今日最具爆发力的六大牛股(4.26)(2)

　　顺络电子(002138)：电感主业成长明确，新产品多点开花

　　维持"增持"评级，目标价 26 元。 随着电感业务新客户突破，产品价格趋稳，我们认为 2018 年电感业务将重回高增长，汽车电子、无线充电等新产品将迎来放量。 根据公司最新业务进展及年报数据， 我们下调 2018-20 年 EPS 至 0.63（-15%）、 0.84（-12%）、 1.10 元，维持目标价 26 元，对应 2019 年 30 倍 PE，维持"增持"评级。

　　新客户与新产品突破，电感业务重回高增长： 1）由于 2017 年智能手机销售增速趋缓，同时公司新扩电感产能利用率低，导致业绩出现微幅下滑。当前电感价格企稳，公司 2017 年新突破 OV 两家大客户，预计于 2018 年顺利放量； 2）随着 5G 到来以及消费电子产品进一步轻薄化，小尺寸片式电感用量将进一步提升，预计至 2020 年复合增速为 6%左右。 3）顺络 01005 规格产品已经实现量产，有望打入高端客户供应链；

　　以叠层和绕线工艺为核心平台，不断延伸新品： 1）汽车电子：公司已开发汽车用共模扼流器、功率电感、变压器等产品，当前已突破博世、哈曼、法雷奥等核心客户， 2018 年大概率翻倍以上增长。以公司产品线而言，当前单车价值在 600-2800 元，空间巨大。 2）无线充电：发射接受线圈、功率电感、热敏电阻等产品已经量产，随下游市场爆发； 3）陶瓷后盖：进入主流客户供应链； 4） LTCC：基于 LTCC 技术的介质滤波器在 5G 时代市场空间接近 500 亿元。

　　风险提示： 小功率业务下滑风险，下游景气度低于预期（国泰君安 陈飞达,王聪）

　　富祥股份(300497)：负面因素集中爆发期已过，业绩改善趋势明显

　　负面影响集中爆发期已过，业绩改善符合预期：2017年公司受原材料涨 价、汇兑损失增加、股权激励成本摊销以及政府补助大幅下降等诸多负面 因素影响，业绩增速下滑明显。目前随着公司产品量价齐升以及负面影响 消散，2018年一季度实现收人3.05亿元，同比增长32.26%,较2017 年的25.46%有所提升；实现归母净利润6179万元，同比增长21.75%, 较2017年的2.09%提升幅度较大。公司业绩呈改善迹象，符合之前预期。 从中长期来看，抗生素类药品销售居于用药大类首位，培南系列有望成为 一线用药，而P内酰胺酶抑制剂中舒巴坦类和他唑巴坦类仍是目前解决细 菌耐压性问题最常用和有效的方式。

　　收购富祥大连，进军制剂领域：2017年7月13曰，公司以1386.80万元 收购大连泛谷70%的股权，后改名叫富祥大连，依靠其药品制剂许可和新 版GMP资质，公司开胎进人制剂业务。积极推进正在申报产品的注册工 作，去年年底之前已完成了门冬氨酸鸟氨酸注射剂发补研究工作，报送 CDE；正在进行二甲双胍缓释片（II )的药学再评价研究，预计今年下半 年进行生物等效性研究；阿加曲班注射液正在进行发补研究。

　　外延并购加大布局，在研品种丰富前景光明：2017年12月公司完成对江苏海阔生物部分股权的收购，江苏海阔生物主要从事发酵工艺生产高品质 原料药，弥补了公司只有化学合成生产原料药的短板，其主要品种林可霉 素和万古霉素前景广阔；目前公司主要在研品种包括泰诺福韦酯、西他沙 星、恩曲他滨和依法韦仑等，处于小试到中试阶段，未来有望成为新的业 绩增长点.
　　盈利预测与投资评级：维持2018-2020年EPS分别为2.06元、2.61元、3.23元的预测，重申"推 荐"评级。

　　风险提示：1)市场竞争风险：公司逐步开始无菌原料药和制剂技术的研发，与公司现有的原料药生 产优势结合，保障公司未来的持续成长能力。若公司不能顺利实现现有产品向下游延伸或产品线的 丰富，未来市场的成长空间和竞争将对公司的经营产生不利影响。2 )在曰常生产经营活动中，公司 已制定了严格、完善的操作规程，但仍可能因操作失误等一些不可预计的因素，造成"三废"失控 排放或偶然的环保事故。3)研发风险：目前公司在研项目较多，且处于相对早期，研发风险大、投 入高，公司研发项目存在研发失败和进度低于预期的可能。（平安证券 叶寅,韩盟盟）