拟向控股股东南京钢联发行股份购买南京南钢产业发展有限公司（"南钢发展"） 38.72%股权、 南京金江冶金炉料有限公司（"金江炉料"） 38.72%股权， 本次交易经除息调整后的发行价格为 3.39 元/股，交易标的预估值及拟定价尚未确定。 交易完成后，标的公司将成为上市公司全资子公司。该方案需提交中国证监会审核，并取得核准后方可实施；

　　有助于增厚公司业绩： 通过收购上市公司控股子公司的少数股权， 公司归属于母公司所有者的净资产及净利润将得以提高，有利于增厚上市公司盈利，保护股东利益。 2018 年公司归母净利润为 40.08 亿元， 少数股东损益共计 7.33 亿元， 其中南钢发展和金江炉料分别为 6.61 亿元和 0.44 亿元。假设方案顺利落地，以去年为例，归母净利润增厚比例为 17.6%。 另外本次发行完成后，南京钢联认购的上市公司新增股票自本次发行结束之日起 3 年内不得转让，体现了控股股东对上市公司信心；

　　公司盈利能力相比行业更显稳健： 随着去年四季度以来行业供给端限制性政策的减弱，造成钢铁产量不断创新高，与此同时需求显示更具韧性，进退之间库存保持正常去化速度，钢铁盈利合理回归后绝对水平依然处于高位。 前期行业一季报陆续公布，数据基本符合行业态势，在高基数以及铁矿石价格大幅抬升阶段性侵蚀钢企利润的背景下， 行业普遍回落幅度较大，更多为之前超高盈利向正常盈利进行回归。 南钢 2019 年一季度实现营业收入 118.16 亿元，同比增长 14%；实现归母净利润 8.37 亿元，同比减少 17%， 业绩回落幅度低于行业平均水平， 体现了公司产品和品牌效力；

　　未来发展方向-创新、智慧、转型： 公司以"两化融合"为手段、" JIT+C2M"模式为基础，加快工业互联网建设，持续提升智能制造能力， 2018 年公司以" JIT+C2M"模式配送的钢材产品达到 98.7 万吨，同比增长 50.7%，品种覆盖船板、风塔钢、桥梁钢、高强钢等主要品种。 在做强钢铁主业的同时，依靠复兴专业的投资平台，公司未来将重点发展新材料、智能制造等与主业关联互补性更强的产业， 推动新产业项目落地及加强投后管理，尽快形成新的增长点，相比传统钢企，估值溢价将逐步体现；

　　投资建议： 通过发行股份收购控股子公司少数股权，将基本消除少数股东损益影响，增厚上市公司盈利。 公司一季度业绩较行业表现更显稳健，体现了公司作为中厚板龙头企业的产品和品牌效力。 同时转型升级潜力巨大，是相比其他钢企未来差异化发展的亮点。 预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为 0.71 元、0.81 元和 0.84 元，对应 PE 分别为 5.5X、 4.8X 和 4.6X，维持"增持"评级；

　　风险提示事件： 交易可能被暂停、终止或取消风险， 宏观经济回落，供给端释放超预期。（中泰证券 笃慧,赖福洋,邓轲,曹云）

　　电子城(600658)2018年报点评：高毛利支撑稳健业绩 科技服务驱动未来成长

　　投资要点：

　　事件：公司发布2018年年度报告，公司2018年实现营业收入22.3亿元，同比增长4.7%，实现归属母公司股东的净利润4.1亿元，同比下降19.4%。

　　营收持续稳健，地产业务毛利率仍处高位。2018年公司房地产业务毛利率达64.5%，同比增长2.6%，持续维持在高位水平。分产品来看，地产销售毛利率高达73.7%，成为支撑公司高毛利的主要力量。新型科技服务受前期投入费用较高的原因，营业成本增幅明显，毛利率同比下滑13.0%。分地区来看，北京地区的营收和毛利优势依然明显，在总体营收中的贡献占84%，毛利率达72.3%；天津地区发力明显，受益于北京业务的辐射效应与大客户营销策略，营收同比增长477.5%。

　　土地储备资源丰厚，支撑未来业绩增长。2018年公司实现地产销售收入17.4亿元，同比增长3.6%，销售面积16.1万方，同比增长11.8%。公司2018年完成开发投资额47.4亿元，新增土储75.7万方，拿地态势积极。伴随着土地储备扩张，公司土地资源支付现金增加，经营性现金流下滑明显，下降幅度达855%。考虑到未来公司丰裕的土储与可售土地资源，未来现金流或将得以改善。

　　科技服务转型深入，融资能力同步增强。公司专注科技产业园区的开发、运营和服务，积极推进"产城一体化"和科技教育业务，成为公司新的经营亮点。2018年公司实现开复工面积91.2万方，电子城园区增量效果显著。同时，免税政策的推出降低公司的经营成本，政府扶持政策力度加大，当年新增补助金额达0.7亿元。融资方面，公司相继完成"国金-电子物业租金资产支持专项计划"、中期票据发行，厦门电子城项目取得3亿元的银行授信额度，有效满足了公司的资金需求，巩固项目建设成果。

　　持续推进全国化战略布局，积极发挥协同效应。公司不断落实"立足北京、辐射全国"的发展战略，在有序推动北京区域创新产业园区建设的同时，积极推进天津、厦门、昆明、南京、朔州等地电子城项目，拓展优质物业资源，完善华北、华南、西南、华东区域布局，2018年"电子城南京国际数码港"项目取得实质性进展，为公司培育新的利润增长点。

　　盈利预测与投资评级：我们上调公司业绩预期，预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为47.0亿元、65.3亿元、86.7亿元；归母净利润分别为7.6亿元、12.6亿元和15.8亿元；EPS分别为0.68元、1.13元和1.41元，对应PE分别为8.7X、5.2X和4.1X。维持"推荐"评级。

　　风险提示：1、科技服务业务盈利不及预期；2、经营现金流持续趋于紧张。（东兴证券 任鹤）

　　福达合金(603045)点评报告：业绩稳中有进，未来有望实现快速发展

　　事件:

　　公司18年年报公布：18年，公司实现营业收入13.25亿元，同比增长5.62%；归属于上市公司股东的净利润0.58亿元，同比增长5.61%；毛利率14.61%,比上年增加0.28个百分点。

　　电接触材料未来市场广阔，公司营收有望进一步增加：公司是电接触材料行业的领先企业，主营低压电器用电接触材料。近年来，在国家供给侧结构性改革和新能源市场快速发展下，低压电器行业稳中向好，我国新能源发展、配电网建设、智能制造、工业物联网等的高速发展，为上游的电接触材料行业的持续发展提供了源源不断的驱动力，未来电接触材料的市场需求有增无减，公司营收有望进一步增加。

　　资金压力减轻，未来有望实现快速发展：公司主要原材料为银，所以对资金需求较大。18年公司上市成功，融资渠道打开，公司财务压力减轻。目前，公司正积极地整合资源、完善公司治理、调整产品结构、推进募投项目建设以更好地适应未来市场需求。这将有助于公司进一步扩大市场占有率，提升同业竞争力。作为低压电接触材料的龙头企业，公司未来有望实现快速发展。

　　下游倒逼上游加速整合，公司掌握核心技术优势，有望进一步获益：由于电接触材料在设备中的关键性，下游企业对产品性能要求较高，由此倒逼电接触材料生产企业不断提升生产工艺，由于该行业既属于资金密集型又属于技术密集型，且技术壁垒不断提高，小企业生存压力极大，行业整合无可避免，随着行业出清，预计公司市场占有率进一步提高，定价话语权进一步增强。

　　盈利预测与投资建议：我们预计19-21年，公司归母净利润分别为：0.66、0.77、0.85亿元；EPS分别为：0.67、0.78、0.87元；对应4月30日收盘价31.60元的PE分别为47.09、40.26、36.51倍。给予"增持"评级。

　　风险因素：主要原材料价格大幅波动风险，存货跌价风险，税收优惠政策变化风险。（万联证券 宋江波,夏振荣）

　　厦门钨业(600549)点评报告：钴价下行抑制利润，电池产能有望扩大

　　2018年，公司实现合并营业收入196亿元，同比增长38%；实现归属于上市公司股东的净利润4.99亿元，同比下降19%，主要是电池材料业务及稀土业务盈利下降。

　　投资要点:

　　营业收入稳定增长，钴价下行抑制公司利润：2018年，公司实现合并营业收入196亿元，同比增长38%；实现归属于上市公司股东的净利润4.99亿元，同比下降19%，新能源材料营收为93.95亿，同比增长53.55%，而毛利率同比下降3.69%。

　　新增三元材料项目，推进电池业务规模扩大：根据公司年报披露，三明基地6千吨项目一期已建成投产；二期设备选型已经开始，计划2019年8月投产；宁德基地年产1万吨车用动力锂离子正极材料生产线项目2018年底进行设备安装，正在安装调试；海沧基地1万吨车用锂离子三元正极材料项目一期6000吨已建成投产，二期设备正在安装调试。

　　携手中钨高新，钨板块业务持续扩产：厦门金鹭切削刀具项目扩产完成后达到年产4千万片数控刀片和年产7百万件整体刀具；天津百斯图刀体扩产项目于2019年2月主体工程开工；长汀金龙磁性材料扩产项目预计2019年底完成全部3000吨新增产能。

　　盈利预测与投资建议：考虑到公司运营情况良好，经营规模逐年扩大，我们预计19-21年EPS分别为0.46、0.52、0.54元，收盘价为13.37元的PE为28.92、25.78、24.59倍，予以增持评级。

　　风险因素：钴锂价格超预期波动；公司新增项目不能按时投产；宏观政策变动。（万联证券 宋江波,夏振荣）

　　赣锋锂业(002460)点评报告：A+H双融资渠道，扩充产能抢占锂电先机

　　事件:

　　公司 2018 年年报公布： 18 年，公司营业收入为 50.04 亿元， 同比增长 14.15%；归属于上市公司股东的净利润 12.23 亿元，同比减少16.73%。公司总资产增加至 135.21 亿元， 同比 69.03%；净资产 79.24亿元， 同比增长率 96.27%。 毛利率降低影响了公司利润。

　　投资要点:

　　融资能力提高，公司有望实现高速发展： 18年， 公司在香港联交所主板成功挂牌上市，成为中国锂行业唯一一家"A+H" 股上市公司。 融资渠道打开，助力公司扩大投资、减轻债务负担、补充流动资金。 预计未来公司财务压力减小，新项目有序投产，相关产能进一步提升。

　　布局全球锂矿资源，新建多个项目投产应对未来市场需求，公司营收及利润有望厚增： 公司目前持股丰富上游锂资源， 澳大利亚的MountMarion、 Pilgangoora以及江西赣州的宁都河源已经投产，阿根廷的Mariana、 Cauchari-Olaroz和爱尔兰的Avalonia在陆续开发中，此外19年公司还获得了青海地区一处深层卤水锂矿预查探矿权。预计未来锂产品市场广阔， 公司年产2.5万吨电池级氢氧化锂、年产6亿瓦时高容量锂离子动力电池、年产1.75万吨电池级碳酸锂等多个项目稳步推进以应对未来需求的快速增长。 充足的原料供应，较低的原料价格将帮助公司提高行业竞争力和盈利能力。

　　稳定的蓝筹客户资源，公司适应性及稳定性强： 公司与蓝筹客户建立了长期战略关系，包括全球一线的电池供应商和全球领先的汽车OEM厂商。 公司与特斯拉、 德国宝马、 韩国LG化学等签订战略合约。 根据协议， 18-20年， 公司将为特斯拉提供总产能的20%的电池级碳酸锂；在未来五年， 公司向德国宝马指定的电池或正极材料供货商供应锂化工产品； 19-25年， 由公司向LG化学销售氢氧化锂产品。 可以看出公司正在抢占新能源汽车发展中的先机。

　　盈利预测与投资建议： 我们预计19-21年，公司归母净利润分别为：13.04、 15.22、 16.98亿元； EPS分别为： 0.99、 1.16、 1.29元； 对应4月30日收盘价24.64元的PE分别为4.86、 21.29、 19.08倍。 给予"增持" 评级。

　　风险因素： 国家相关行业政策调整风险，锂资源开发风险，汇率波动风险，海外营运风险，行业需求不及预期风险（万联证券 宋江波,夏振荣）