今日最具爆发力的六大牛股(7.25)(2)

　　浙江美大：收入业绩增速得维系 预收增长显信心

　　地产后周期下渗透率提升维系收入增速，盈利能力相对稳定

　　2018H1 公司实现收入5.6 亿元（YoY +50.8%），实现归母净利润1.5 亿元（YoY +47.0%），对应净利润率25.9%（YoY -0.7pct）；其中Q2 单季度公司实现收入3.4 亿元（YoY +49.3%），实现归母净利润0.8 亿元（YoY+45.1%），对应净利润率24.6%（YoY -0.7pct）。公司预计2018 年1-9 月归母净利润变动区间为2.3 亿元至2.7 亿元，对应变动幅度为30%至50%。

　　多元化渠道布局继续加码，新技术新产品打造未来基石

　　报告期内公司继续加码多元渠道布局，在传统渠道上共开发经销商100 余家，终端门店200 个，整体营销终端达到近2,300 个，并相继与红星美凯龙、居然之家等签订战略合作协议，布局KA 渠道；在新兴渠道上进一步完善电商部门，并与天猫代运营公司签订协议，推动电商销量同比增长近100%取得了较大突破。另一方面，公司继续推进健康智能厨房解决方案所需的产品布局，上半年投放三款集成灶新品、提升产品性能，同时持续开发橱柜、集成水槽、蒸箱、洗碗机等相关配套产品，打造未来成长空间的基石。

　　管理费用摊薄毛利率影响，预收账款攀升彰显下游信心

　　报告期内随着股份支付费用的下降以及管理效率的提升，公司管理费用率同比下降4.0pct 至9.9%，在毛利率下降的情况下稳住了公司盈利能力。另外，截止至2018Q2，在公司给予部分信誉较好、发展潜能较强的经销商信用额度支持的情况下，账上预收账款依然创造历史新高达到1.8 亿元，环比上一季度增长43%，彰显下游经销商打款意愿以及对市场的信心。

　　盈利预测

　　作为集成灶行业的领军企业，随着美大持续加大营销投入，加强品牌建设；布局KA、深化电商渠道，完善多元立体化的渠道布局，我们认为公司将有望乘行业景气度提升之风，继续尽享行业成长红利。另外，公司作为齐家网基石投资者有望在未来与该互联网家装平台在产品、渠道、品牌等多方面达成合作，进一步增强协同效应。预计公司2018-2020 年归母净利润为4.5、6.1、8.2 亿元，对应同比增速46.8%、37.4%、33.3%，最新收盘价对应2018 年PE 为27.0x，维持"买入"评级。

　　风险提示：原材料价格大幅波动；产品渗透率提升不及预期。

　　星网锐捷：云终端市场空间大 业绩有望高增

　　公司业务以"云终端"为中心，多业务表现良好，公司业绩有望高增长公司业务布局以"云终端"为中心，致力于成为互联网解决方案提供商。

　　我们认为，云终端市场空间大，公司在各个业务板块受益于云产业的发展。

　　锐捷网络云课堂业务、升腾资讯云桌面业务增长迅速，德明具有较强的定制化能力，在美国市场的拓展顺利；K 米已经拥有一定的用户基础，业务发展良好。公司中报业绩预告归母净利润增速80%~130%，我们认为，公司多业务表现良好，公司业绩有望高速增长。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.05/1.34/1.63 元，维持"买入"评级。

　　云终端市场空间大，公司云课堂、云桌面发展迅速据星网锐捷2017 年年报，锐捷网络云课堂在中国虚拟化计算机教室解决方案市场中份额第一，升腾资讯的云桌面和智能终端也呈现快速增长态势。

　　我们认为，在教育行业，学校教室传统PC 向云课堂智能终端的替换需求仍有较大空间，在银行、保险、运营商（营业厅）等行业，云办公的趋势也愈加明显，以运营商（营业厅）为例，传统PC 终端有望逐步全部替换为云终端，带来云终端需求的快速增长。我们认为，锐捷网络云课堂业务和升腾资讯瘦客户机、智能终端业务将受益于云课堂、云办公的不断发展，对公司的业绩贡献有望提升。

　　德明具有较强的定制化能力，在美国市场的拓展顺利德明通讯具有较强的为客户提供定制化产品的能力，品牌认可度较高，客户具有一定的粘性。据星网锐捷2017 年年报，德明通讯与全球移动通讯市场的智能无线解决方案的供应商Inseego（Novatel）的合作取得突破。与Novatel 合作的加深有利于公司深耕美国市场，持续保持业务核心地位。我们认为，公司在市场和客户拓展方面取得突破，发展势头良好，有望保持持续增长。

　　K 米已经拥有一定的用户基础，业务发展良好

　　根据公司2017 年年报，K 米用户数已达6000 万。我们认为，K 米已经拥有了一定的用户基础，公司有望继续发展包括点歌等个性化服务、付费会员服务等盈利模式，实现业绩增长。此外，星网视易还在KTV 小商用市场、家庭市场、军队市场、海外市场等细分领域继续深耕，在细分领域提升市场竞争力。我们认为，公司KTV、K 米业务将保持稳定增长。

　　受益于云产业发展，公司业绩有望高增长，维持"买入"评级公司业务以"云终端"为中心，有望受益于云产业的发展实现业绩高增长。

　　我们预计公司2018~2020 年归母净利润分别为6.14/7.81/9.49 亿元，维持目标价25.25~27.35 元不变，维持"买入"评级。

　　风险提示：云应用终端发展不及预期；市场拓展不及预期；中美贸易争端升级影响美国市场销售。