下周最具爆发力的六大牛股（3.24）

　　胜宏科技:智能制造先锋&绿色生产标杆,两年内再造三个胜宏

　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：刘翔日期：2018-03-23

　　业绩增速最高、产能扩张最快的陆资PCB企业:公司是高端显卡板全球龙头,HDI等占比不断提高。产品主要针对高端显卡、网通、工控、服务器、汽车等下游市场,该等领域行业增速稳健,未来几年均有各自的增长催化因素驱动,如5G之于网通设备等。在同时满足2016年营收超10亿元,净利润超2亿元的陆资PCB公司中,胜宏2014-2017年的营收复合增速排名第二(CAGR=32%),净利润复合增速排名第一(CAGR=40%)。公司2018-2020年产能复合增速40%-50%,在陆资PCB中也是最快的。

　　行业增速换挡,国产替代持续进行:PCB、集成电路、面板为电子信息产业三大元件,全球PCB市场空间700亿美金。富士康2017年共采购约1184亿元PCB产品,在原材料中占比最大(40%),金额大于零组件905亿元(31%),IC 547亿元(19%)。全球PCB行业增长动能切换,充分受益于5G、汽车电动化等终端再创新带来的ASP提升,进入全新加速期。陆资PCB企业公司占全球份额约20%,未来有望复制显示面板等行业发展路径实现国产替代。格局上,全球TOP25厂商市场份额从2015年的37%,提升到了2016年的45%,集中度不断提升。

　　智能制造升级,打造零排放PCB标杆企业:胜宏是PCB智能制造的先行者,人均产值、订单交期等指标业内领先,毛利率不断提高;公司贯彻零排放的科学生产模式,以此降低经营风险。

　　投资建议:预计18-20年净利润分别为4.54/6.58/10.72亿,EPS 1.06/1.54/2.51元(不考虑送股摊薄),当前股价对应PE分别为26.4/18.2/11.2X,给与2018年30X估值,目标价31.5元,维持“买入”评级。

　　风险提示:下游需求不及预期、扩产进度不及预期、汇兑损失风险。

　　城市传媒:主业稳增与内部新业务孵化并行线下书店入口模式可复制

　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩日期：2018-03-23

　　具有区域竞争优势和本土亲和力的城市特色出版传媒公司,在突出主业的同时积极加快向新媒体、新业态领域的转型升级。在上游内容部分,公司聚焦精品图书出版并推动优质版权资源累积,教育、少儿、社科图书以及儿童刊物均树立了良好的品牌影响力;在下游终端部分,公司间接持有喜马拉雅股权,线下公司在城市社区生活圈设立个性化服务端,结合自身特色图书自有版权进行市场化运营,打造BCMIX美食书店,践行集合阅读与美食及社交的轻资产连锁化品牌管理输出模式。

　　2017年图书零售总规模803亿元,同比增加14.55%,线下图书销售码洋344.2亿元,同比增加2.4%,较2016年的-2.3%的增速,已实现正向增长。少儿图书在实体书店中发挥的作用加强,2017年少儿童书占销售25%以上的实体书店比例为26.4%,较2016年的23.37%提升了3个百分点。2017年开卷显示少儿图书占到图书零售市场的码洋比重达到24.64%,为第一大细分品类,少儿市场的快速增长,也使得该类成为市场增长贡献较大的类别。

　　2017年中国二线城市书店增速恢复正向增长,达到4.61%。据中国发行协会统计截止2017年中国一线城市北京、上海、广州、深圳书店总量为1.44万家,二线城市杭州、南京、重庆、成都等地合计书店总量为2.34万家。二线城市的书店恢复正增长有望推动图书新增市场。

　　盈利预测和投资评级:维持增持评级。从西西弗书店、言几又书店、诚品书店以及城市传媒的BCMIX等线下实体书店不断加码扩建,未来3年书店竞争格局有望初定,换言之,目前时点的线下书店布局可对标10年前院线建设。未来3年城市书店有望成为城市重要文化消费场景。线下与线上阅读是不可分割的共生关系,线下图书在精神消费升级中催生体验经济。作为国有背景的城市传媒在线下率先摸索出BCMIX美食书店轻资产运营模式,后续有望复制特色线下书店输出模式,我们预计2017-2019年公司实现归母净利润3.27/3.62/4.03亿元,对应EPS分别为0.47/0.52/0.57元,对应PE分别为20.2/18.3/16.4倍,鉴于一般图书的高景气以及公司主题书店高复制性,维持增持评级。

　　风险提示:市场市场竞争加剧风险;新传播媒体竞争的风险;业务快速扩张带来的管理风险;行业增速放缓风险;行业竞争风险;纸张涨价风险;与京东战略合作进展不达预期的风险等;业绩下滑的风险;人才资源不足风险;宏观经济波动风险。