下周最具爆发力的六大牛股(11.17)(2)

　　南方航空：以退为进，对外合作空间广阔

　　退出联盟，拓宽合作，看好未来双枢纽战略，维持“买入”

　　公司15日公告将自2019年1月1日起不再续签天合联盟成员协议，我们分析公司尽管退出天合联盟，但并不打乱其未来搬迁至北京二机场的计划，同时或更促使其积极探求与美航等全球先进航司合作的可能性。10月南航总供给同比增12.4%，客座率同比提升0.6个百分点至82.6%，主要因受益十一黄金周，国内线需求表现强劲（同比增14.5%），客座率同比提升1.1个百分点。尽管外围不确定性因素仍在，考虑近期油价下跌，汇率趋稳，我们看好行业双轮驱动逻辑不破，未来公司双枢纽运营值得期待，维持2018/19/20EPS为0.25/0.69/1.21元，上调目标价至8.80-9.40元，维持“买入”评级。　　

　　退出联盟，合作空间全面打开；手握两大枢纽，或成为其它联盟争取对象

　　公司于11月15日公告基于自身发展战略的需要，为更好地顺应全球航空运输业合作模式新趋势，公司决定自2019年1月1日起不再续签天合联盟成员协议，并在2019年内完成各项过渡工作。我们认为，南航退出天合联盟，可以不受联盟限制地、和其他联盟航司（比如寰宇一家的美航）达成更为紧密的合作关系。随着北京二机场投入运营，公司坐拥北京、广州两大枢纽，将成为其它联盟争取的对象，并奠定其在新联盟内的地位。　　

　　雄安航空筹建获批，退出联盟不影响双枢纽战略

　　据中国民用航空局官网最新消息，南航全资子公司——中国南方航空雄安航空有限公司申请筹建获得民航华北地区管理局初审同意，其将与南航统一运营，使用二字代码CZ，航线航班、时刻、飞机指标和停机位等资源在南航资源内统一调配，不新增；而南航整体搬迁至北京二机场的四年过渡期满后，南航北京分公司将在注入雄安航空予以注销。我们分析此次南航退出天合联盟并不影响其未来的北京广州双枢纽运营战略，二机场投产后或将有助于其申请北京的航线时刻资源（当前南航在首都机场的ASK占比为12%），有助于其拓展北京至欧美的优质航线网络。　　

　　估值切换至2019年，上调目标价区间至8.80-9.40元，维持“买入”

　　尽管外围不确定性因素仍在，但近期油价汇兑走势利好，近一个月航空板块股价反弹20%：一方面自2018年10月9日以来布油价格持续下跌25%，另一方面自11月1日中美元首谈话释放两国经贸关系缓和的积极信号，截止11月15日，人民币兑美元升值0.4%。考虑行业双轮驱动逻辑不破，未来北京广州双枢纽运营值得期待，公司2019年业绩可期，我们参考其历史7年估值倍数（1.5 x PB），给予1.5x -1.6x 2019PB（2019年预计BPS为5.89元每股），调整目标价区间8.80-9.40元人民币，维持“买入”。　　

　　风险提示：经济低迷，油价大幅上涨，人民币大幅贬值，高铁提速，疾病、自然灾害等不可抗力。

　　一汽富维：国企改尖兵，市场化先行

　　事件：公司2018年11月15日董事会审议通过：1）关于公司“双百行动”工作议案，切实推进国企改革；2）关于控股股东及实际控制人发生变更议案，公司正式褪去国有控股外衣。　　

　　一汽集团退出控股，混合所有制改革大幕拉开

　　2018年10月12日公司股东会对董事会组成进行修改，董事会人数由九名修改为七名，一汽集团提名的董事人数由五名修改为两名。至此，公司不存在持股比例50%以上的控股股东或可以实际支配公司30%以上股份表决权的投资者，一汽集团正式退出公司控股舞台。我们认为，此项决议正式通过了实际控制人变更议案，为公司股权多元化与混合所有制改革关键一步，意在为后续吸引各类战略投资者营造良好条件，从而实质性鼓励非公有资本参与国企改革，促进各类资本共同发展，为公司长期向好发展导入新鲜血液。　

　　“双百行动”先行者，国企改革超预期

　　2018年8月17日公司公告入选国企改革“双百行动”企业名单。“双百行动”是国资委主导的国企综合改革攻坚行动，要求入选企业2018至2020年期间在市场化经营机制、激励机制改革等方面实现突破。公司本次正式审议通过2018-2020年“双百行动”改革方案，将在2018年完成：1）股权多元化和混合所有制改革，引入各类战略投资者实现股权多元化，实现混合所有制；2）健全法人治理结构，完善并修订公司各项管理制度；3）完善市场化经营机制，经管层推荐制、薪酬市场化；4）健全激励约束机制，实施工资和股权双激励。2019年和2020年，公司将继续完善市场化经营体制和健全激励约束机制。我们认为，公司在入选“双百行动”后三个月内即提出具体改革计划，表明公司改革态度坚定，新一轮国企改革已逐渐进入“深水区”。后续有望借力市场化改革，进一步激发企业营运效率与提升竞争力，促进企业高质量发展。　　

　　盈利预测与投资建议

　　公司是一汽大众核心供应商，受益此轮一汽大众强产品周期，有望迎来业绩回升，且国企改革再下一城，市场化运营带来效率与竞争力提升。预计公司2018～2020年EPS分别为1.00元、1.47元、1.74元，对应PE分别为10.1倍、6.8倍、5.8倍。维持公司“买入”评级。　　

　　风险提示:国内汽车市场景气度不及预期；国企改革进度不及预期；公司客户及产品拓展不及预期。