下周最具爆发力的六大牛股(3.31)(3)

　　九强生物(300406)：经营业绩持续改善，引入战投有望带来积极变化
　　事件：公司发布 2017 年年报，实现营业收入 6.94 亿元，同比增长 4.03%，归母净利润 2.73 亿元，同比增长 0.55%，扣非净利润 2.73 亿元，同比增长2.07%； 2017 年利润分配预案： 每 10 股派发现金红利 1.50 元（含税） ；同时公告了 2018 年一季报业绩预告，实现归母净利润增速 10-25%。

　　公司经营业绩持续改善。 2017 年四季度公司实现销售收入 2.22 亿元，同比增长 20.45%，归母净利润 9132 万元，同比增长 9.73%， 整体来看， 2017 年下半年利润增速显著提高一方面是因为新增美创并表（并表收入 3793 万元，并表利润 995 万元） ，另一方面公司加大高利润率产品的销售推广力度，产品结构调整带来自有生化产品的快速增长，扣除雅培转让款和美创并表影响，我们预计 2017 年下半年利润增速在 13.5%左右，较上半年的-5.3%显著提高。根据公司 2018 年一季报业绩预告，实现归母净利润增速 10-25%，中位数 17.5%，基本延续了 2017 年下半年的增长趋势，公司经营改善明显。

　　试剂业务仍是公司业绩增长核心驱动力。2017 年公司实现试剂收入 6.39 亿元，同比增长 14.39%， 占总收入 92%，其中核心品种同型半胱氨酸收入为 1.10亿元，胱抑素 C 预计在 1 亿元左右，“小而密”为 2500+万元； 仪器收入 5315万元，同比下降 39.17%，主要是因为仪器销售结构调整以及 2016 年仪器端有一笔 2000 万左右收入的流水线订单，基数较高。

　　引入战投有望带来积极变化。 公司已于 2017 年 11 月公告股东减持股份用于引入战投，从年报披露的股东情况来看，战投为华盖资本， 目前持有公司股票比例在 4.77%， 由于华盖资本在医疗领域有着丰富的投资经验，我们预计后续公司通过外延或合作开发的形式扩充产品线的进度有望加速，不断提高公司的竞争力。

　　盈利预测与估值： 我们预计 2018-20 年公司收入 8.54、 9.87、 11.45 亿元，同比增长 23.06%、 15.57%、 15.98%，归母净利润 3.36、 3.99、 4.67 亿元，同比增长 23.15%、 18.59%、 17.15%，对应 EPS 为 0.67、 0.79、 0.93 元。 公司目前股价对应 2018 年 25 倍 PE， 考虑到公司作为生化试剂龙头企业，在行业政策变化时期有望持续保持超行业增速，且雅培合作项目有望于 2018 年开始贡献业绩，同时引入战投增强外延预期，我们给予公司 2018 年合理估值区间为 30-35 倍 PE，公司的合理价格区间为 20-24 元，给予“买入”评级
　　风险提示： 海外合作不达预期，试剂原料研发失败，新产品市场推广不达预期（中泰证券 江琦,谢木青）

　　航天发展(000547)：不断推进整合，积极打造信息安全板块

　　核心观点
　　公司 3 月 28 日发布了资产重组预案修订稿，并对深交所的重组问询函进行了详细回复， 此次重组， 公司拟发行股份总金额 15.36 亿元，购买锐安科技46%股权、壹进制 100%股权及航天开元 100%股权，同时募集配套资金 8亿元，主要用于壹进制、航天开元的云计算与大数据、信息安全等项目建设，三家标的公司也均对 2018-2020 年经营进行了业绩承诺。

　　交易资产中锐安科技 46%股权占交易金额的 67.69%，占业绩承诺的 85.99%（ 2018 年），是本次交易的主要标的。此前公司曾于 2016 年公告拟收购锐安科技 66%股权的预案，后因交易对方公安部三所未能在相关期限内完成公安部及财政部批复程序而终止。本次收购公安部三所 54%控股权外的 46%参股权，且其优先购买权公安部三所已同意放弃，有利于后续重组成功。

　　本次收购的三家标的同属于网络信息安全行业，但面向不同细分市场。信息安全产业链分基础设施、平台和应用三个层次： 1、锐安科技从事云计算和安全大数据平台，在三个层次均有积累； 2、壹进制以其数据保护技术为核心，为平台层提供数据保护和灾备恢复服务； 3、航天开元主要面向应用层，主要为党、政及各类大中型企业提供电子政务系统应用软件和加密版式文件。 可见，三者分别在主体架构、数据安全、应用安全层面各自拥有核心技术，有利于业务协同及优势互补。此外，本次重组方案一大亮点为对超额完成业绩承诺的对象进行奖励，有利于维持团队的稳定性和积极性。

　　我们认为，此次重组如果成功，将使公司主营业务从电子蓝军、通信指控、电磁安防和仿真应用等装备制造与通信技术领域延伸至网络信息安全、数据采集分析等领域，符合新型工业化和军队信息化的趋势， 有利于公司打造以信息技术产业为基础，信息技术产业与装备制造产业两轮驱动的产业格局。财务预测与投资建议
　　我们预计公司 17-19 年 EPS 分别为 0.20、 0.25、 0.29 元。参照可比公司调整后的平均估值水平， 给予公司 2018 年 62 倍估值， 维持目标价 15.00 元，给予买入评级。

　　风险提示
　　资产重组进度不及预期。（东方证券 王天一）