今日最具爆发力的六大牛股(9.13)

　　徐工机械：毛利率有望回升 业绩弹性有望持续提升

　　事件：徐工机械发布2018 年半年度业绩报告，2018H1 实现营业收入239.44亿，同比增长65.81%；公司H1 归属于上市公司股东的净利润为11.04 亿元，同比增长100.62%，扣非后归母净利润同比增长111.55%，业绩符合预期并保持高速增长。

　　核心观点

　　起重机械依旧强势，市占率稳中有升：2018 年H1 公司起重机械，配件，铲运机械及桩工机械营收分别达到85.69 亿元/44.01 亿元/26.78 亿元/23.52 亿元，同比分别增加65.14%/80.10%/48.70%/59.25%，四大板块占总营收比超过75%并为业绩增长提供强有力支撑。公司核心产品起重机械依旧保持强势的市场地位并且市占率稳中有升，其中，汽车起重机市占率保持稳定（一半左右的份额），随车起重机市占率提升至59%左右（相比17 年提升2.3pct），履带起重机市占率提升至44%左右（相比17 年提升4.6pct）。

　　积极处理历史包袱，毛利率有望回升：上半年公司综合毛利率17.34%，同比下滑1.79pct，一方面由于公司加大历史法务机的处理力度，二是由于环保等政策导致短期成本有所提升。整体来看，公司法务机等历史包袱已经处理殆尽，我们认为随着盈利能力更强的新机的不断释放及下半年平均吨位的不断提升，公司核心产品毛利率有望不断恢复。

　　经营质量持续提升，三费再降净利率回升：H1 期间费用费率11.13%，同比下降2.42pct。同时，2018H1 的净利率水平也回升至4.6%，同比提升0.8pct，经营质量持续改善。其中，由于有息负债规模及汇兑损失的减少，公司财务费用同比下降71.98%，财务费用率同比下降1.2pct。管理费用方面，公司继续加大研发投入，研发投入同比增长47.57%，助力40 余项新技术新产品推向市场，公司产品的竞争力再度提升。

　　政策向好可期，基建高弹性品种有望率先受益：根据近期国家的会议及批示，推动基础设施项目的积极信号已频频流出，整体政策环境向好。一方面，起重机作为基建高弹性品种有望率先受益，另一方面，公司订单和排产饱满，抵御宏观经济下行风险的能力更为突出。

　　财务预测与投资建议：由于18 年工程机械主要品种的持续超预期，公司三费的快速下降及盈利能力的提升，我们预测公司18-20 年EPS 为0.26/0.32/0.37元（18-19 年原值0.24/0.31 元）；根据相对估值，给予公司2018 年20 倍pe，目标价为5.20，维持买入评级。

　　风险提示：宏观经济下滑及设备更新不及预期风险，汇率风险。

　　亿纬锂能：三季报预告超预期 维持"买入"评级

　　三季报业绩预告超预期，维持"买入"评级

　　公司三季报业绩预告：第三季度实现归母净利润1.65 亿-1.77 亿，同比增82.11%-95.05%。公司公告：电子烟子公司麦克韦尔单季度业绩实现超预期增长；三元圆柱电池拓展电动工具市场，亏损减少。我们预计公司18-20年EPS 分别为0.63 元，0.83 元，0.98 元，参考可比公司18 年平均PE估值26.7 倍，考虑公司后续业绩高增长可期，给予18 年目标PE25-28 倍，调整目标价至15.81-17.71 元，维持"买入"评级。

　　18Q3 业绩预告超预期

　　公司公告三季度业绩预告，前三季度预计实现净利润3.24 亿-3.36 亿，同比增0.2%-3.83%；扣除去年转让麦克韦尔股权投资收益1.22 亿的影响，同比增61.33%-67.17%；第三季度实现归母净利润1.65 亿-1.77 亿，同比增82.11%-95.05%，超预期。其中，电子烟子公司麦克维尔"发热体"专利技术和产品成为行业标杆，需求快速增长，Q3 单季度业绩超预期增长。

　　1GWh18650 圆柱锂离子电池Q3 开始给电动工具客户出货，亏损减少。

　　锂原电池以及电子烟发展均处于上升期

　　锂原电池作为公司深耕多年的传统各业务，受益于智能表计市场恢复以及E-call 和共享经济等新应用领域的开拓，业绩持续高增长。18H1 公司锂原电池收入同比增37.28%，毛利率同比增0.55pct。我们预计全年锂原电池业绩同比增30%左右。电子烟子公司麦克韦尔电子烟市场基数低，未来发展空间大，麦克维尔有望乘行业东风持续高增长，我们预计全年有望实现净利润5-6 亿，归母净利润1.9-2.3 亿。

　　锂离子电池环比有望持续改善

　　消费锂离子电池主打电子烟、智能穿戴、蓝牙用品等需求高增长的细分领域，走差异化竞争路线，收购TCL 金能后业务整合能力更强。动力锂离子电池随着产能利用率逐步提升，规模效应体现后成本有望下降。公司中报中说明三元圆柱电池通过几家国际一流电动工具客户审核，产品进入批量供货阶段；由于Q4 预期补贴退坡抢装，我们预计客车市场将在Q4 放量，公司铁锂电池出货量也将大增；软包电池进入戴姆勒供应链或将形成示范效应，后续方形三元量产后，公司有望开拓更多高端乘用车客户。

　　公司是动力电池新贵，同时业务多点开花，维持"买入"评级

　　公司动力电池业务处于快速上升期，我们预计明后年将是业绩发力期；相比其他锂电池竞争对手，公司业务多点开花，没有押注单一业务降低了经营风险。由于电子烟子公司盈利超预期，我们上调公司18-20 年EPS 至0.63 元，0.83 元，0.98 元（前值为0.56 元，0.75 元，0.93 元），参考可比公司18 年平均PE 估值26.7 倍，考虑公司后续业绩高增长可期，给予18 年目标PE25-28 倍，调整目标价至15.81-17.71 元，维持"买入"评级。

　　风险提示：动力电池客户开拓进度不达预期，公司动力电池新建产能释放进度不达预期，锂原电池和电子烟增速不及预期。