今日最具爆发力的六大牛股(11.1)(3)

　　中鼎股份：稳健增长，符合预期　

　　业绩总结：公司发布2018年三季报，实现营收87.5亿元，同比增长11.6%，归母净利润10.5亿元，同比增长10.5%，扣非净利润9.8亿元，同比增长9.6%。单三季度实现营收26.5亿元，同比增7.8%，归母净利润3.5亿元，同比增长6.7%，扣非净利润3.3亿元，同比增长8.8%。　　

　　国产化持续推进，实现稳健增长。2018年1~9月份中国汽车产量同比增长0.9%，公司实现营收增速11.6%，跑赢市场，尤其Q3行业产量负增长背景下，公司单Q3仍然实现营收7.8%的增长，主要源于公司海外业务拓展，国内落地，提升公司发展潜力。2018年前三季度毛利率28.46%，同比下降1.06pp，销售费用率、管理费用率（含研发）、财务费用率分别为3.88%、9.85%、0.41%，分别变化-0.21pp、+0.64pp、-0.77pp，综合而言，净利率为12.01%，同比小幅下降0.12pp，净利润增速为10.5%，与营收增速基本一致。　　

　　海外企业并购国内落地超预期，AMK及新能源汽车业务长期发展前景向好。公司经过2-3年的整合，KACO和WEGU业务已成功落地中国，2018H1，KACO、WEGU分别实现净利润4367万、829万，已完成2017年全年净利润水平的79%、65%。AMK安徽安美科公司已于7月完成工商注册，国内落地有序进行中。AMK具备成熟空气悬架产品，为捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等世界顶级主机生产商配套，我们预期未来3年AMK产品有望导入国内，价格由2万元降至1万元，推广至国内自主品牌市场，为公司带来较大的业绩弹性。目前新能源订单客户包括特斯拉、沃尔沃、上汽、吉利、CATL、东风日产、比亚迪、蔚来、车和家等，产品包括电桥密封、新能源冷却、电池包减震、电机悬置总成等，预计大部分在手订单将在2019-2020年交付，公司将受益于汽车新能源化浪潮。　

　　盈利预测与评级：预计2018-2020年EPS分别为1.07元、1.25元、1.5元，对应估值分别为9倍、7倍、6倍。公司围绕主业整合进入业绩释放期，通过空气悬架切入汽车电子，未来成长轨迹明确，维持"买入"评级。　

　　风险提示：全球汽车行业销量增速不及预期、汽车零部件行业降价压力加大。

　　跨境通：业绩增长与经营改善均超预期，看好Q4旺季发力　

　　投资要点：　　

　　2018年三季度单季净利润增长61%，业绩增长超预期。1）公司18年前三季度实现收入157.9亿元，同比增长80.7%；归母净利润8.3亿元，同比增长67.2%,前三季度净利润已超去年全年。2）18年Q3单季度收入同比增长86.7%达59.1亿元，归母净利润同比增长78.1%达3.2亿元。3）公司预计18年全年业绩同比增长50%至80%。　　

　　经营质量大幅改善，规模优势不断释放。1）资产负债表来看，存货管控效果明显，三季报存货较中报小幅增加1.5亿元至46.6亿元，高增长下存货规模控制良好，我们认为公司动销情况持续改善。应付账款大幅增长4.4亿元至12.2亿元，规模红利释放，对上游供应商议价能力增强。2）现金流量表来看，18年三季报经营性现金流净额为1.5亿元大幅好转，其中环球易购前三季度现金流1.5亿元，Q3单季1.3亿元；帕拓逊前三季度经营性现金流3317万元，优壹电商-5035万元。我们认为四季度是海外电商旺季，全行业加速备货的环境下，公司应付账款规模提升，带动现金流好转，龙头的造血能力优势得到强化。　　

　　跨境出口业务保持爆发增长，短期看好旺季发力，长期强者恒强。1）跨境出口业务淡季不淡。前三季度环球易购子公司营业收入增长28.8%达到9.2亿元，其中跨境出口业务收入同比增长39.7%；前海帕拓逊收入同比增长58.9%达到23.3亿元，出口业务持续发力。2）出口自营平台旺季发力。根据alexa提供的第三方排名数据，目前公司旗下GearBest综合平台访问量在全球排名（周度平均）约为224名，较去年10月下旬300名水平明显提升；ZAFUL的周度排名为1904名，Rosegal的排名为4170名，我们看好公司旗下平台今年旺季更进一步！3）看好龙头强者恒强。我们认为美国拟退出万国邮联、跨境电商税务逐步规范化等趋势将进一步推动行业洗牌，头部企业在物流、供应链、规范化方面的优势不断强化，前期重点投入的核心竞争力建设将不断展现效果，行业由早期的野蛮生长转为强者恒强。　　

　　倡议增持承诺保底收益，彰显未来发展强烈信心。10月19日公司发布公告，公司董事长、副董事长基于对公司良好的基本面、长远良好发展的信心，倡议员工使用自有资金增持跨境通股票。如果拟购买员工净买入跨境通股票在持有期间达到24个月后，第一年收益不足8%、第二年月收益不足12%的部分由倡议人予以补足。我们认为承诺未来收益的增持倡议非常稀缺，强烈展现公司高管对业绩增长的诚意与信心。　　

　　跨境通是稀缺的高成长、低估值龙头企业，三季报业绩增长与经营改善均超预期，维持"买入"。公司18年进一步完善"本地化、平台化"建设，业务规模持续扩张，不断改善财务稳健性。我们坚定看好公司核心竞争力不断强化，旺季迎来更高质量增长，未来行业集中度不断提升，有望成为千亿销售额的领军企业。考虑到上半年公司财务费用中有一定规模利息支出及汇兑损失，我们维持原有盈利预测，预计18-20年EPS为0.77/1.01/1.29元，对应PE为14/10/8倍，维持"买入"评级。