今日最具爆发力的六大牛股(10.11)(2)

　　普利制药：业绩略超预期，双线发力逐步得到验证

　　事件：公司发布2018年前三季度业绩预告，预计2018年1-9月实现归母净利润1.09-1.21亿元，同比增长80-100%；三季度实现4395-4981万元，同比增长50-70%。　　

　　业绩略超预期，双线发力逐步得到验证。公司前三季度业绩继续保持高增长，同比增速80-100%之间，预计Q3单季度实现归母净利润4395-4981万元，同比增长50-70%，绝对值呈现逐季递增趋势（Q1为3110万元，Q2为3920万元），全年有望实现高增长预期。我们预计公司现有国内制剂保持40-50%的内生增长，边际利润贡献更为可观；国内新产品注射用阿奇霉素随着市场准入及推广工作的开展，开始逐步发力，后续带量采购等政策有望进一步助力。同时，随着出口产品在全球各国市场获得上市许可，海外市场步入收获期，国内国外双线发力的逻辑已开始得到验证。　
　
　　2018年开始，制剂出口，反哺国内，双线发力可期。公司制剂出口差异化定位注射剂市场，且与美国核心分销商建立长期良好的深度合作关系；2018年以来，左乙拉西坦获美国FDA批准，阿奇霉素美国正式获批在望；依替巴肽注射液分别在荷兰、德国获得上市许可；注射用泮托拉唑在澳大利亚获批上市。我们预计今年还将有1-2个产品在美国获批，全年获批数量达4-5个。后续包括依替巴肽、伏立康唑、比伐卢定、硝普钠、万古霉素等注射剂品种均已提上日程，预计2019年同样有5个左右产品在美获批，未来2-3年将有数十个产品在欧美上市。国内方面，一致性评价的"转报"路径已非常明确，注射用阿奇霉素和更昔洛韦钠凭借欧美官方认证纳入优先审评，并快速在国内获批上市。后续大量品种将以相同的方式实现国内国外同步上市，双线发力值得期。　　

　　盈利预测：我们预计公司2018-2020年的营业收入为4.63、8.70和14.25亿元，同比增长42.43%、88.02%和63.80%；归母净利润1.67、3.04和5.03亿元，同比增长69.95%、81.85%和65.25%。目前股价对应2018年PE为63倍，2019年35倍，考虑公司是国内稀缺的注射剂出口企业，当前正处于产品快速获批，海外国内双线发力的快速增长阶段，我们预计未来2-3年业绩增速达70-80%，我们给予公司2019年45-50倍PE，目标区间74.71-83.01，维持"买入"评级。　　

　　风险提示事件：一致性评价相关政策推行不达预期的风险；国内外产品获批不达预期的风险；外部政策的不确定性。

　　荣盛发展：销售持续靓眼，理性把控投资节奏

　　事件

　　荣盛发展公告2018年9月销售及新增项目情况：1、公司9月实现签约金额60.64亿元，同比增长26.84%；签约面积59.77万平方米，同比增长38.29%。1-9月，实现累计签约金额595.10亿元，同比增长46.18%。累计签约面积572.37万平方米，同比增长50.93%。2、9月公司新获取2宗地块，拿地金额25.03亿元，拿地面积30.12万平米。　　

　　点评

　　销售维持高增态势。荣盛发展9月实现签约金额60.64亿元，同比增长26.84%；签约面积59.77万平方米，同比增长38.29%。销售均价10146元/平米，单月销售规模继续维持高增态势。从累计数据看，公司1-9月，实现累计签约金额595.10亿元，同比增长46.18%。累计签约面积572.37万平方米，同比增长50.93%，目前公司已实现全年880亿销售目标的67.63%。　　

　　9月拿地保持稳健节奏。荣盛发展9月在河北承德、安徽合肥通过招拍挂方式新增2宗地块，拿地金额25.03亿元，同比增长52.8%；新增项目建筑面积30.12万平米，同比下降84.17%，平均拿地成本达8311元/平米，楼面均价增长较快主要系公司在合肥拿地项目成本较高。从累计数据看，公司1-9月累计拿地金额79.32亿元，同比减少60%；累计拿地面积299.07万平米，同比下降67%，累计拿地金额仅占销售规模的13%。2018年以来公司保持相对稳定的拿地节奏，在地价偏高的大环境下，公司逆周期放缓土地投资节奏，在当下市场环境下是理性选择。截至2018年上半年末，公司土地储备建筑面积约3630万平米，可以满足公司未来3-4年的开发需求。　　

　　投资建议：荣盛发展土储丰富，拿地提速，资源重点布局京津冀、长三角、珠三角区域，价值迎来重估契机；公司快周转、多品牌、控成本保障销售成绩；"地产+康旅+金融+X"多元化业务的协同效应有望进一步凸显。我们预计2018-2020年公司EPS分别为1.74、2.23、2.86元人民币，对应PE分别为4.33、3.38、2.63倍，维持"买入"评级。　

　　风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。