周二机构一致看好的十大金股（11.6）(4)

　　禾丰牧业三季报点评:肉鸡高景气,业绩高增长

　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：周莎日期：2018-11-05

　　事件:公司发布2018三季报,前三季度实现营业收入114.79亿元,同比增长14.85%;归母净利4.05亿元,同比增长53.42%;扣非后归母净利3.98亿,同比增长59.64%。

　　1.肉鸡行业高景气,投资收益大幅增加带动业绩向上。肉鸡需求复苏叠加供应偏紧,白羽肉鸡行业进入景气周期。供给方面,主动和被动去产能使祖代和父母代存栏及商品代鸡苗销量同处低位,供应偏紧;需求方面,需求复苏态势明确,肉鸡价格有望进一步上涨,叠加非洲猪瘟使团膳需求转向鸡肉,全年鸡肉需求增长。公司2017年已建立较为完整的饲料-养殖-深加工一体化肉鸡产业链,2018年前三季度公司实现投资收益1.98亿元,主要为肉禽产业化贡献,同比增长142.41%。白羽肉鸡高景气度带动公司盈利能力大幅增加,ROE同比增长3个百分点至11.43%。

　　2.成本控制能力增强,三费费率持续降低。公司前三季度三费费率4.74%,同比降低近一个百分点,销售费用和管理费用持续降低,成本控制能力逐步增强。给予买入评级。公司作为东北饲料龙头和肉鸡产业新贵,前三季度归母净利实现超预期增长。2017年非经营性收入对净利润贡献约8142万,2018年预计不到2000万,因此2018年扣非后净利润大幅增长,叠加当前肉鸡产业景气度高企的大背景,我们预计公司2018-2020年归母净利分别为5.55亿元、6.39亿元和7.44亿元,对应EPS0.67元、0.77元和0.89元。给予2018年15倍PE,目标价10.05元,以2018/11/01收盘价7.65元为基准,上涨空间31.37%,给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　1.突发重大疫情风险:禽畜养殖过程中会发生大规模疫病,导致禽畜死亡,并对广大民众的消费心理有较大负面影响,导致市场需求萎缩,从而影响行业以及相关企业的盈利能力。

　　2.价格不及预期风险:禽畜肉类价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度,影响行业以及相关公司的盈利能力,存在未来业绩难以持续增长甚至下降的风险。

　　3.原材料价格波动风险:公司生产经营所用的主要原材料及农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大,若未来主要原材料价格大幅波动,将会影响行业以及相关公司的盈利能力。

　　中国中铁2018年三季报点评:业绩符合预期,债转股降杠杆效果显著

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：周松日期：2018-11-05

　　业绩符合预期,订单充沛收入保障高

　　2018年前三季度公司实现营业收入4957.68亿,同比增长4.97%;实现归属于上市公司股东的净利润130.45亿,同比增长18.20%,业绩符合预期。公司新签订单额9513.0亿,同比增长5.9%;其中基建订单7700亿,在总订单中占比达到80.94%;房地产实现合约销售额364.3亿,同比增长50.8%。截至三季度末在手的未完成合同有28387.3亿,收入保障比达到4.2倍。

　　毛利率有所提升,降杠杆效果显著

　　公司2018年前三季度的毛利率为9.81%,同比提升0.69pct;净利率为2.67%,同比提升0.31pct。期间费用率同比下降0.95pct至4.29%,其中管理费用率下降1.23pct至3.04%,财务费用率提升0.25pct至0.78%,销售费用率提升0.03pct至0.45%。总资产周转率为0.56,同比下降8.20%,应收账款周转率为3.42,同比提升9.97%;资产负债率为78.65%,相比年初下降1.24pct,债转股落地后降杠杆效果显著。Q3实现经营性净现金流-39.35亿,前三季度累计实现经营性净现金流-326.80亿,现金流出同比增加114.35%。

　　Q3营收增长稳健

　　公司去年Q4以及今年Q1、Q2和Q3分别完成营收2210.77亿、1484.30亿、1676.73亿、1796.65亿,同比增长11.05%、10.12%、1.32%、4.45%;实现净利润50.31亿、31.97亿、63.55亿、34.92亿,同比增长54.15%、21.92%、24.98%、4.93%。公司Q3营收增长稳健,净利润增速有所下滑。

　　稳居基建央企龙头,未来多项铁路工程大单值得期待

　　公司前三季度的营收规模在基建板块中排名第一,稳居基建央企龙头地位。进入四季度后基建补短板进入加速阶段,近期国办向各级地方政府及部门下发了基建补短板的具体指导意见,铁路投资率先发力,川藏铁路雅安至林芝段、渝湘高铁重庆至黔江段、上海经苏州至湖州铁路等重大工程项目相继获批。公司在铁路建设市场的占有率长期位居第一,未来铁路订单值得期待。

　　盈利预测与投资建议:预计公司18-20年EPS为0.84/0.95/1.08元,对应PE分别为8.8/7.8/6.9倍。维持“买入”评级。

　　风险提示:应收账款坏账,基建投资放缓,海外经营风险等。