今日最具爆发力的六大牛股(3.22)(2)

　　赢合科技(300457)：业绩高速增长客户黏性增强
　　
　　【事件】公司3月20日晚间公告：①2018一季度业绩预告，2018Q1实现归母净利润0.56亿元-0.62亿元，同比增长50%-60%；②分别与国能电池、河南力旋签订战略合作协议；③公司股票将于次日复牌。

　　点评：

　　1）业绩保持高速增长。公司2017年业绩快报实现收入15.91亿元，同比+87.13%，归母净利润2.19亿元，同比+76.64%；2018一季度业绩预告实现归母净利润0.56亿元-0.62亿元，同比增长50%-60%。受益于新能源汽车行业大发展带来的动力电池企业积极扩产热潮，公司业绩持续高速增长。

　　2）客户粘性增强，积极拓展新客户。公司大客户国能与公司在2017年为公司贡献大额订单的基础上，又与公司签订战略合作协议，国能2018年预计新增产能5GWh，对应设备投资约15亿元，2019年预计扩产5-10GWh，对应设备投资15-30亿元。公司同期与河南力旋签订战略合作协议，河南力旋预计未来3年扩产10GWh，其中2018年计划扩产4GWh，对应设备投资12亿元。国能与力旋上述扩产中同等条件下将优先采购公司产品和服务，有望对公司业绩形成巨大贡献。

　　3）电芯企业扩产节奏呈现结构性差异，整线模式助力公司持续获得订单。部分大型电芯企业近期扩产节奏放缓，招标延迟，但部分中小型电芯企业的扩产在稳步推进，这部分企业受制于技术实力的限制，更加乐于接受整线外包的模式。公司通过内生外延实现了业务链的全产品覆盖，并率先推出整线模式，满足客户要求，助力公司持续获得订单。

　　4）股权激励提振员工动力。激励计划向公司董事、高级管理人员、核心管理和技术（业务）骨干等员工授予限制性股票628万股，授予价格为每股17.05元。其中，首次授予528万股，占本次授予权益总额的84.08%。2017-2019年度解限售业绩考核目标分别为：以2016年归母净利润为基准，净利润增速分别不低于60%、140%、260%。股权激励将大大激发管理层和技术骨干的热情，有望提振公司业绩。

　　5）投资建议：预计公司2017-19年净利润分别为218.39、326.47、378.59百万元，EPS分别为0.69、1.04、1.20元，对应PE分别40.78、27.28、23.52倍。维持推荐评级。

　　风险提示：新能源汽车行业发展低预期，大客户拓展低预期，行业竞争加剧(方正证券)

　　新华保险(601336)年报点评：实践转型价值领航业务稳健增长
　　
　　转型发展顺利推进，"回归保险本源"。实现归母净利润54亿元，YoY+9%；ROE9%，YoY+0.56pct；EPS1.73元。实现保费收入1093亿元，YoY-3%；总资产7103亿元，YoY+2%。NBV120.6亿元，YoY+15.4%；带动EV增长18.6%，达到1535亿元。每股股利0.52元，股利支付率30%，YoY+8pct。由于折现率750天移动平均线仍在下行区间，会计估计变更减少税前净利润83亿元。随着750天国债移动平均线在1季度拐头向上，折现率将有所抬升，也将进一步释放利润空间。

　　业务结构显著优化，核心业务持续增长。聚焦保障型业务和长期期交业务，建立续期拉动的保费增长模式。新单保费由于受到趸交保费压缩（-91%）影响，实现299亿元，YoY-36%。但期交保费278亿元，YoY+18%，新单保费占比93%；其中十年期及以上新单保费183亿元，YoY+30%。长期期交业务的快速积累为公司健康持续发展夯实了基础。另一方面续期保费实现775亿元，YoY+19%，保费收入占比71%。同时，产品结构优化，健康险占首年保费35%，达到112亿元，YoY+12%。

　　个险渠道中坚力量，销售队伍高质量发展。个险渠道实现保费收入874亿元，YoY+19%，保费占比80%；而银保渠道聚焦期交业务发展，取消趸交业务计划，期交保费收入提升13%。公司以"三高"为队伍发展目标，坚持推动赋予权、传承权、跨地域业务发展权"三权"落地。个险渠道规模人力35万人，YoY+6%；月均举绩人力15.1万人，YoY-1.4%；月均人均综合产能5801元，同比持平。个人寿险业务13个月、25个月继续率分别为89.4%（YoY+1.1pct）、83%（YoY+4.2pct），退保率5.2%，YoY-1.7pct。

　　优化投资组合配置，公允价值变动扭亏为盈。总投资收益率5.2%，YoY+0.1pct；净投资收益率5.1%，同比持平。另一方面，公司投资资产买卖价差收益较上年增加，公允价值变动损益扭亏为盈。截止2017年末，公司投资资产规模6883亿元，YoY+1%。其中债券型投资占比67%，YoY+3pct，股权型投资1314亿元，占比19%，YoY+3pct。

　　完成转型，价值领航持续发展。新华已完成价值转型阶段，进入发展深化阶段。以健康险为核心的产品营销策略仍将是提升新业务价值率的主要方式，而推动营销人员的稳定增长将促进新单保费的增长，推动新业务价值稳定增长。在新单保费稳定增长、保费结构持续优化提升、新业务价值率稳定增长的环境下，EV将保持15%以上的增幅，合理估值区间为1.5倍左右。而目前新华保险2018-2020年P/EV分别为0.9、0.8、0.7，远低于价值中枢，继续维持强烈推荐评级。

　　风险提示：政策收紧保费增长不及预期，市场大幅调整投资收益下滑(方正证券)