今日最具爆发力的六大牛股(4.17)(2)

　　三友化工(600409)：主营产品景气提升，新产能投放提供未来增长动

　　事件： 三友化工发布 2017 年年报，报告期内实现营业收入 201.96 亿元，同比增长 28.17%；实现营业利润 26.06 亿元，同比增长 135.88%；实现归属上市公司股东的净利润 18.89 亿元，同比增长 147.63%， 实现每股收益0.97 元（ 按最新 20.64 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益 0.92 元），每股经营性净现金流 0.71 元。

　　其中第四季度实现营业收入 52.90 亿元，同比增长 17.12%；实现营业利润6.19 亿元，同比增长 106.82%；实现归属上市公司股东的净利润 4.25 亿元，同比增长 120.74%；折合单季度 EPS 为 0.21 元。

　　维持"买入"评级。 三友化工 2017 年业绩同比大幅增长，主要由于公司纯碱及有机硅行业景气上升，盈利能力提升。

　　三友化工是粘胶短纤、纯碱、有机硅、氯碱多联产一体化的综合性企业，纯碱规模全国第一，粘胶短纤、有机硅产能均位居全国前列， 且产品品质、生产效率均处于行业领先地位。公司主营产品盈利良好，产业链一体化优势突出， 公司粘胶短纤 2018 年预计新增 20 万吨高端差别化产品，有机硅下游制品种类持续完善， 未来成长空间较大。我们调整公司 2018-2019 年EPS 分别至 1.08、 1.19 元，并引入 2020 年 EPS 为 1.31 元的盈利预测，维持"买入"评级。

　　风险提示： 行业竞争加剧风险，新项目投产不及预期风险，下游需求下滑风险。（兴业证券 徐留明,庄伟彬 ）

　　中国建筑(601668)：基建业务放量，地产业务持续发力

　　事件：公司发布2017 年年度报告。2017 年实现营业收入10541.1 亿元，同比增长9.8%，实现归属股东净利润329.4 亿元，同比增长10.3%，EPS1.1 元。

　　业绩稳步增长，基建及地产业务推动业绩增长：公司2017 年营业收入同比增长9.8%，基建及地产业务贡献收入增量。房建收入6250.8 亿元，同比略微增长0.8%，占比59.3%；基建业务收入2309.2 亿元，同比大幅增长32.8%，占比21.9%；地产业务收入1792.0 亿元，同比增长14.1%，占比17.0%。公司未来将稳步发展、以"532 产业结构"为目标继续调整业务结构，受益于公司行业内的龙头地位，预计未来几年基建及地产业务仍将为公司贡献可观的业绩。

　　盈利能力有所提升，现金流大幅流出：公司2017 年毛利率10.5%，同比上升0.4 个百分点，主要受益于业务结构优化，毛利率较高的基建、地产业务占比提升。净利率4.4%，同比上升0.1 个百分点。期间费用率3.2%，同比上升0.2 个百分点，其中，管理费用率上升0.1 个百分点至1.9%，财务费用率上升0.1 个百分点至0.9%，销售费用与上期持平。经营性现金流-434.6 亿元，较去年同期1070.5 亿元减少1505.0 亿元，主要因PPP 项目加速落地，购买商品、劳务支付现金大幅增加所致。

　　PPP 项目加速落地，基建业务放量：公司PPP 项目加速落地，截至2017 年末，在施PPP 项目142 个，计划权益投资额2603 亿元，同比增长126.7%。受益于PPP 模式推动，基建业务放量，收入增速达32.8%，同时毛利率提升0.1 个百分点至7.7%。2017 年，公司新增PPP 项目181 个，计划权益投资额2732 亿元，同比大幅增长46.1%；新签基建订单7369 亿元，同比增长28.2%，高于整体订单增速9.8 个百分点，基建订单的快速增长将改善公司整体施工盈利水平。

　　地产业务持续发力，土地储备进一步提升：2017 年，公司地产业务持续发力，地产销售额同比增长20.6%，毛利率显著提升2.4 个百分点至14.1%，盈利能力处于行业前列。公司土地储备8947 亿元，同比增长16.1%，购置土地2960亿元，同比增长22.3%，充足的土地储备为公司地产销售的增长提供了有效的保障。

　　"一带一路"持续推进，看好"大海外"布局：公司经过几十年的海外市场开拓、经营，已完成较合理的"大海外"市场布局，2017 年新签海外订单1995亿元，大幅增长74.8%。公司将继续加大海外拓展力度，随着"一带一路"的推进，海外业务占比将逐步提升。

　　盈利预测与评级。公司2017 年新签订单22249 亿元，同比增长18.4%，充裕的新签订单量为未来良好的业绩释放提供了可靠保障。由于公司2017 年收入增速及业绩增速略低于之前的预期值（原预计收入增速10.2%、业绩增速15.0%），故相应小幅下调盈利预测。预计2018-2020 年EPS 分别为1.21 元、1.35 元、1.52 元，对应PE 为7 倍、6 倍、6 倍，维持"买入"评级。

　　风险提示：PPP 项目推进或不及预期，基建及地产业务推进或不及预期，海外市场经营的风险。（西南证券 颜阳春）