今日最具爆发力的六大牛股(10.31)(2)

　　广联达:三季报业绩超预期,预收款项增长再加速

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：闻学臣,何柄谕日期：2018-10-30

　　2018年三季报:(1)前三季度收入17.78亿元,增速26.15%,归母净利润2.93亿元,增速2.10%;(2)第三季度收入7.23亿元,增速42.O9%,归母净利润1.46亿元,增速0.68%。(3)预计2018年全年实现归母净利润42,501.98万元至66,114.19万元,增速-10%至40%;(4)三季度末预收款项3.79亿元,比年初增长112.86%,同比增长250.10%。

　　三季报业绩超预期,收入逐季加速,公司成长性良好。公司前三季度收入增速高达26.15%,第三季度收入增速高达42.O9%,收入增速大超预期。公司第一至第三季度的收入增速分别为8.02%、23.08%和43.16%,收入逐季度加速增长,成长性良好。业绩超预期增长原因主要因为造价业务加速增长,清单政策更新对造价业务的刺激作用开始显现,工程信息业务加速推进,并且预收款项同比250.10%高增长表明造价云化产品加速增长。另外三季度施工业务有望呈现优化的趋势。

　　金融业务爆发式增长,产业协同效应显现。公司已经形成建筑互联网产业生态体系,涵盖电商、金融、征信等多领域,多业务线协同发展。数据表明,2018年三季度末公司发放贷款及垫款4.72亿元,较年初增长92.16%,同比增长191.01%,呈现爆发增长趋势;利息收入高达2692.54万元,同比增长123.26%,同样实现超高速增长。金融业务爆发增长,产业生态体系协同效应显著,
　　注重研发创新,研发费用高增长,助力公司长期可持续高成长。公司前三季度研发投入4.63亿元,同比增长34.26%,远高于收入增速26.15%。公司目前正处于转型期,持续加大对计价算量云产品、新造价类产品以及施工信息化产品研发投入。高研发投入有利于公司对新产品的研制,丰富拓展产品生态,增加企业竞争优势,助力公司长期可持续高成长。

　　投资建议:预计公司2018/2019/2020年对应EPS0.44/0.41/0.64元,对应PE约为52.47/55.74/35.96倍,给予"买入"评级。

　　风险提示:业绩发展不及预期,产品云化推进缓慢。

　　长白山:业绩稳增经营改善,内外形势维持向好

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：贺燕青日期：2018-10-30

　　Q3业绩增长良好,控费稳定,现金流改善

　　公司前三季度实现营收3.84亿元,同比增长21.20%,实现归母净利润7706.06万元,同比增长5.69%,实现扣非归母净利润7685.98万元,同比增长6.81%。上半年实现归母净利-4186.14万元,至三季度末归母净利已实现扭亏为盈,Q3单季度实现归母净利1.19亿元,同比增长7.40%,公司年内内外部形势的改善为其业绩带来明显提升。前三季度销售费用率2.90%,同比提升约0.69pct,管理费用率8.82%,同比下降约1.93pct,管理费用率下降明显,体现公司费用管控和结构优化效果。前三季度毛利率为40.70%,相较于2017年全年提升2.23pct,由于公司近两年多项目尚处建设及培育期,毛利率有望随着项目推进而提升。前三季度经营性现金流净额1.70亿元,同比增长50.43%,现金流状况明显改善。

　　子公司经营改善持续,客流维持稳定增速

　　公司旗下主要子公司年内经营改善持续,上半年天池酒店同比减亏48.8%,蓝景温泉同比减亏22%,天池国旅同比减亏24%,主要系处培育期的皇冠假日酒店和温泉项目经营改善所致。报告期内,酒店及温泉部落随景区客流提升及成熟度提升而持续改善。

　　前三季度在建工程余额5667.07万元,同比增长822.01%,较上半年增速652.48%进一步提升,新增土地增速维持上半年增速,整体工程建设投入加速;从客流增速看,今年客流复苏的预期得到印证,上半年客流同比增长17.5%,国庆黄金周期间,长白山景区接待游客19.67万人,同比增12.31%。今年10月,吉林省发布"冰雪令",7项政策吸引游客冰雪游,叠加国家对于冰雪游的规划落地,未来长白山景区冰雪游有望带动客流持续高增长。

　　内外部形势改善延续,门票增量受调价影响较小

　　公司内外部形势大幅改善的逻辑仍然延续,外部东北亚局势缓和,安全性提升,未来两年高铁通车及机场扩建预期带来景区交通大提速,可进入性增强,预计韩国客流及"长白山+出境游"产品客流迎来恢复性增长;内部管理改善,营销措施增强,景区管理业务为上市公司纳入部分门票收入的增量,虽报告期内长白山景区门票价格下调20元,但由于门票收入为公司的业绩增量,故受调价影响很小,预计景区管理业务成熟后将为公司带来全年1500~2000万元的利润增量。同时,公司下移北西景区售票功能及增加旅游班线也为其主业旅游客运带来新增长点。

　　投资建议:我们认为公司前三季度业绩增长稳定,子公司经营状况持续改善,内外部形势向好逻辑持续,未来两年随着景区交通大幅提速的预期以及门票收入部分纳入体内,公司业绩有望提速增长。预计2018-2020年EPS分别为0.30、0.44、0.53元,目前股价对应PE分别为27X、19X、15X,维持"买入"评级。

　　风险提示:温泉项目建设不及预期;酒店经营业绩不及预期;周边交通建设发展不及预期;东北亚局势变化或政策因素变化。