今日最具爆发力的六大牛股(4.30)

　　永辉超市(601933)聚焦云超核心业务，供应链迭代加深商品护城河

　　公司于4月26日发布2018年年报和2019年一季报，实现营业总收入705亿元，同比增长20.35%，归属于上市公司股东的合并净利润14.80亿元，同比减少18.52%；2019年Q1公司实现营业收入222.36亿元，同比提升18.48%，归母净利润11.24亿元，同比增长50.28%。

　　事件点评

　　全国扩张巩固渠道优势，聚焦云超做强到家业务。2018年公司积极调整战略，转让部分云创股份，成立合资公司梳理整合彩食鲜板块，专注发力核心超市业务，将原云超一、二集群的超市业务进行合并管理，重新分成十大战区，目前在福建、重庆等24个省市已有708家连锁超市，全面覆盖一至六线城市，2018年全年实现新开门店135家，完成年初下达的开店任务。2019年Q1公司新开超市21家，Mini店93家，签约绿标店27家和Mini店146家。重庆和福建作为发展较成熟的区域，依然为公司收入和利润做出了最大的贡献；四川的收入和利润已全面超过北京，成为公司第三大省；浙江开店势头依然强劲，全年21家新店高居榜首；2017年新进的江西省、湖北省，取得2018年单月均盈利的优异成绩。线上业务方面，2018年超市到家业务已覆盖20个省区的88个城市，共计490家门店为消费者提供到家服务，已发展300万会员，实现销售额16.8亿元，占比2.4%，同比提高1.5%。其中京东到家连接公司超市门店330家，同比新增95家。同时公司着力打造自营到家模式的永辉生活APP，与互联网巨头合作快速拓展线上业务，强化线上场景服务能力。

　　18年毛利率稳健提升，期间费用率显著增长。2018年公司主营业务毛利率为17.12%（+0.72pct），分产品看，毛利率提升受生鲜及加工品类影响较大，该项毛利率14.86%（+1.32pct），而食品用品毛利率小幅提升至19.23%（+0.23%）。分区域看，公司毛利率位居前三的区域是广东大区（18.99%）、福建大区（18.74%）、渝鄂湘大区（17.93%），而毛利率同比提升前三的区域则是广东大区（+1.58pct）、陕宁大区（+1.42pct）、福建大区（+1.23pct），唯一毛利率减少的区域是桂云贵大区（-0.19pct），其中云南、广西区域门店属于新兴培育期，需要促销支持，一定程度上影响到毛利率。2018年公司期间费用率达20.87%（+3.54pct），其中销售费用提升36.78%，职工薪酬、房租物业水电及折旧摊销均提升明显；管理费用提升68.84%，主要受到股权激励的当期费用增加影响，这两项费用大幅提升是造成2018年净利润同比下滑的主要原因，基于此2019年公司主要战略目标转向节能增效。

　　19Q1毛利率同比下滑，管理费用减少影响费用率降低。2019Q1公司主营业务毛利率为17.48%（-0.63pct），除晋冀豫（+0.65pct）和陕宁（+1.67pct）大区毛利率同比提升以外，其余八大区域毛利率均呈不同程度的减少，变动幅度较大的区域有江浙沪（16.06%，-1.48pct）、福建（18.52%，-1.01pct）、京津及东三省大区（15.92%，-0.97pct），可能是受销售费用同期增幅（+16.19%）较大及租金人力等成本持续提升的影响。综合来看2019Q1公司营收同比提升18.48%，受本期员工股权激励费用减少导致管理费用同比降低30.3%的影响，期间费用率较去年同期降低1.66pct至16.63%，绝对值上期间费用同比提升仅7.72%，导致公司归母净利润提升50.28%。

　　供应链迭代加深商品护城河，科技创新助力数字化转型。2018年永辉超市物流中心已覆盖全国17个省市，总运作面积45万平。公司供应链围绕"品质、品牌、源头"三个原则，聚焦核心商品，发展战略合作厂商，商品资源产地化，全面搭建生态组织与生态供应链，打造更具柔性的供应链体系，形成全国、省区、地方供应链互补，2018年实现自有品牌及品质定制销售16亿元。彩食鲜主营收入24亿元，已在重庆、北京、福建、四川、安徽、江苏6个省市建立永辉生鲜中央工厂，覆盖405家超市门店，并为262家企业单位提供福利团购服务。2018年是永辉的科技转型年，大科技部以助力业务创新为核心，推动"科技永辉、数字赋能"的数字化转型战略的实施，致力于零售业务线上线下的解决方案创新应用，同时围绕在线化、云化等数字化能力全面展开创新探索，为业务的下一步的发展夯实科技基础。

　　投资建议

　　公司坚持以智能中台为基础打造食品供应链的平台型企业，加深商品护城河，在全国稳步扩张的同时保证大部分地区盈利，同时以合伙人制度+赛马机制搭建创业平台，我们看好公司整合原云超一二集群后聚焦超市主营业务，回归本源节能增效的能力，预计2019-2021年EPS分别为0.23/0.37/0.40元，对应公司4月26日收盘价9.27元，2019-2021年PE分别为40.1X/25.4X/23.0X，给予"增持"评级。

　　存在风险

　　宏观经济增速放缓；新业态业务提速影响业绩；拓展新区短期亏损风险。(山西证券 谷茜)

　　恒生电子(600570)下游需求明确，控费仍是趋势

　　事件描述：

　　公司于2019年4月24日晚发布2019年第一季报告，2019年Q1公司实现营业收入5.92亿元，同比增长11.17%;归属于上市公司股东净利润3.98亿元，同比增长593.66%;扣除非经常性损益净利润0.36亿元，同比增长5.30%。

　　资管、财富业务高增长，费用严控仍是趋势

　　报告期内，造成公司归母净利润与扣非净利润增速不匹配的主要原因系其所持有的科蓝软件股份产生较大的公允价值变动收益，带动净利润上涨明显。从第一季度各项业务的增长情况来看，资管、财富业务延续了2018年的高增长态势，增速分别达到27.35%、26.95%。究其原因，我们认为需要分别考虑，其中资管业务所呈现的高弹性主要得益于产品新版本的落地叠加市占率的提升，带给公司巨大的业绩增量。而财富业务的高增长是由于资管新规所带来的架构及接口等改造需求的提升，以及银行财富管理业务线的并入所致。从费用端来看，2019年第一季度公司综合费用率同比下降了3.32pct，延续了去年的严格控费趋势，并且我们预计此趋势仍将继续。

　　下游需求明显，业绩增长确定性强

　　随着金融监管的逐渐趋严，金融机构IT系统改造性需求明显上升，带动公司业务快速发展。而资管新规、沪伦通、科创板的落地也将带来确定性增量空间，以资管新规为例，2018年4月资管新规的发布，催生银行理财子公司等新客户的成立，对已有系统的升级以及智能投顾等创新产品的监管带来新增需求，我们预计其增量空间将达10亿元。基于此，我们认为随着金融创新及政策的逐渐开放将会为公司带来明显的增量收入，未来业绩增长确定性强。

　　投资建议

　　我们预计公司2019-2021年净利分别达到8.80、11.75、15.11亿元，EPS分别为1.43、1.90、2.45元，对应PE分别为60.9、45.6、35.5倍，维持"增持"评级。

　　风险提示:监管政策的不确定性；下游客户IT预算收缩。(财通证券 赵成)

　　山东黄金(600547)一季报业绩略低于预期，黄金长期价格仍可看涨

　　事项：

　　公司发布2019年一季报，实现收入106亿元，同比下降25.03%，归属上市公司股东的净利润3.66亿元，同比增长5.47%，EPS0.17元。公司一季报业绩略低于预期。

　　平安观点：

　　矿产金增长驱动业绩增加：2019年一季度公司减少了j台炼金的业务，导致一季度收入下降，由于该业务盈利水平低，整体对公司影响有限。我们预计公司矿产金2019年一季度产销有所增加，成本相对稳定，在冶炼金业务收入下降背景下，盈利能力强的矿产金收入占比提升，为此，公司2019年一季度毛利率提高，为12.40%，同比2018年一季度提升约4个百分点。价格看，2019年一季度黄金价格和2018年一季度基本持平，黄金价格对公司业绩影响相对有限。

　　黄金价格短期可能还以震荡为主，长期价格趋势看好：短期尽管美联储货币政策偏"鸽"，但中美贸易谈判进展好于预期、中国出台稳增长措施，经济增长预期转好，对黄金价格造成压制，预计短期价格仍可能维持震荡。由于2018年黄金价格二季度和三季度持续下降，我们认为2019年二、三季度黄金价格同比增长可能性大，公司未来几个季度业绩同比将保持增长。长期看，随着各国货币政策放松以及经济增长放缓．黄金长期价格上涨仍可看好。

　　大股东优质黄金资产有望继续导入：公司大股东山东黄金集团在国内拥有33处探矿权，探明备案的黄金资源量677吨，同时拥有16处金矿采权，公司拥有向大股东收购相关资源的优先买权，未来有大股东优质黄金资产导入上市公司预期。

　　盈利预测及投资评级：根据短期黄金价格判断，我们调低黄金价格假设，并下调2019-2021年盈利预测，预计公司2019-2021年EPS为070（-13%）、077（-15%）和089（-21%）元，对应2019年4月26日收盘价的PE分别为42、38和33倍，维持"推荐"投资评级。

　　风险提示：(1)产品价格波动的风险。黄金是公司的主要产品，黄金价格在很大程度上决定了公司的利润水平。受世界经济、政治、需求等因素的影响，黄金价格的不确定性在加剧，黄金价格的波动将导致公司的经营业绩存在不确定性，若金价出现大幅下跌，公司的经营业绩将会受到影响。(2)资源开发的风险。公司矿山的持续开采造成矿藏量逐渐减少，个别矿山存在资源接续紧张问题，为保证生产，公司已着手办理相关矿权的采矿许可。国家对矿山生产企业权证办理的管控和审批程序越来越严格，若在矿权审批过程中出现延滞现象，则会影响到公司的黄金产量和经营业绩。(3)矿山安全生产和环境污染的风险。矿业属于安全风险较高的行业，若发生安全事故，将会造成人员伤亡或财产损失，直接影响公司黄金产量、收入及企业形象等。在黄金的开采、生产过程中会产生废弃物，若环保措施出现问题，废弃物中的有害物质将会对矿区及周边环境造成污染。如发生环境污染，将影响企业生产经营的正常进行。(平安证券 陈建文)

　　司太立(603520)海神并表致2019Q1业绩高增，产能释放助造影剂龙头腾飞

　　事项：

　　公司发布2018年度报告，实现收入8.90亿元，同比增长25.25%；实现归母净利润9368万元，同比增长12.70%；实现扣非后归母净利润9518万元，同比增长59.61%； EPS为0.78元。公司业绩符合预期。利润分配预案为每10股派3元转4股。

　　同时公司公布2019年一季度报告，实现收入2.94亿元，同比增长49.35%；实现归母净利润4083万元，同比增长84.25%；实现扣非后归母净利润4218万元。

　　平安观点：

　　2018 年业绩符合预期， 2019Q1 如期高增长：2018 年公司实现收入 8.90亿元，同比增长 15.25%，实现归母净利润 9368 万元，同比增长 12.70%，符合之前预期。此外，实现扣非归母净利润 9518 万元，同比增长高达59.61%，主要是 2017 年公司收到的政府补助和投资收益合计 3014 万元，而 2018 年仅 711 万元。 2018 年公司毛利率 40.47%（+2.96 pp），主要与高毛利的碘克沙醇原料药占比提升有关。 2018 年公司费用率 25.12%（+0.85 pp）， 与上年基本持平；
　　2019Q1公司实现收入 2.94亿元，同比增长 49.35%，实现归母净利润 4083万元，同比增长 84.25%，高增长主要受合并海神制药影响，司太立自身增速预计在 20%左右。 2019Q1 毛利率为 39.26%（+0.65 pp），保持稳定，费用率为 21.55%（-0.57 pp），同样变化不大。

　　造影剂原料药龙头地位巩固， 年底主要品种新增产能释放： 2018 年公司实现造影剂系列收入 7.46 亿元，同比增长 24.72%（+14.72pp），收入占比 83.82%（-0.29pp）。 通过收购海神制药， 公司龙头地位更加巩固。 2018年主要品种碘海醇、碘克沙醇、碘帕醇、碘佛醇水解物销售量分别为 385.35吨（-8.56 pp）、 152.23 吨（+46.21 pp）、 112.02 吨（+56.21 pp）和 137.87吨（+1.1 pp），碘克沙醇和碘帕醇表现亮眼。目前公司碘海醇、碘克沙醇、碘帕醇产能分别为 770 吨（司太立 550 吨，海神 220 吨）、 120 吨、 260吨（司太立 110 吨，海神 150 吨），到 2019 年底将分别达到 1550 吨、 320 吨、 680 吨，进一步满足市场需求； 喹诺酮类销售触底回升， 2018 年盐酸左氧氟沙星和左氧氟沙星销售量分别达到 117.20 吨（+49.39 pp）、 97.79 吨（+28.18 pp）。

　　健全造影剂产业链，制剂品种即将迎来收获： 2018 年公司研发投入 6613 万元，占收入 8.27%，高于可比原料药企业。公司不断完善造影剂品种储备，碘造影剂原料药方面碘美普尔、碘佛醇、碘普罗胺已进入注册申报或申报前阶段，钆造影剂方面钆喷酸葡胺、钆贝葡胺、钆塞酸二钠等进入小试或中试阶段；制剂方面，碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇、碘佛醇均已提交注册申报，其中碘海醇已提交发补，预计 2019 年获批。碘帕醇和碘克沙醇正在发补研究，预计 2020 年获批。碘佛醇已报送 CDE，进入技术审评。碘美普尔在进行稳定性观察，准备申报。公司制剂品种即将迎来收获季，公司将成为覆盖造影剂全产业链的一体化龙头企业。

　　盈利预测与投资评级： 公司目前"江西医药中间体+浙江医药原料药+上海制剂"的全产业链模式逐步成熟，造影剂品类丰富，竞争优势明显，制剂品种上市在即，收购海神制剂进一步提升话语权。 因海神制药于 2018 年 12 月并表，我们将 2019-2020 年 EPS 调整为 1.43 元、2.05 元（原预测为 1.20 元、1.58 元），同时预计 2021 年 EPS 为 2.55 元， 当前股价对应 2019 年 PE 为 22.1 倍，维持"推荐"评级。

　　风险提示： 1）研发风险：由于新药研发具有较大不确定性，因此存在获批时间不及预期的风险； 2）产品降价风险：受行业政策和竞争压力影响，公司产品价格有下降可能； 3）环保风险：目前公司主业为造影剂原料药生产，环保要求较高，存在一定的环保风险。(平安证券 叶寅,韩盟盟)

　　兖州煤业(600188)业绩符合预期，二季度有望量价齐升

　　事件： 2019 年 4 月 27 日，公司发布一季报， 报告期内实现营业收入482.44 亿元，同比增长 49.21%；归属于上市公司股东的净利润 23.08亿元，同比增长 3.63%。

　　点评

　　一季度业绩符合预期： 一季度公司实现归母净利润 23.08 亿元，同比增长 3.63%，环比下降 4.01%。一季度的销售毛利率为 15.58%，同比下降 7.61 个百分点，环比下降 2.91 个百分点。

　　商品煤售价上涨超过成本，吨煤毛利提升： 公司一季度生产原煤 2606万吨，同比下降 0.27%，其中商品煤产量 2319.2 万吨，同比下降 4.53%。销售商品煤 2644.1 万吨，同比下降 3.52%。 一季度公司煤炭销售均价为 595.67 元/吨，较去年同时期上涨 45.94 元/吨或 8.36%。测算销售成本为 331.3 元/吨，同比增长 37.71 元/吨或 12.84%， 吨煤毛利为 264.37元/吨，同比增长 8.23 元/吨或 3.21%。 预计二季度公司煤炭业务盈利持续好转，一方面二季度动力煤价格同比走高，以及增值税税率下调利好公司不含税售价上涨；另一方面产量有望回升，一季度受安全环保政策影响， 石拉乌素煤矿煤炭生产受到限制， 自 4 月中旬以来，石拉乌素煤矿生产情况已明显好转。

　　非煤业务盈利能力下滑： 1） 铁路运输业务： 2019 年第一季度公司铁路运输业务完成货运量 560 万吨，同比增加 45 万吨或 8.8%。 实现销售收入 1.09 亿元，同比增加 5.7%。铁路运输业务成本 0.37 亿元，同比增加 19.1%。 测算毛利率为 66.05%， 同比下降 3.83 个百分点。 2） 煤化工业务： 一季度生产甲醇 45.7 万吨，同比增加 1.11%， 实现甲醇销量 46.1万吨，同比增加 3.6%。销售收入 7.80 亿元，同比下降 15.74%。甲醇业务毛利率为 28.78%，同比下降 11.79 个百分点。 3）电力业务： 一季度公司实现发电量 6.84 亿千瓦时，同比增长 5.43%，售电量为 4.33 亿千瓦时，同比增长 16.6%。 测算电力业务毛利率为 17.43%，同比下降 2.65个百分点。

　　投资建议： 目前公司估值处于底部区间，预计有望合理回升，给予增持-A 评级， 6 个月目标价 12.72 元。预计 2019-2021 年公司归母净利为 77.96/79.71/81.80 亿元，折合 EPS 分别为 1.59/1.62/1.67。

　　风险提示： 外部经济形势恶化；煤炭价格大幅下降。(安信证券 周泰)

　　华体科技(603679)近期情况点评

　　公司是城市照明综合服务提供商，专注于城市照明领域的方案规划设计、产品研发制造、工程项目安装和运行管理维护服务，并致力于成为城市文化照明和绿色照明的领导者。

　　公司专注于城市照明领域的技术研发和实施，并通过与四川大学、西南交通大学、四川音乐学院、成都美术学院等国内多家高校的交流与合作，在行业内逐渐形成了较强的技术优势和核心竞争力。

　　公司城市照明产品的市场占有率位居西部地区前列，省外业务持续增长，成为国内最大的城市照明综合服务提供商之一。公司在智慧城市领域和国内领先企业建立伙伴关系、合作开发5G 基站灯杆、智慧城管、智慧停车等智慧路灯和智慧城市融合产品。

　　公司 2019 年 4 月 8 日发布公告，控股子公司空港智慧及华体安装中标成都市双流区智慧城市（智慧路灯）建设项目特许经营权及投资建设项目。项目中标金额包括建设投资不低于 29901.70 万元和特许经营权出让金 621 万元。

　　盈利预测：我们预计公司 2018-2020 年营收为 6.0、7.7、10.1亿元，归属于母公司股东的净利润为 0.70、0.90、1.15 亿元，对应EPS 分别为 0.69、0.89、1.14 元。给予"增持"评级。

　　风险提示：1）LED 显示业务竞争加剧；2）智慧路灯收入不达预期。（财达证券 段红彬）