今日最具爆发力的六大牛股(11.20)(3)

　　安徽合力：汇丰银行举牌成第二大股东，中游制造业投资价值凸显

　　事件：公司11月19日发布股东权益变动的提示性公告，公司获香港上海汇丰银行有限公司举牌，持股达5.15%，汇丰银行成为安徽合力第二大股东。　　

　　2018年间，汇丰银行一年3次增持至5.15%。香港上海汇丰银行有限公司11月14及15日增持安徽合力股份187万股，占总股本的0.25%。至此，汇丰银行持有安徽合力3814万股，占总股本的5.15%。我们认为：中游制造业投资价值在凸显。未来一段时间，上游原材料价格对装备制造业的影响趋于正面，部分需求好的装备制造企业盈利趋势向好！　　

　　公司2018年1-9月业绩增长29%，全年有望持续增长。　

　　公司1-9月实现营业收入73.79亿元，同比增长17.5%；实现归母净利润为4.45亿元，同比增长29%；扣非净利润3.9亿元，同比增25.7%。　　

　　叉车需求持续增长，产品产销规模的持续扩大

　　1)在物流行业的快速发展及转型升级带来新的需求、产业结构由内燃向电动化及智能化转型升级等因素的驱动下，国内叉车行业需求保持持续旺盛。　　

　　2)根据wind经济数据库，2018年1-9月国内叉车累计销量46万辆，达到历史新高，同比增长25%。　　

　　3)公司是国内叉车的龙头企业，上半年市占率21.5%。公司销量和行业保持同步，产销规模持续扩大，产品技术质量水平、运营组织能力、市占率再上新台阶，推动公司经营业绩稳步提升。　　

　　公司积极调整产销策略，海外业务稳步推进，注重研发，完善产业链布局

　　1)公司积极调整产销策略，通过持续推进营销网络4S店建设；针对国际目标市场特点，先后推出多款高技术含量、高附加值系列产品，满足不同市场需求。　　

　　2)公司2017年海外业务收入占比15.8%，国外市场实现销量1.69万台，同比增长25.63%，创历史新高。同时，公司进一步完善欧洲中心区域服务、市场辐射功能，与采埃孚等国际一流企业间开展业务合作，扎实推进国际化发展步伐。　　

　　3)2017年研发整体投入3.14亿元，同比增长16.8%。研发人员年末达到935人，占总人数12.9%。持续加强整车及基础技术创新，在推进现有产品系列升级换代的同时，加快智能物流、混合动力、新能源等新车型的市场化步伐。　　

　　4)积极拓展工业车辆"后市场"领域，配件、维修、再制造、整机及融资租赁等新兴业务规模不断扩大，进一步提升产业链价值。　　

　　公司为工程车辆龙头，受益行业加速增长。我们判断公司全年业绩有望达5.5亿元。预计公司2018-2020年EPS分别为0.74、0.90、1.07，对应PE为12、10、8倍。维持"买入"评级。　　

　　风险提示：行业竞争加剧；成本费用波动；贸易关系紧张导致出口量下降。

　　中炬高新：董事会换届顺利，谋长远更高发展

　　事件：11月15日公司召开股东大会，董事会换届顺利完成，董事陈琳女士当选为公司董事长。　　

　　核心观点：　　

　　1、宝能顺利入驻，公司发展打开新篇章：自15年宝能举牌公司以来，围绕公司经营控制权与股权问题一直未得到有效解决，此次换届中6名非独立董事中宝能占据2/3，宝能代表陈琳女士当选董事长，宣告公司转向彻底的民营性质企业。过去近二十年发展历程中，公司主业逐步聚焦调味品和地产业务，其中调味品业务在激烈的市场竞争中稳步增长，规模仅次于龙头公司海天味业，也是未来最有可能实现真正的全国化发展的第二家大龙头。而且宝能提出要将公司打造成一个开放性，多方共赢的合作平台，伴随后续激励优化，看好公司中长期更快，更好发展。短期来看，公司尚未公布具体部署方案，新的管理层任免也在落实中，董事会更改完成后有望得到妥善解决。　　

　　2、战略布局宏大：做大调味品的基础上，向大食品领域发展。中炬高新最具发展潜力的业务是调味品，而宝能在资本运作方面经验丰富，双方强强结合可以实现优势互补。一方面，宝能入驻会将继续借助自身雄厚资金实力继续支持公司强化食品安全工作，阳西基地建设，人才队伍建设以及技术开发等，实现调味品向百亿规模稳步推进；另一方面，在做好调味品的基础上，公司可能会借助外延并购向大食品领域发展，这是公司长远发展目标。　　

　　3、发展思路清晰：提高生产管理效能，营销投入加大扩发展。当前公司调味品毛利率落后于龙头海天7-8pct，伴随阳西基地不断扩产，整体生产技术升级，未来公司调味品毛利率有望逐年提升。同时，公司管理费用率较高，通过精简优化和科学管理，有望逐年下降。在盈利总体向上背景下，公司会将拿出更多资源转向营销投入，扩大市场覆盖广度和深度，解决公司当前区域发展不平衡，渠道发展不平衡，以及品类发展不平衡问题，向百亿级别进军。　　

　　4、盈利预测与估值：预计公司18-20年EPS分别为0.79/0.98/1.30元，对应PE分别为36/29/22倍。考虑公司机制优化可能性大，未来成长可提速，维持"强烈推荐"评级。　　

　　5、风险提示：行业竞争加剧致调味品销售不达预期；管理层变动造成经营波动；食品安全问题