今日最具爆发力的六大牛股(2.13)(2)
捷佳伟创:长风已破浪,再行济沧海
光伏电池片工艺设备龙头,下游认可度高,业绩确定性强。公司产品覆盖除丝网印刷外光伏电池片生产全流程所需设备以及配套自动化设备,客户覆盖国内外大多数光伏电池厂商。受益于下游光伏行业的高速发展,公司营收从2013年的4亿元增长到2017年的12.43亿元,CAGR达33%;归母净利润从2013年的0.13亿元增长到2017年的2.54亿元,CAGR达110%。截至2018年6月底,公司在手订单38.52亿元,且预收项持续增长,有力保证公司业绩的持续性。
设备更替推动行业工艺变革,引领行业发展。公司近年来不断增加研发投入,确保公司产品在晶体硅电池生产设备领域处于领先地位。大额研发投入之下,公司成功推出针对湿法黑硅(MCCE)、背面钝化(PERC)、N型单晶等高效电池工艺的设备。带动公司产品结构升级,近年来毛利率水平大幅提高。2017年,公司核心产品PECVD设备占公司营收45%,其他工艺设备合计占公司营收40%,自动化设备占公司营收逐年提升至15%左右。2017年毛利率较2015年增长10个百分点。净利率跟随毛利率逐年上升,2018年三季度达到历史最高水平23.8%。
PERC时代公司龙头地位稳固,仍将受益PERC持续扩产进程。根据中国电子专用设备工业协会统计,2017年公司设备类销售收入占国内太阳能电池设备(含晶硅材料加工生长设备和晶硅太阳能电池芯片制造设备)销售收入的29.66%。据我们测算,2018-2020E电池片设备市场规模为79、74、89亿元,三年合计设备需求量242亿元。公司有望继续占据电池片设备市场较大份额。
盈利预测与估值。预计公司2018-2020年净利润分别为3.17、4.1、5.22亿元,对应EPS分别为0.99、1.28、1.63元/股,按照最新收盘价33.4元计算,对应PE分别为33.7、26.1、20.5倍。考虑到公司所处光伏行业景气度较高、在手订单充足,公司2018-2020年有望保持高增长,首次覆盖给予公司"增持"评级。
风险提示:光伏行业政策波动风险、光伏电池片技术迭代研发缓慢、新产品推广不及预期、验收周期长导致的应收账款坏账风险、市场竞争加剧风险、测算可能存在误差的风险。
迈为股份:光伏丝印龙头厂商,订单饱满保障业绩增长
太阳能电池丝网印刷设备龙头,绑定大客户扩张市场份额。公司主营产品为太阳能电池丝网印刷生产线成套设备,包括核心设备全自动太阳能电池丝网印刷机和自动上片机,红外线干燥炉等生产线配套设备。公司产品主要应用于光伏产业链的中游电池片生产环节,对光伏下游应用端产品性能、成本起到关键作用。公司通过部分太阳能光伏龙头企业辐射整个市场,目前主要客户包括天合光能、晶科能源、阿特斯、隆基等主流光伏企业。据中国光伏协会统计,自2016年以来公司在国内太阳能电池丝网印刷设备增量市场份额跃居首位。
下游降本增效印刷设备需求旺盛,政策波动光伏行业趋于集中。丝网印刷作为太阳能电池片生产关键工序,主要影响电池片的产量、碎片率和转换效率等指标,随着光伏行业竞争加剧,终端应用厂商对高精度丝网印刷设备需求旺盛。近年来,光伏发电产业在我国发展迅速,据国家能源局数据,2018年我国光伏新增装机44GW,超出531新政推出时市场悲观预期。531新政推出以来,短期较大影响了我国光伏产业装机量,各环节产品价格均出现下调,光伏产业面临较大降本增效压力,未来行业集中度将有所上升,经营规模、技术水平落后的企业将会面临淘汰,公司作为龙头厂商有望继续扩大优势。
经营稳健在手订单饱满,募投落地驱动业绩增长。公司2018年前三季度实现收入3.57亿元,同比增长58.26%;实现归母净利润1.41亿元,同比增长31.26%。据公司公告,截止今年上半年公司在手订单21.93亿元,保障未来业绩稳定增长。公司本次募集资金主要用于年产双头双轨、单头单轨太阳能电池丝网印刷线各50条项目建设,项目建设将进一步提升公司效率规模以及竞争优势。
投资建议:公司作为国内光伏电池丝网印刷设备龙头,绑定优质客户扩张市场份额,随着政策波动光伏行业趋于集中,设备龙头有望率先受益。我们预计公司2018年-2020年的净利润分别为1.76、3.01、3.80亿元,对应EPS分别为3.39、5.79和7.31元。首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为162.12元。
风险提示:行业竞争加剧,光伏产业政策波动。
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