下周最具爆发力的六大牛股(4.14)(3)

　　鲁西化工(000830)公司业绩快报点评：业绩大幅增长 产品景气持续
　　1、公司发布2017 年业绩快报和2018Q1 业绩预增公告。

公司发布2017 年业绩快报,2017 年实现营业收入157.62 亿元,同比增长44%;实现归母公司净利润19.50 亿元,同比增长672%。同时公司发布了2018Q1 业绩预增公告,2018Q1 预计实现归母净利润8.0-8.5亿元,同比增长233%-254%。业绩增长主要得益于公司主要产品涨幅明显,景气持续。

2、主要产品涨幅明显,拉动公司业绩向上突破。

2018Q1 公司主要产品价格保持强势,其中尿素均价1948 元/吨,同比上涨17%;PC 均价31390 元/吨,同比上涨44%;烧碱均价990元/吨,同比上涨5%;二氯甲烷均价2929 元/吨,同比上涨42%;正丁醇均价6946 元/吨,同比上涨12%;辛醇均价8158 元/吨,同比上涨10%;DMF 均价6033 元/吨,同比上涨13%;DMC 均价28749 元/吨,同比上涨55%;双氧水(27.5%)均价1408 元/吨,同比上涨144%;甲酸均价6694 元/吨,同比上涨61%。产品价格保持强势,公司业绩有望继续上行。

3、公司未来增量可期。

公司已经成型为综合型煤化工企业,煤、盐、石化、新材料多产业链并行。目前公司具备产能:尿素90 万吨,复合肥140 万吨,烧碱40万吨,甲烷氯化物等45 万吨,双氧水54 万吨,DMC5 万吨,三聚氰胺18 万吨,DMF10 万吨,甲酸钠20 万吨,甲酸20 万吨,丁辛醇37万吨,己内酰胺10 万吨,PA6 产能7 万吨,PC 产能6.5 万吨。

预计公司18 年还将投产90 万吨氨醇(6 月投产),13.5 万吨PC(Q3开始满产),20 万吨甲酸(Q2 投产),10 万吨己内酰胺和13 万吨PA6(Q2 投产)以及36 万吨双氧水(分两条线陆续投产)。其中PC 新产能预计给公司带来营收增量16.6 亿元,净利润增量4.9 亿元;甲酸新产能预计给公司带来营收增量6.7 亿元,净利润增量1.0 亿元;双氧水新产能预计给公司带来营收增量2.6 亿元,净利润增量0.8 亿元。

4、附图:公司主要产品价格及价差（方正证券　李永磊）

　　九华旅游(603199)年报及季报点评：天气因素扰动景区客流 积极拓展新项目良性发展
　　投资要点：
公司公布2017 年报告和2018 年一季报：2017 年全年实现营业收入4.46 亿元，同比增长11.24% ，归属股东净利润8288.80 万元，同比增长11.94%，完成2017 年经营目标：4.23亿元营收，7255 万元净利润，但略低于我们此前的预期（0.89 亿元）。2018 年Q1 实现营收1.13 亿元，同比下降-7.16%，归属母公司净利润3036.74 万元，同比减少-18.41%，低于此前预期（0.39 亿元）。销售费用率控制较好，下降0.15pct 至5.54%，管理费用中职工薪酬上涨26.64 使得管理费用率上升0.78pct 至15.34%。全年力争实现营业收入 4.55亿元，净利润 8310 万元。

低温及雨雪天气使得安徽景区普遍出现下滑，毛利率受到影响。2017 年九华山共接待游客1010 万人次，同比增长2.01%。2018 年春节九华山风景区接待游客42.78 万人次，同比下降-2.51%。2017-2018 年冬季华东地区收到低温和雨雪天气影响，景区客流都有一定程度下滑。二季度预计可逐步恢复，2018 年清明节九华山共接待10.31 万人次，同比回升增长7.7%。公司在景区内经营天台索道、百岁宫缆车和花台索道等三条索道缆车，该部分2017年共实现营收1.77 亿元，为公司的核心业务，同比增长13.82%，去年5 月景区花台栈道开放（未设收费）对索道乘坐率带动明显，毛利率由于栈 道 摊销等影响下降2.06pct 至80.58%。酒店业务自2016 年增速转正后，2017 年继续加快增长，实现1.47 亿元营收，7.86%的增长，毛利率下降3.77pct 至19.95%，公司积极推进东崖宾馆改造项目，平天半岛大酒店二期扩建改造项目按期进行，预计完成后将逐步贡献业绩。

新项目带来多元化业务，公司逐步向旅游综合体发展。2017 年上半年，九华山精品街项目和花台栈道投入使用。同时，公司与石台县政府签订《石台县牯牛降景区战略合作框架协议》，计划对牯牛降景区进行共同投资开发，并于2017 年9 月出资7623.51 万元与安徽省石台县牯牛降旅游发展有限公司、安徽中安（池州）健康养老服务产业投资合伙企业共同设立安徽石台旅游发展股份有限公司，公司以参股形式入股20%，公司连续开拓新项目，释放出积极的经营改善信号。

盈利预测及投资建议：九华山作为中国四大佛教名山之一，经营环境稳定。目前九华山风景区对外开放面积12 平方公里，仅为规划面积的1/10，大有开发的空间。随着九华山机场和池州高铁线路不断增多，公司大交通环境将有效得到改善。调整2018/19 年，新增2020年盈利预测，预计公司2018-2020 年EPS 分别0.81/0.91/1.03 元（原盈利预测17/18 年EPS 为0.91/1.02 元），对应PE 分别为34/31/27 倍，维持“增持”评级。

风险提示：索道安全事故风险；重大疫情及自然灾害风险等（申银万国　刘乐文）