下周最具爆发力的六大牛股(10.27)(3)

　　锐科激光：业绩符合预期，技术持续突破，看好长期发展

　　投资要点

　　事项：公司发布2018年3季报

　　2018年1-9月份，公司共实现营业收入10.85亿元，同比增长66.16%；实现归属于上市公司股东的净利润3.64亿元，同比增长68.94%。　　

　　平安观点：　　

　　收入保持高增长，毛利率小幅下滑：公司的三季报业绩基本符合公司此前的预期（此前公司公告曾预计2018年1-9月份净利润在3.63亿-3.73亿之间），保持了较高速度的增长。第三季度公司的整体毛利率为49.37%，较上半年小幅下滑1.42个百分点，但仍在正常的波动范围内。另外，公司的现金流、负债率等均处于非常健康的状态，为公司的快速发展提供了保障。　

　　20kw激光器取得突破，技术实力领跑全国：近日公司公告了在高功率激光器方向的最新技术突破，公司已完成了20kW级光纤信号合束器的研制和测试工作，以及20kW光纤激光器的集成和测试工作，首次实现了20kW全光纤激光器的研制，填补了国内空白，打破了国外少数厂商在此项产品上的垄断，进一步巩固了锐科激光在工业用高功率光纤激光器领域的国内领先地位。　　

　　投资建议：我国正处在制造业升级的重要时间窗口，高精度、高效率、高自动化程度的激光加工设备有广阔的市场空间；作为我国光纤激先器的龙头企业，锐科激光将继续引领光纤激光器的国产化进程，进口替代空间广阔。维持对公司的业绩预测，预计公司2018年-2020年EPS分别为3.51元、5.02元、6.93元，对应当前股价的市盈率分别为40倍、28倍、20倍。维持“强烈推荐”评级。　

　　风险提示：(1)贸易战的影响：贸易战形势尚不明朗，高功率激光器所使用的专用芯片，仍主要来自海外进口，若贸易战形势扩散升级，芯片有可能被列入禁售、增税的名单当中，影响公司的产能；另外贸易战在一定程度上抑制了国内的设备投入。(2)技术突破不及预期的风险：目前在全球范围内，更高功率仍是光纤激光器主要的产品发展方向，高功率产品有着更高的毛利率，若公司高功率产品研发不及预期，或市场开拓不及预期，公司的收入存在增长不及预期的风险，公司的整体毛利率存在下滑的风险。(3)研发投入不够的风险：光纤激光器行业是一个技术驱动、产品更新换代较快的行业，公司的发展需要足够的研发投入作支撑；与主要竞争对手IPG相比，目前公司每年的研发投入绝对额、及占营业收入的比例都较低；若未来公司研发投入不足，则有失去国内龙头地位及进口替代不及预期的风险。

　　百洋股份：Q3单季业绩创新高，教育主业趋势向上

　　投资要点：　　

　　事件：公司披露2018年三季报，2018年Q1-Q3实现营收21.8亿元，同比增长37.2%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长158.9%；扣非归母净利润1.27亿元，同比增长202.2%。经营活动产生的现金流量净额5530万元，同比减少56.3%。　　

　　2018Q3单季营收/净利润分别增长41%/123%，符合预期。公司Q1-Q3净利润158.9%增速符合前期业绩预告，Q3单季实现营收10.0亿元，同比增长41.05%；实现净利润7952万元，同比增长123.3%，单季营收和净利润均创历史新高。我们认为公司业绩高增长主要受以下因素驱动：（1）火星时代数字艺术培训业务持续高增长；（2）饲料业务同比增长；（3）汇率变动造成财务费用较去年同期减少1902万元；（4）报告期新收购楷魔视觉，合并范围增加。　

　　火星时代拉动业绩增长。Q3为火星时代数字艺术培训业务的旺季，本次公司单季营收及净利润均实现高增长，判断主要为火星时代教育培训业务拉动。Q3期末其他应收款余额为4,215万元，较去年年末增长2702万元，较2018半年报增长1596万元，主要原因是预付学员贷款贴息增加所致。Q3期末资产负债表预收款1.3亿元，较2018半年报1.1亿元也略有增长。两项指标可能与火星时代培训业务增长相关。　　

　　切入数字艺术学历教育，全面布局数字艺术培训上下游。公司前期公告与广西信息职业技术学院签署办学协议书，双方拟联合开办广西信息职业技术学院数字艺术学院，公司提供55%办学营运资金，并按照比例对办学结余进行分配。学院计划开设数字媒体艺术设计、室内艺术设计、游戏设计等专业，招生目标3000人。在合作办学落地后，公司有望全方位覆盖学历及非学历职业培训，进一步丰富教育业务品类。　　
　　深入推进教育行业转型，个税减免有利职教龙头，维持“买入”评级。公司今年已经完成对于影视后期制作公司楷魔视觉的收购，全面满足产业链上下游对数字艺术人才的多样化需求。个税抵扣暂行办法明确将与资格证书相关的职业教育/继续教育纳入抵扣范围，利好职业教育行业发展。我们维持公司2018-2020年归母净利润1.91亿/2.30亿/2.72亿元的盈利预测，对应EPS 0.48/0.58/0.69元，当前股价对应PE 17/14/12倍，属于估值底部，维持“买入”评级。