今日最具爆发力的六大牛股(2.15)(3)

　　健帆生物：业绩增长强劲，核心业务表现亮

　　业绩简评

　　公司公布业绩快报，2018年实现营收10.17亿元，同比增长41.5%；实现归母净利润4.01亿元，同比增长41.0%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.51亿元，较上年同期增长43.3%。业绩符合预期。　　

　　经营分析

　　根据业绩快报公司四季度实现收入3.18亿元，同比增长40%，实现归母净利润9518万元，同比增长18%；实现扣非归母净利润8728万元，同比增长34%。公司Q4继续在收入和扣非利润端保持高增速。　　
　　公司核心业务肾病血液灌流产品（HA130血液灌流器）销售收入约为6.6亿元，同比增长44%，如考虑2018年HA130价格有所下调，实际销量增长更为可观，超出预期。陈香美院士发起并组织全国37家临床中心开展的健帆HA130多中心RCT研究结果的公布为HA130在血液透析并发症防治中的应用提供了强有力证据，有助于公司产品获得更广泛的市场认可。　
　
　　肝病领域公司BS330灌流器实现收入4476万元，同比增长74%，设备类产品销售收入同比增长73%。考虑血液灌流器在终末期肾病和重症肝病领域的潜在适用人群极大，我们认为公司上述业务有望在相当长时间内继续保持高速增长。　　

　　费用端公司加大了研发投入力度，2018年投入约4601万元同比增加73%；此外公司在2017年完成2次股权激励的基础上，2018年又完成了预留限制性股票和预留期权的授予与登记，2018年摊销的股权激励费用约为1175万元。　

　　做好主业的同时公司积极培育新增长点，海外业务保持快速增长势头；与众惠保险签署战略合作协议，并投资众惠保险8%初始运营资金债权，合作开发肾病保险与健康管理产品，爱多多肾病相互保险计划已完成保监会备案。　　

　　盈利调整及投资建议

　　我们看好公司作为国内血液净化领先企业的成长空间，公司有望在血液灌流及血浆吸附产品不断提升渗透率和覆盖面的同时，实现产品线的丰富，在肾病、肝病、危急重症领域实现体系化的成长，预计公司2018-2020年EPS分别为0.96、1.28、1.67元，同比增长41%、33%、30.5%。　　

　　维持"买入"评级

　　风险提示

　　解禁和减持风险；血液净化行业的整体监管风险；产品结构相对单一的风险；医保降价风险；行业安全事故风险

　　新纶科技：柔性显示材料进口替代核心标的，携手苏州聚萃形成PI产业链一体化布局

　　事件：公司公告与苏州聚萃签署项目合作协议，双方拟共建聚酰亚胺（PI）树脂及薄膜产线，推进黄色PI和透明PI的产品研发及产业化。

　　PI是柔性OLED领域最关键的显示材料，进口替代空间大：PI材料以其优良的耐高温特性、力学性能及耐化学稳定性见长，在柔性OLED中得到了大量的应用，其中黄色PI在柔性OLED里主要应用于基板材料和辅材，CPI（透明PI）主要应用盖板材料和触控材料。PI产业链包括上游PI树脂和基膜的制成，以及精密涂布和后道加工程序，其中树脂和基膜的制成是壁垒最高的环节，目前被日本宇部、韩国科隆、住友化学、日本钟渊、SKC等少数几家企业垄断，国内目前全部依赖进口，而精密涂布及后道加工环节也具备较高的壁垒，目前主要厂商包括住友化学的全资子公司韩国东友精密化学、日本东山（新纶科技战略合作伙伴）、大日本印刷等少数几家企业。

　　携手苏州聚萃，实现柔性显示关键材料产业链一体化布局：根据公告双方近期将共同投资建设PI树脂产线，生产黄色PI和透明PI的树脂产品（树脂项目预计总投资金额不超过人民币2亿元）。苏州聚萃目前已完成黄色PI产品中试并形成了多项自主知识产权，获得了APS等多项透明PI的知识产权授权，正配合客户开发显示领域的透明PI产品，我们认为苏州聚萃（股东APS）具备在PI领域15年的研发经验、本土化及产品性价比的优势，而新纶科技常州三期光学膜项目引进了日本平野最先进的纳米级精密涂布线和日本经验丰富的光学膜精密涂布团队，因此此次合作有助于新纶将业务从精密涂布环节扩展到上游树脂和基膜的制成环节，形成完善的光电显示领域一体化布局，一方面能够缩减产业链的周期，另一方面能够降低成本，能够真正实现国内柔性显示关键材料的进口替代。

　　盈利预测：我们预计公司18~20年的归母净利润为4.40、6.31及9.50亿元，对应EPS为0.38、0.55及0.83元/股，未来3年50%复合增速，对应三年PE为34/24/16倍，维持"买入"评级。

　　风险提示：终端客户需求大幅低于预期、市场竞争加剧导致产品价格下降、新项目运营管理风险、人才流失风险等。