今日最具爆发力的六大牛股(5.10)(2)

　　神火股份(000933)年报点评：煤炭矿难拖累业绩 铝产能置换值得期待

　　本报告导读：
受薛庄/新湖煤矿事故影响，公司2017 年归母净利3.7 亿（+7.6%），业绩表现低于预期，后续电解铝产能异地置换有望助力业绩改善。

投资要点：
维持增持评级。公司2017 年归母净利3.7 亿（+7.6%），业绩表现低于预期，主要系薛庄/新湖矿难拖累业绩所致。考虑到矿难影响（2018 年4 月薛庄再次发生矿难），公司煤炭板块仍将承压，下调2018-2019 年EPS 至0.51/0.65 元（原0.93/1.15 元），新增2020 年EPS 预测0.76 元，下调目标价至8.60 元，对应2018 年17 倍PE，维持增持评级。

业绩表现低于预期，主要系煤炭矿难所累。公司2017 营收/归母净利189.0/3.7 亿，分别同比+11.8%/7.6%，业绩表现低于预期，主要受到薛庄、新湖煤矿事故所累：报告期内煤炭产销626.4/642.9 万吨，同比下降14%/11%，仅完成2017 年度计划的79%/81%，受矿难影响公司2017 年营业外支出约4.1 亿元大幅拖累业绩。

电解铝板块表现符合预期，关注后续产能置换。公司2017 电解铝产销约111.3/111.5 万吨，测算平均售价约11083 元/吨（不含税），同比+17%，助力原铝板块实现营收/营业利润123.7/22.9 亿元，分别同比14%/19%，表现符合预期。2018 年4 月公司公告拟与神火集团、文山城投共同投资建设云南90 万吨/年水电铝项目，旨在将河南高成本电解铝产能置换至电力成本较低的云南地区，项目涉及神火集团24 万吨和公司河南27 万吨闲置产能，而我们判断河南现运行的33 万吨产能未来亦存在置换可能，届时铝板块盈利能力将显著增强，远期利润有望明显改善。

催化剂：产能置换顺利进行
风险提示：电解铝、煤炭等价格大幅波动的风险（国泰君安　刘华峰　汤龑　邬华宇）

　　上汽集团(600104)4月销量点评：淡季中加速领跑市场
　　本报告导读：
公司1-4 月销量累计同比+11%，4 月销量同比+14%，市场份额加速提升，其中上汽乘用车4 月销量同比增50%，上汽大众4 月销量同比增15%，超市场预期。

投资要点：
维持"增持"评级。上汽乘用车4月同比增50%（1-3月累计增54%），上汽大众4 月同比增15%（1-3 月累计增2%），超市场预期，上汽通用4 月增长18%（1-3 月增15%），继续超市场预期。维持2018/19年EPS 预测为3.33/3.73 元，维持目标价42 元。

公司4 月销量56.9 万辆（同比+14%），在销售淡季中继续提升自己的市场份额。上汽乘用车4 月同比+50%领跑自主品牌（吉利+49%，传祺+4%），上汽大众（+15%）和上汽通用（+18%）同样是合资品牌中的佼佼者（一汽大众+11%，广汽丰田+22%，广汽本田-9%）。

互联网汽车继续推动上汽乘用车销量增长，名爵ZS 四月销量11755辆（1-3 月共2.1 万辆），超市场预期。上汽乘用车接下来的互联网汽车新品荣威RX8（已经开始预售，已收获近万辆订单）和荣威MARVEL X（6 月开始预售，9 月开始交付）将继续扩大上汽乘用车在互联网汽车细分市场的优势。

催化剂：财报公布、销量公布、光之翼上市
风险提示：行业景气度不及预期、贸易战加剧（国泰君安　王炎学　徐伟东　石金漫）