今日最具爆发力的六大牛股(2.22)(3)

　　伟星新材:业绩符合预期 看好公司长期发展

　　类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：龙靓 日期：2019-02-21

　　事件:公司发布2018年业绩快报,2018年公司实现营收45.55亿元,同比增长16.71%;利润总额为11.60亿,同比增长20.46%;归母净利润9.76亿元,同比增长18.8%,业绩符合我们此前预期。单季度来看,2018年Q4营收为15.88亿元,同比增长19.63%;归母净利为3.21亿,同比增长16%。

　　2019年新产能投放,逐步拓宽西部市场。目前,公司西安工业园建设已基本完成,正在筹备投产事宜,第一期设计产能为1.5万吨。公司2018半年报显示,西部地区营收占比仅为10.13%,若新产能如期投放,将逐步拓宽西部市场。与此同时,公司计划在中西部地区加快销售网点布局,在华东、华北地区下层销售渠道,市占率仍有望进一步提升。

　　品牌效应已得到验证,协同业务值得期待。公司采用优质原料、先进生产设备、严格质量检测等,保证产品的优异品质;同时重视品牌建设,定位高端管道,不断投入增值品牌内涵;此外,公司推出"星管家"服务,积极做好上门服务,包括检测等环节。公司虽在产品价格上较市场其他厂家有所溢价,但产品呈现的"高品质+品牌+星管家"的多方优势具有更高的吸引力。公司毛利率自2011年以来一直维持增长态势,在原材料价格上涨背景下仍能维持毛利率高位,表明公司产品定位已被大众认可,品牌效应得到验证。公司充分利用现有渠道以及服务资源,以PPR管道为核心,加大同心圆产业链产品的推广力度:一是加大PVC等家装系列管道的配套销售力度;二是不断优化防水和净水业务模式;公司渠道协同效应凸显,同心圆品类拓展将见成效。

　　盈利预测与投资评级:公司2018年业绩符合预期,随着2019年产能释放,公司市占率有望继续提升,且防水和净水协同效应也将逐步凸显。近年来公司毛利率持续提升,ROE和ROIC也保持稳定增长,2015年至今均维持在20%以上,盈利能力凸显,我们看好公司长期发展。预计19/20年归母净利润11.07/12.39亿元,EPS为0.84/0.95元,对应PE19.59/17.50倍,参考行业水平和公司发展阶段,给予公司2019年20-22倍估值,对应合理价格区间为16.8-18.48元,维持"推荐"评级。

　　风险提示:房地产市场持续低迷;原材料价格大幅上涨。

　　中南传媒:18Q4触底回升 教辅政策同比影响逐步弱化

　　类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：杨仁文 日期：2019-02-21

　　1、湖南教辅新政影响下,公司市场类教辅销售下降,自17Q3至18Q3,单季度净利同比持续下滑,业绩进入探底期。

　　①公司18年实现营收95.73亿元(YoY-7.6%),营业利润14.19亿元(YoY-15.18%),利润总额14.06亿元(YoY-14.75%),归母净利润12.38亿元(YoY-18.19%),归母扣非净利11.0亿元(YoY-21.88%)。18年业绩下滑明显,主要受湖南规范市场类教辅政策的持续影响,市场类教辅销售仍有所下降,公司收入及利润端均出现明显下滑。 ②湖南省规范市场类教辅政策自17年6月23日颁布,整治工作时间为2017年6月至2018年12月,分三个阶段进行。公司自2017Q3至2018Q3,连续五个季度单季度净利同比下滑。公司18年全年受新政影响,业绩持续探底。

　　2、教辅政策同比影响逐步弱化,18Q4单季度业绩同比回升,19年有望持续改善。 ①18年下半年开始,教辅政策同比影响逐步弱化。18Q3受教辅业务惯性下滑影响,归母净利同比持续下降,环比边际改善;18Q4归母净利同比回升,19年业绩有望持续改善。

　　②公司18年Q1-Q3单季度归母净利同比增长分别为-25.3%/-29.8%/-20.7%,18Q3环比边际改善。根据业绩快报,18Q4单季度归母净利3.7亿元,同比增长9.8%,单季度同比触底回升。

　　3、公司历史分红优势明显。

　　①公司16/17年每股股利分别为0.5/0.6元,股利支付率为50%/71%。2017年公司股息率近5%,具有较为明显的分红优势。 ②假设18年公司每股股利和17年一致,即每股股利0.6元,股利支付率达87%,以当前股价(2月20日收盘价)计算,股息率为4.65%。假设18年公司股利支付率和17年一致,即股利支付率为71%,每股股利达0.49元,以当前股价(2月20日收盘价)计算,股息率为3.8%。

　　4、公司账上现金充足,资产结构稳定,保持充分的流动性和较强的偿债能力。

　　①根据业绩快报,18年期末总资产202亿元,较年初增长2.76%。公司资产结构稳定,继续保持充分的流动性和较强的偿债能力。 ②公司18年资产负债率30%,基本保持稳定;18年期末货币资金达123亿元,占流动资产71%,占总资产61%。

　　5、盈利预测与投资评级:我们预计公司18-20年净利分别为12.38/13.24/14.15亿元,对应EPS分别为0.69/0.74/0.79元,对应PE分别为19/18/16X,维持"推荐"评级。

　　风险提示:教辅政策持续影响,业绩改善不达预期;图书行业政策变化,整体业绩下滑;传统出版行业下行,行业竞争加剧;纸张成本上涨;核心编辑流失,影响核心业务发展;分红政策变化。