今日最具爆发力的六大牛股(7.18)(2)

　　佩蒂股份(300673)深度报告：咬胶国标制定者 好赛道高成长

　　报告摘要：

　　咬胶国标制定者，重研发凸显产品力。公司成立近20 年时间，专注宠物食品行业，特别是咬胶产品的研发生产，是狗咬胶国家标准制定单位。公司凭借优质的产品质量和持续的研发投入保持了产品源源不断的强大生命力，公司咬胶产品经历了不断的迭代升级，销量和盈利能力不断增强。

　　全球化产销布局，扩张产能缓解瓶颈。公司在国内、越南和新西兰设有生产基地，从国内市场、越南、新西兰和乌兹别克斯坦采购原料，平抑价格波动风险，产品主要销往美国、欧洲和国内市场。产能瓶颈是制约公司发展的重要因素，公司通过募投项目和自有资金投入的方式扩张产能，预计未来两年产能翻番。公司与海外大客户建立了长期的专一性合作，产品渗透率仍有进一步提升的空间，产能的增长将由现有客户订单量的增长与新客户的开发共同消化。

　　零食主粮并进，发力国内市场。为了抓住国内宠物市场发展的黄金时期，公司成立杭州子公司专注国内市场拓展，利用咬胶和新西兰天然主粮为拳头产品，在国内市场实现差异化竞争。咬胶产品与高端干粮均为宠物食品中发展潜力较大的细分品类，预测国内市场空间分别为56 亿元和200 亿元。公司渠道拓展不断完善，线上布局天猫、京东、E 宠商城等多家电商平台，线下进驻宠物店、宠物医院，并与专业宠物训练机构展开合作。2017年公司实现国内营收3045.57 万元，同比增长51.34%，预计公司国内收入有望不断翻番增长。

　　公司盈利预测及投资评级。我们预计，公司18-20 年营收分别为8.81亿，11.92 亿和16.14 亿元，归母净利分别为1.52 亿，2.06 亿和2.83 亿元，EPS 分别为1.27 元，1.71 元和2.36 元，对应PE 分别为40X，30X 和22X。给予公司45X 估值，对应2019 年目标价76.95 元，维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示：中美贸易争端风险，汇率波动风险，产能扩张节奏不达预期，国内市场拓展不达预期等。（东兴证券　郑闵钢　程诗月）

　　汉得信息(300170)中报业绩预告点评：营收增速提升 新业务稳步推进

　　事项：

　　公司于7 月14 日发布业绩预告：预计2018 年上半年实现营收12.4 亿元-13.8亿元，同比增长29.90%-44.57%；归母净利润为1.43 亿元-1.66 亿元，同比增长10.73%-28.54% ； 扣非净利润为1.26 亿元-1.49 亿元， 同比增长13.70%-34.45%。

　　评论：

　　营收增速略超出预期，净利符合预期。据业绩预告，上半年营收中位数为13.10亿元，同比增速中位数为37.24%，保持快速增长势头，营收增速略超出预期，预计传统ERP 实施及客户服务业务保持稳健增长，预计智能制造业务继续保持快速增长势头，云业务呈现快速增长、占比进一步提升。上半年实现扣非净利润为1.26 亿元-1.49 亿元，同比增长13.70%-34.45%，同比增速中位数为24.08%，基本符合预期。

　　第二季度营收增速提升，净利率暂时偏低。第二季度实现营收7.09 亿元-8.49亿元，同比增长28.23%-53.56%，增速区间平均值为40.89%，较一季度增速提升8.68 个百分点，较上年同期增速提升11.27 个百分点；归母净利润为0.83亿元-1.06 亿元，同比增长1.59%-29.64%，增速区间平均值为15.61%，较一季度增速环比下降11.01 个百分点；扣非净利润为0.74 亿元-0.97 亿元，同比增长9.81%-43.76%，增速区间平均值为26.78%，较一季度增速环比提升6.97 个百分点。总体而言，第二季度营收增速、扣非净利润增速均呈现提升趋势，能较好印证业务快速发展势头；归母净利润增速暂时偏低，考虑到非经常性损益带来的影响波动较大，暂时背离营收增速参考性不大，业务总体保持小幅加速增长趋势。

　　显著受益工业互联网趋势，云业务持续推进。公司是国内高端ERP 实施服务的龙头，近年市占率持续提升，我们认为这一趋势有望持续，且显著受益智能制造与工业互联网加速推进；首先是企业管理信息化仍继续向更深度渗透，新客户不断新增，老客户二次开发均需求旺盛；其次是制造环节信息化需求处于快速释放期，受益行业强需求与政策催化共振，有望保持快速增长。公司在MES 等领域的提前布局助力智能制造业务持续快速增长。在云业务方面，自有优质产品不断培育，并保持快速增长，其他云业务包括云迁移、云转售，依托大量优质客户，与原有业务协同明显，有望持续保持快速增长。

　　投资建议：我们预计2018-2020 年净利润分别为3.95 亿元、5.19 亿元、6.79亿元，对应PE 分别为35 倍、27 倍、21 倍，维持"强推"评级。　
风险提示：新业务推进不达预期。（华创证券　陈宝健）