今日最具爆发力的六大牛股(11.8)

　　飞科电器(603868)深度报告：科技造血，飞凡体验

　　【投资要点】

　　类快消品属性决定个护电器产品的持续获利性强。电动剃须刀推新频率高、消费者价格敏感度低等因素使其具备类快消品属性，公司持续加大研发投入保证年均10款以上的新品上市频率，创新叠加营销维持品牌热度，使公司长期具备较强的获利性。公司当前库存水平较低，年底属于销售旺季，公司四季度业绩释放弹性可期。

　　双品牌战略形成低端拦截，推动市场份额稳中有升。电动剃须刀市场当前寡头格局较为稳固，公司利用双品牌打法，以高性价比为切入点形成中低端市场垄断，市场份额持续提升。

　　线下渠道调整激励经销商持续下沉，销量释放有望提速。公司从17年底开始取消国批并入省批进行扁平化管理，由于承接没有完全实现导致18Q3线下销量增长未达预期，但在整合批发渠道的过程中有效遏制了串货乱价现象，保证了各区经销商的利益，侧面激励了经销商进行渠道下沉，品牌的纵向细化延伸有利于巩固公司渠道护城河。预计到19年线下批发渠道能够形成良性承接，销量增长有望释放。

　　【投资建议】

　　我们预计公司18/19/20年营业收入为42.38/47.46/54.02亿元，归母净利为8.94/10.10/11.50亿元，EPS2.05/2.32/2.64元,对应PE17.88/15.82/13.90倍，维持"增持"评级。

　　【风险提示】

　　新品推进不及预期；

　　提价不及预期；

　　行业竞争加剧。(东方财富证券 陈博)

　　格力电器(000651)2018三季报点评：经营稳健依旧，业绩超预期增长

　　事件：

　　2018 年公司前三季度实现营业收入 1486.99 亿元，同比增长 34.11%。 实现归母净利润 211.18 亿元， 较上年同期同比增长 36.59%， EPS 为 3.51 元，同比上升 36.58%。 主营业务毛利率 30.15%。 其中 Q3 实现营业收入 577.23 亿元，同比增长 38.46%；实现归母净利润 83.12 亿元，同比增长 38.15%， EPS 为 1.38 元，同比增长 38.46%。

　　观点：

　　量价增长补库存加持，基数筑高超预期表现。 龙头地位持续稳固， 公司三季度价格同比有4%-5%的增长高于行业的3%， 考虑到同年渠道库存的低基数增厚了出货需求， 公司量价保持稳定增长。 增速上， 行业来看， 空调行业三季度高基数背景下整体出货3264万台，较去年同期下降8.8%。 公司来看， 2017年三季度单季收入增速低于全年水平。行业低增速和公司高增速的双重作用铸成公司超预期的强劲表现。

　　盈利保持稳定，增长潜力依旧。 公司三季度毛利率、净利率基本保持稳定， 货币资金1402.7亿， 现金充足。 预收账款135.2亿，较去年同期下滑146.6亿， 我们认为公司预收账款下滑只是库存提升透支了部分需求，也是由于基数波动所致，目前渠道处于合理控制库存，未来公司增长潜力依旧。

　　结论：

　　我们预计公司 2018 年-2020 年营业收入分别为 1916.86 亿元、 2129.25 亿元和 2343.88 亿元；每股收益分别为 5.13 元、 6.09 元和 6.81 元，对应 PE 分别为 7.57X、 6.38X 和 5.70X，维持公司"推荐"评级。

　　风险提示： 市场销售不及预期、新市场拓展存在不确定性、 国际汇率波动以及库存波动等。(东兴证券　郑闵钢　闵繁皓)