下周最具爆发力的六大牛股(7.21)(3)

　　巨化股份(600160)：受益制冷剂价差扩大二季度业绩亮眼超市场预期
　　
　　事件

　　公司发布上半年业绩快报，预计实现收入80.8亿，同比+24.44%；归母净利润10.57亿，同比+101%，超市场预期。

　　点评

　　1、受益制冷剂价差扩大，二季度业绩亮眼超市场预期

　　公司Q2实现利润6.3亿，环比+47.5%，在制冷剂业务整体走势稳定的情况下业绩超市场预期。从经营数据看，上半年制冷剂实现收入24.24亿元，占营收比例38.9%，仍为公司第一大业务板块（剔除贸易）。Q2是制冷剂传统旺季，公司制冷剂Q2实现销量5.4万吨，环比增长5%，公司开工率饱满，基本实现满负荷生产，Q2制冷剂成交均价23451元/吨，环比增长4%；从原材料价格看，主要原材料萤石和无水氢氟酸二季度均价分别为2002元和8859元/吨，环比回落12%和27%，价差扩大下制冷剂业务毛利率提升，带动公司业绩环比大幅提升。

　　2、非制冷剂板块经营持续改善，公司抗周期属性提升

　　我们一直强调公司非制冷剂业务经营改善同样值得关注。报告期内己内酰胺均价15812元/吨，烧碱折百均价3620元/吨，均高位保持稳定；此外PVDC受益竞争对手退出量价齐升同样值得关注；我们认为今年公司非制冷剂板块强势崛起，全年有望占据整体利润的半壁江山。

　　3、公司处于历史估值底部，看好业绩持续释放对股价提振，强烈推荐

　　公司制冷剂业务历经六年去产能，当前供需格局已经得到显著改善，行业集中度很高（如R134a国内top3全球份额超过60%）。我们认为当前时点在周期产品普遍轮动背景下，经历充分调整并踏上新平台的制冷剂可谓守得云开见月明，值得重新走进投资者视野。此外公司非制冷剂板块强势崛起，募投项目陆续达产，公司周期属性正逐步弱化。当前公司动态估值处于历史底部，看好业绩持续释放对股价提振，预计18/19年净利润16.8亿/19.2亿，eps0.61/0.70元，对应当前股价12.5倍/10.9倍，首次覆盖给予强烈推荐评级。

　　风险提示：空调销量不达预期，原材料价格波动(联讯证券)

　　宏发股份(600885)观点聚焦：不改初心上下求索
　　
　　投资建议

　　宏发股份是国内及国际市场中排名前列的优秀继电器制造商，继电器产品全球市占率14%，未来有望分享以新能源车市场爆发为首的市场升级红利，蜕变为国际一流电气综合制造企业。

　　理由

　　携手新能源车爆发，卡位行业龙头：高压直流继电器业务的核心驱动主要在于：1）新能源汽车继电器单车高价值量；约为传统汽车单台继电器价值的10倍以上；2）新能源车市场提速放量在即，预计2020年可实现新能源车总销量227万辆；3）公司已覆盖国内45%的乘用车、物流车，60%的大巴车企业，国内市场市占率第一位，近两年板块收入CAGR达62%。随着国内市场由补贴驱动向需求驱动转型，同时与国际标杆客户的合作进一步拓宽，未来市场空间有望进一步扩大。

　　汽车智能化加速带动传统汽车继电器稳步增长：未来智能化水平的提高及高端车比例的增长将带动对车内人性化及娱乐等附加功能的需求，从而进一步带动汽车电子市场需求，至20年国内汽车电子市场规模或可达43亿元；公司当前在国内市占率约25~30%，全球市占率约6%，17年进一步拓展北美、日本等市场，随汽车总量及自动化度提升，扩产后产能逐渐释放，市占率有望更进一步。

　　通用继电器依靠家电增长，电力继电器着眼海外市场：在房市回温及季节性波动的共同推动下，以家电继电器为核心的通用继电器有望维持稳健偏高的增速，1Q18通用继电器发货7.67亿元，同比增长30.7%；电力继电器着眼于以欧洲为首的海外市场智能电表的覆盖推进，以及国内逐渐来临的新一轮电表更新换代需求。

　　多点布局产业多元化。工控：积极整合电容器、连接器等产品打造大工控系列，深度发展施耐德及ABB等标杆客户，并提升自动化水平以追赶欧姆龙等核心竞争梯队。低压电器：分离独立销售业务团队，强调中高端定位，着力于研发产品升级和产能扩张。

　　盈利预测与估值

　　公司当前股价对应18/19年25.4/20.8倍P/E。维持推荐评级，以及18/19年盈利预测不变，净利润分别为7.76/9.45亿元；为反映宏观市场情绪波动及结构性调整，下调目标价22.2%至35元，对应18/19年34/28倍P/E，对比当前股价有32.5%空间。

　　风险

　　原材料价格大幅波动，新能源汽车推广低于预期。(中国国际金融股份)