周五机构一致看好的十大金股（9.21）(2)

　　金风科技:行业需求复苏,业绩持续增长

　　类别：公司研究机构：中银国际证券股份有限公司研究员：沈成,李可伦日期：2018-09-20

　　公司发布2018年中报,上半年实现营业收入110.30亿元,同比增长12.10%;盈利15.30亿元,同比增长35.05%,符合预期。公司预告2018年前三季度盈利11.33-16.99亿元,同比增长0-50%。看好公司未来发展,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　需求复苏风机收入稳增,毛利率同比下降:上半年全国新增并网风电容量7.94GW,同比增长32%,装机需求明显复苏。公司上半年实现风机对外销售容量2,094MW,同比增长11.71%;实现风机销售收入76.56亿元,同比增长9.90%。风机业务毛利率为21.31%,同比下降3.25个百分点。

　　限电改善显著提升风场盈利水平:截至2018年半年度末,公司自营风电场累计权益并网容量4,033MW。上半年受益于西北地区限电改善以及南方项目持续投运,公司自营风电场利用小时数同比增加205小时至1,184小时;风电场开发业务实现收入20.19亿元,同比增长21.62%;毛利率71.83%,同比提升5.90个百分点。公司风电场业务子公司天润新能上半年实现收入19.36亿元,净利润9.31亿元,净利率超过48%。季度招标量接近历史高位,订单创纪录支撑未来发展:根据公司统计,目前国内仍有约105GW风电项目不受竞价政策影响,适用于2016年核准电价和开工要求,将构成未来国内需求的主体部分。上半年国内风电设备公开招标容量16.7GW,同比增长9.2%;其中Q2数据接近历史最高水平。目前公司在手待执行订单10.85GW,中标未签订单6.65GW,在手订单共计17.50GW,总容量持续刷新历史记录,有望对未来发展给予有力支撑。

　　评级面临的主要风险

　　风机价格竞争超预期;风电行业需求不达预期;海外市场开拓不达预期。

　　估值

　　在不考虑配股摊薄股本的情况下,基于国内风电需求和产业链价格的变动,我们将公司2018-2020年预测每股收益调整至1.05/1.22/1.44元(原预测数据为1.10/1.35/1.64元),对应市盈率12.3/10.6/9.0倍,维持买入评级。

　　立讯精密:术业专攻,转让珠海FPC将打造双赢局面

　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：谢恒日期：2018-09-20

　　公告:公司拟将全资子公司珠海双赢柔软电路有限公司股权转让给深圳市景旺电子股份有限公司,按照净资产估值,转让价格为人民币2.9亿元。本次股权转让后,公司仍持有珠海双赢49%的股权,珠海双赢将成为公司的参股子公司。

　　投资要点

　　术业专攻,业绩双赢:立讯的强项在于精密制造,并不擅长FPC的经营管理,珠海双赢17年全年和18年上半年分别亏损4003、5521万元。景旺作为国内综合资质最强的PCB龙头之一,拥有强大的执行力和管理能力,当年投产当年实现盈利,接管珠海FPC后产能利用率和产品良率有望快速提升,从而实现盈利。因此,此次股权转让对立讯和景旺来说将是双赢的局面。

　　缓解FPC产能瓶颈,双方合作有望进一步加强:景旺今年江西二期扩产均为硬板,珠海景旺的年产200万平软板投产要在2020年左右才能开始,目前FPC产能十分紧张,购买珠海双赢FPC股权后,产能瓶颈有望得到缓解。同时,立讯和景旺作为国内电子行业各自领域的龙头企业,都拥有脚踏实地、厚积薄发的理念和基因,未来在手机、通信、汽车等领域的合作有望进一步加深。

　　大客户新机发布,新品良率爬坡顺利,静待Q4业绩爆发:大客户三款新机和Watch均已发布,符合之前预期。公司下半年导入的无线充电、LCP天线、线性马达等新品良率爬坡十分顺利,随着Q4走量的LCD款iPhone出货,公司业绩将迎来爆发。同时,公司的通信产品(基站天线、滤波器和光模块等)布局超预期,带动上半年通信业务同比增长166%,随着5G临近将持续贡献业绩。

　　盈利预测与投资评级:预计18-20年公司净利润为24.3、34.2、44.2亿元,实现EPS0.59、0.83、1.07元,对应PE为25、17.8、13.7倍,基于公司近两年较快的业绩增长预期,维持“买入”评级!

　　风险提示:新品爬坡缓慢;大客户销量不及预期。