今日最具爆发力的六大牛股(9.10)(2)

　　横店影视：营收净利稳步增长 非票业务占比提升

　　营收净利稳步增长，毛利率净利率小幅回落

　　2018H1，横店实现营业收入14.65 亿元，同比增长18.02%。归母净利润2.27 亿元，同比增长13.14%；毛利率25.99%，同比减少0.65pct，净利率16.18%，同比减少0.67pct。2018H1 产生销售费用2561 万元，YOY+25.17%，管理费用2850 万元，YOY+32.28%，财务费用169 万元，YOY-60.22%。

　　稳扩张，高自营，深下沉的特征持续强化

　　截至2018H1，公司旗下共拥有296 家资产联结型影院，相比2017 年底增长30 家，银幕1,873 块，位列全国影投第3。根据艺恩APP 数据显示，18H1 横店资产联结型影院实现放映收入11.4 亿元，一线城市贡献票房0.6亿元，同比下滑5.52%；二线城市贡献收入3.63 亿元，同比增长8.93%，三线及以下的票房同比增长21%。

　　积极推进特色餐饮和便利超市，人均卖品收入止跌回升

　　公司积极推进高科技休闲体验、游戏娱乐、便利超市、特色餐饮等场景消费和产品消费，2018 和其他业务（场租收入，体验娱乐和餐饮服务）6120万元已经接近去年全年水平，18H1 人均卖品收入为3.99 元，在持续4 年回落后首度提升；此外，人均广告收入2.68 元相比17 年底增长12.77%。

　　投资建议&风险提示

　　我们认为横店影视持续享受三四线电影市场的增长红利，同时扩张带来营业成本提升的压力在今年下半年和明年上半年将得到一定程度缓解，预计横店影视18~20 年归母净利润为4.04 亿元，4.95 亿元和5.82 亿元，对应当前股价PE 为27x、22x 和19x，继续给予"买入"评级。风险提示：竞争加剧，成本提升的风险；票房市场不及预期风险，补贴退坡风险。

　　常熟银行：转型加快 业绩增长提速

　　事件：

　　2018 年8 月24 日，公司发布了2018 年半年度业绩。

　　投资要点：

　　2018年上半年公司实现营业收入27.47亿元，同比增长16.30%；实现拨备前利润17.29亿元，同比增长16.17%；实现归母净利润7.11亿元，同比增长24.55%。存款规模较年初增长13.85%，贷款规模较年初增长12.20%，净息差2.87%。

　　二季度单季净利息收入在规模和息差改善的共同驱动下，实现环比7.7%的增长。其中资产端贷款的规模和收益率同时走高，而负债端存款的稳定性较强，整个上半年存款的付息率仅上升了3BP。

　　贷款总额873亿元，较年初增长12.20%。其中零售贷款贡献增量的51.8%，公司贷款贡献增量的48.2%。零售贷款的新增主要投向个人经营贷款，较年初增加57.51亿元，住房抵押和信用卡贷款亦实现小幅增长，而个人消费贷款则减少13.23亿元。新增企业贷款主要投向制造业，占新增企业贷款比重达到44.13%。存款总额1127亿元，较年初增长13.85%，存款结构上，定期存款占比53.59%，较年初提升1.61个百分点，主要是个人定期存款较年初大幅增长20.68%。

　　上半年，实现非利息净收入3.9亿元，同比增长46.01%，其中手续费及佣金净收入2.29亿元，同比增长24.08%，主要是代理业务及结算业务手续费均实现增长。其他非息净收入中，受投资收益和公允价值变动的正向贡献，同比增长95.34%。

　　资产质量持续改善。不良率1.01%，环比下降0.07个百分点。二季度单季的不良贷款净生成率上升48BP。关注类贷款占比2.17%，较年初下降40BP。逾期90天以上占不良的比例为62.16%，较年初下降11.67个百分点。拨备覆盖率386.31%，较年初提升60.38个百分点

　　投资建议：

　　上半年公司业绩增速整体较快，资产质量保持稳定，关注类贷款的占比继续下降。转型零售的步伐明显加快，上半年零售贷款增长较多。负债端存款的优势明显，成本控制良好。目前股价对应的2018-2019年的PB分别为1.14倍和1.02倍，给予"增持"评级。

　　风险提示：

　　行业监管超预期；市场下跌出现系统性风险