下周最具爆发力的六大牛股(9.15)

　　幸福蓝海(300528)中报点评：院线规模持续扩张影视剧助力业绩稳步增长
　　
　　事件：

　　公司发布2018年半年报，报告期内实现营业收入9.6亿元，同比增长31.72%；归属于母公司股东的净利润0.86亿元，同比上升31.96%；扣非后净利润0.78亿元，同比增长18.55%；基本每股收益0.23元。第二季度单季度实现营业收入4.69亿元，同比上升23.24%；归属于母公司股东的净利润0.41亿元，同比下降4.39%；扣非后净利润0.41亿元；基本每股收益0.11元。

　　点评：

　　1）公司报告期内营业收入大幅增长主要因为笛女传媒收入并表以及电影版块票房增长，综合毛利率同比下滑4.72pct至40.63%，主要是因为电视剧业务和放映业务毛利率均有所下滑。电视剧业务毛利率较去年底的36.99%下滑4.01pct至32.98%，放映业务毛利率较去年底的38.14%下滑2.87pct至35.27%，主要是由于电视剧项目成本以及电影分账成本有所增长。上半年费用方面把控较好，销售和管理费用率持续下降，同比分别下降了6.14pct、0.64pct至23.87%、5.95%。

　　2）报告期内，公司贯彻执行影视剧全产业链发展战略，营业收入同比增长31.72%，影视剧业务收入和影城票房收入均实现高增长。电影业务板块实现收入7.3亿元，同比增长11.89%，主要来源于公司院线发行及影城放映收入，公司出品的《无问西东》累计实现票房7.54亿元，参投的《西游记女儿国》票房超7.2亿元；同时，公司在完成对笛女传媒的收购后，电视剧的综合投资制作能力得到进一步增强，公司上半年电视剧业务实现营收2.28亿元，同比增长199.49%，主要源于《香蜜沉沉烬如霜》《法网追凶》《突击再突击》《回家的路有多远》等电视剧项目的播出。此外，公司仍有众多影视剧项目在发行或开发中，参与投资电影《人间·喜剧》已处于后期制作，预计2018年上映，主控电影项目《两个人的海岛》《昆仑决》《假如没有遇见你》等正在有序推进，电视剧项目如《猎隼》《海上繁花》《我们的四十年》等目前正在发行中。

　　3）上半年公司院线实现票房9.85亿元，较去年同期增长19.77%，高于全国平均增长速度，院线半年度位列全国院线票房第十位。公司旗下影城累计273家1705张银幕，上半年新增加盟影城24家168张银幕，院线加盟影城共计203家1207张银幕；新增自有影城2家15张银幕，院线自有影城共计70家498张银幕。同时，公司完成签约项目8个61张银幕。此外，公司在影城智能化方面建设进程加速，在降低人工成本的同时优化营收结构，半年度非票收入超1.15亿元。随着中国电影产业化的不断成熟以及国产电影质量口碑的提升，电影票房的增长或能为公司带来更大的业绩弹性。

　　投资建议：

　　公司在目前阶段持续扩大院线规模，优化影院业务的营收结构，同时公司影视剧内容生产能力在收购笛女传媒后得到进一步增强，对公司影视剧板块业绩有所增厚，预测公司2018-2019年EPS分别为0.48元、0.57元，对应PE分别为20X、17X，首次覆盖给予“推荐”的投资评级。

　　风险提示：

　　电影市场增速不及预期，影院扩张进程不及预期，行业监管政策风险。（长城证券）

　　新奥股份(600803)深度报告：定位清洁能源中上游平台受益能源价格普涨业绩拐点向上
　　
　　1.打造新奥集团清洁能源中上游平台

　　公司隶属于新奥集团，定位清洁能源中上游平台，拥有油气（参股）、煤炭、甲醇、LNG、工程服务、农兽药等各大板块。集团实力雄厚，平台优势明显。集团LNG接收站一期300万吨于8月7日建成投产，三期总计1000万吨；新奥能源（2788.HK）下游终端遍布全国，可供接驳城区人口8861万，2017年天然气总销量196亿立方米（其中城燃144.75亿方，全国表销总量占比6.1%），同比+36.9%，城燃公司中名列前茅。集团天然气“上中下”游全产业链布局清晰。

　　2.低油价时期收购Santos，受益油价中枢向上，盈利大幅改善

　　2016年公司收购Santos公司，目前股权占比10.07%，成为第一大股东，1P、2P储量分别为4.7、8.48亿桶油当量。受益成本削减管理，Santos自由现金流盈亏平衡点持续下降，收购Quadrant后预计2018年再降低4美元/桶至约32美元/桶。2018年H1，尽管受地震（影响PNG）及计划内BayuUndan/DarwinLNG1个月停产影响，Santos产销量分别有所减少，但能源价格上涨，实现油价75.37美元/桶（同比+38%），实现LNG价格8.96美元/百万英热（同比+24%）。Santos实现营业收入16.80亿美元，同比+16%；EBITDAX8.83亿美元，同比+23%；净负债24.37亿美元，同比-17%；基础利润2.17亿美元，同比+99%；税后净利润1.04亿美元，而去年同期为亏损5.06亿美元（受减值拖累），业绩大幅改善。董事会已决定按照可持续分红政策，支付总计约0.73亿美元的2018年中期股息。随着国际油价由“中油价”迈向“中高油价”时代，公司直接受益。

　　3.煤炭、甲醇价格普涨，业绩弹性大

　　公司拥有权益产能680万吨煤炭、126万吨甲醇（实际权益产量近140万吨），煤炭和甲醇每上涨100元/吨，分别增厚公司EPS0.355元和0.066元。

　　煤炭：2017年我国煤炭产量、表观消费量分别同比增长3.30%和3.51%。随着煤炭供给侧改革持续推进，价格稳定。公司煤炭资源储量10.35亿吨，可采储量5.88亿吨，主要煤种为不粘煤，地理位置优越，毛利率在行业内长期处于较高水平。2018年H1，混煤、洗精煤、贸易煤销量分别为163.22/158.05/135.65万吨，总计456.92万吨，同比+12.88%；毛利5.38亿元，同比-10.50%。

　　甲醇：我们判断甲醇产能过剩的情况依然存在，但有所好转，核心在于甲醇生产成本，企业竞争力。2018年H1，新能能源甲醇产销量分别为41.79/41.05万吨，同比+1.31%/+2.36%；年化开工率139%，远高于行业平均水平；实现净利润2.07亿元，同比+45%。2018年1-8月份，甲醇市场均价3155.13元/吨，同比+19%。支撑甲醇价格高位运行因素主要为：（1）原料端上涨；（2）检修；（3）下游MTO需求旺盛；（4）人民币贬值；（5）冬季天然气紧缺，预计天然气路线产能受限。公司20万吨/年稳定轻烃项目主装置6月29日一次开车成功，中间产品60万吨甲醇已投产，生产成本低，盈利良好。

　　4.天然气产业链大有可为，煤制气集团自主技术示范值得期待

　　我们认为“降煤稳油提气”依然是“十三五”乃至“十四五”我国能源结构发展趋势。天然气发展再次迎来黄金发展期，反推2018-2020年，我国天然气消费增速CAGR高达15.2%。2018年1-7月份，我国天然气表观消费量1572亿立方米，同比+18.8%，对外依存度43.4%。2018年1-8月LNG均价4493元/吨，同比+40.29%，淡季不淡。随着冬季用气高峰来临，预计LNG维持供不应求态势，享受市场化价格红利。

　　公司现有沁水新奥、新奥北海LNG权益产能约2.1亿立方米/年。同时20万吨/年稳定轻烃项目联产2亿方天然气装置，采用集团自主催化气化和加氢气化技术，能效及水耗指标领先，测算天然气成本低于鲁奇炉，计划2018年底打通全流程。若示范成功，前景广阔，受益我国天然气发展红利。

　　5.受益集团项目投资叠加工程市场复苏，新地工程利润持续增长

　　新地工程背靠新奥集团，订单有保障，同时受益工程市场底部复苏，未来有望持续增长。2018年H1，新地工程实现净利润2.38亿元，同比+75.72%。

　　6.投资建议：

　　我们预计公司2018-2020年归母净利分别为15.03亿元、17.67亿元和20.17亿元，对应EPS1.22元、1.44元和1.64元，PE10.9X、9.3X和8.1X。公司定位清洁能源中上游平台，聚焦天然气，主营煤炭、甲醇、天然气生产销售、能源技术工程等。受益能源价格普涨，业绩拐点向上，给与2018年PE12X，对应目标价17.3元，维持“买入”评级。

　　7.股价催化因素

　　（1）油气价格上涨；（2）冬季，甲醇及天然气价格上涨；（3）自主煤制气装置成功投产；（4）煤炭价格上涨

　　风险提示：宏观经济不及预期；油气、煤炭、甲醇等能源价格大幅下降；新项目投产进度不及预期（太平洋证券）