今日最具爆发力的六大牛股(7.10)(2)

　　亚盛集团(600108)深度研究：苜蓿列入反制目录 草业龙头受益

　　亚盛集团是国内最大的优质苜蓿生产企业，有望充分受益苜蓿草涨价

　　由于规模、品质稳定性等差距，国内苜蓿干草商品长期参照进口定价。本轮中美贸易摩擦导致我国将苜蓿产品列入反制目录，根据我们测算，25%的关税加征有望推涨进口到场价格500-600 元/吨，预计同步等额拉涨国内草价，国内草价有望在加征关税落地后上涨30-40%。亚盛集团2014-2017年苜蓿草销量在11-13 万吨左右，有望充分受益于本轮中美贸易摩擦可能带来的苜蓿草涨价机会，我们预计公司2018-2020 年实现归母净利润2.52/3.35/4.68 亿元，对应EPS 0.13/0.17/0.24 元，给予公司2018 年23-24倍的PE 估值，对应2018 年目标价2.99-3.12 元，上调为"增持"评级。

　　优质苜蓿干草是高产奶牛日粮必需，国内供求短缺将持续存在

　　苜蓿被称为"牧草之王"，是维持高产奶牛产量和品质的必须添加物。我国奶牛养殖规模化在2008 年三聚氰胺事件后快速推进，导致优质苜蓿需求刚性增长。从供需格局来看，2017 年我国国内优质干草供给仅250 万吨，进口139.78 万吨， 而农业农村部发布的《全国苜蓿产业发展规划（2016-2020 年）》预计到2020 年国内潜在需求将达到690 万吨，国内供给360 万吨，进口150 万吨，仍将有180 万吨的缺口存在。

　　美国是全球牧草霸主，我国自美苜蓿进口超90%， 短期难以替代

　　美国苜蓿产业是支撑其畜牧业发展的基石性产业，也是美国第四大农作物。

　　由于美国产苜蓿草产量较大、品质稳定、分级严格、运费低廉，我国长期依赖自美进口来补充国内短缺。2017 年我国自美进口苜蓿干草占比高达93.5%，我们认为短期其他来源国如西班牙、加拿大、阿根廷等从量和性价比方面不具有替代美国的可能性。

　　贸易反制包含苜蓿草，有望推涨进口价、拉动国内草价等额上涨

　　由于规模、品质稳定性等差距，国内苜蓿干草商品长期参照进口定价。本轮中美贸易摩擦导致我国将苜蓿产品列入反制目录，根据我们测算，25%的关税加征有望推涨进口到场价格500-600 元/吨，预计同步等额拉涨国内草价，国内草价有望在加征关税落地后上涨30-40%。

　　苜蓿列入反制目录，草业龙头受益，上调为"增持"评级

　　亚盛集团有望充分受益于本轮中美贸易摩擦可能带来的苜蓿草涨价机会，我们预计2018-2020 年公司苜蓿草销量为14.00/16.00/18.00 万吨，实现归母净利润2.52/3.35/4.68 亿元，对应EPS 0.13/0.17/0.24 元。参考农垦类上市公司2018 年平均18.38 倍的PE 估值，考虑到公司苜蓿草产量国内最大、自有后备土地资源丰富，应享受一定的估值溢价，所以我们给予公司2018 年23-24 倍的PE 估值，对应2018 年目标价2.99-3.12 元，上调为"增持"评级。

　　风险提示：自然灾害导致公司农产品减产；中美贸易摩擦缓和，中国加大自美农产品进口。（华泰证券　许奇峰　潘振亚）

　　华菱钢铁(000932)首次覆盖报告：中南龙头钢企 脱星摘帽荣耀回归

　　平安观点：

　　公司是中南地区龙头钢企，多基地协同极建丰富产品体系：公司拥有湘潭、娄底、衡阳三大生产基地，具有独立、完整的钢铁制造体系；产品覆盖宽厚板、冶热轧薄板、无缝钢管、线棒材等10 大类5000 多种规格的产品，已经形成了"板、管、线、棒"兼有的生产布局。目前已成为我国重要的宽厚板生产基地和全球第二大无缝管供应商。与世界顶尖钢企安米合作的汽车板公司依托安米先进汽车板研发实力，稳步拓展高端汽车板市场。

　　多因素助力公司业绩大幅提升，公司顺利脱星摘帽：2017 年，公司实现净利润达到52.96 亿元，为上市以来的最佳水平，成功扭转了连续两年亏损的局面，股票顺利脱星摘帽。我们认为主要得益于以下几个因素：供给侧改革稳步推进，钢材价格合理回归，行业景气度显著提升；公司立足湖南，产品享有区域溢价优势；大力开展降本增效，劳动生产率不断提高；不断加大研发支出，产品竞争力显著增强；开展相关多元经营，对公司业绩形成有益补充。

　　主要下游行业景气不减，公司业绩有望继续向好：公司宽厚板、热轧卷板、冶轧卷板、线棒材、螺纹钢、无缝钢管等六大类主导产品对应的主要下游基建产业、船舶制造及海洋工程产业、能源勘探及运输产业、汽车产业等四大行业发展势头良好，极大程度地保证了公司产品稳定销售。公司在主要产品下游领域及其细分领域都有可观的市场份额，主导产品下游行业景气度持续向好，也使得公司业绩有望继续保持稳定增长。

　　阳昡新钢铁注入计划，未来将进一步提升公司盈利空间：阳昡新钢铁位于广东省阳江市，具有钢材年产能280 万吨，是华南地区精品线棒材的重要生产基地。2017 年阳昡新钢铁实现利润8.13 亿元，同比增长达到573.5%。公司控股股东华菱集团持有阳昡新钢铁83.5%股权。公司控股股东承诺，在满足一定条件下，将阳昡新钢铁优先注入上市公司。未来阳昡新钢铁注入公司后，不仅能够扩大公司产能规模，还能够使公司产品进入到广东市场，极大拓宽在华南地区的市场占有率，进一步提升公司的盈利空间。

　　投资建议：公司作为中南地区的龙头钢企，目前吨钢市值在可比公司里处于较低水平，PE（TTM）仅为4.6 倍（7 月6 日收盘价），为行业上市公司里最低，也是上市以来最低水平（剔除负值）。在主要下游行业景气度维持的背景下，公司未来业绩有望继续处于较强区间。若未来阳钢资产顺利注入，公司产能规模和业绩将进一步提升。我们预计公司 2018-2020 年EPS 为2.05 元、2.20 元、2.31元，首次覆盖给予"推荐"评级。

　　风险提示：

　　1、宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压，导致行业供需格局恶化，进而公司业绩也不可避免受到影响，业绩增速可能不达预期。

　　2、行业供给侧改革及环保政策出现松动。如果去产能政策出现松动，进度不及预期，产能有可能出现反弹；同时，环保限产政策松动也可能导致产能释放超预期，影响钢材价格的稳定。

　　3、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、焦煤等原材价格过快上涨，将造成公司生产成本上升，导致公司利润被侵蚀，影响公司经营和健康发展；

　　4、流动性不足风险。公司资产负债率较高，财务负担较重，且对外担保数额占比较大，在金融去杠杆和严监管的背景下存在流动性不足风险。（平安证券　陈建文　李军）