今日最具爆发力的六大牛股(2.13)(2)

　　裕同科技：高管增持彰显信心 未来业绩拐点可期

　　投资要点

　　事项要点：

　　2 月7 日公告了高管增持计划：部分董事、监事、高级管理人员拟自18 年2 月7 日起六个月内通过深交所增持公司股份。（计划详情见附注表格）。

　　投资建议

　　上下利益绑定，长远发展动力足：公司此前发布员工持股计划，持股方案规模上限5.55 亿元，占公司现有股本总额的2.3%。该计划深度绑定公司的核心高管团队，其中高管合计持股比例为20.54%，以及公司的部分有卓越贡献的在职员工，持股比例为79.46%。叠加本次高管增持计划，彰显公司对未来发展的信心，上下利益深度绑定，绑定优秀核心人才，调动员工积极性，为公司长远发展提供动力。

　　业绩短期承压，未来看好新客户的增量贡献：公司近期公布业绩快报，17 年实现营收69.5 亿元，同比增长25.42%，归母净利润9.3 亿元，同比增长6.54%，EPS 为2.33 元/股。分季度看，17Q4 实现营收24.27亿元，同比增长24.4%，归母净利润3.19 亿元，同比下滑1.5%。主要是受到A 类客户自身发展减速的影响，但是公司继续开拓新客户，包括小米及烟酒包装等，客户质量较高且具有较强的持续性，看好未来为公司贡献增量。同时公司主要原材料为白卡、箱扳纸等，17 年涨幅皆达到30%，原材料上涨对公司毛利率形成压制影响。

　　大客户资源保持稳定，新客户拓展力度加强：公司作为纸制品包装行业龙头，与富士康、三星等消费电子类大客户维持稳定合作，在深耕消费类电子产品纸质包装同时，注重业务多元化，积极拓展高档烟酒、大健康、化妆品、食品及高端奢侈品等行业包装业务。2017 年公司新开发贵州茅台、东阿阿胶、古井贡酒等品牌客户，同时收购上海嘉艺、参股艾特纸塑为公司新增迪士尼等国际客户与高端烟草客户，进一步拓宽业务覆盖范围，打造收入新增长点。

　　盈利预测与投资评级：随着包装行业随着原材料成本上升及上下游集中度提高，市场份额加速向龙头集中，作为包装行业质地较好的白马股，长期看好公司持续的客户开发能力及成长性。公司大客户优势明显，看好未来成长空间向上摊销。预计18/19 年公司归母净利润分别为12.62 亿、16.56 亿，同比增34.6%、31.2%；对应目前市值估值分别为16X、13X，维持"买入"评级。

　　风险提示：原材料价格超预期上涨，产能建设不达预期。

　　光迅科技：稳中快进打造光器件龙头 紧跟国家战略引领"芯"突破

　　投资要点：

　　内生+外延驱动技术快速升级，行业龙头地位凸显。光迅科技作为我国光器件领域龙头企业，综合实力突出，上市以来国内市场份额稳居国内第一。2012年以来，公司内生+外延战略进一步发挥效应，先后并购武汉电信器件、丹麦IPX、投资大连藏龙和法国阿尔玛伊，加速高端技术突破和产品线协同。2016年公司在国内率先实现10G APD 自有芯片量产、25G PD 商用、10G EML芯片完成商用认证、硅光Micro-ICR&调制器进入可靠性评估等项目突破。在技术和市场双轮驱动下，2015 年以来公司收入利润增长进一步加快，发展正步入快车道。

　　工信部发布光器件线路图，紧随国家战略引领"芯"突破。近日工信部发布《中国光电子器件技术发展路线图（2018-2022 年）》，明确提出光电子器件产业作为光电子技术的基础和核心，正迎来重大发展机遇期。《路线图》提出确保2022 年中低端光电子芯片的国产化率超过60%、高端光电子芯片国产化率突破20%，并逐步解决核心芯片、高速器件过度依赖进口的问题。2017年11 月，光迅科技牵头组建的"国家信息光电子创新中心"正式获得工信部批复，规划到2020 年解决25G 速率及以下光电子芯片技术和国内厂家在核心芯片及器件市场占有率不低于30%的目标。我们认为，本次中心的成立进一步凸显了公司作为国内光电子产业龙头的地位，光迅科技将肩负国内光电子核心技术突破和产业升级的重任。

　　芯片自产+规模效应凸显，公司业绩有望快速增长。光电芯片作为光模块的核心，成本占比一般超过光模块整体成本50%。目前我国高端芯片（25G 及以上）严重依赖进口，"空芯化"问题凸显。而高额的研发投入（全球龙头Finisar研发收入比基本在15%以上）也要求企业不断提升收入规模并保障盈利能力，实现技术/市场共赢。在国内光传输网投入持续提升、数据中心/消费新市场快速放量背景下，光迅科技收入规模正稳步增长。而光电子创新中心成立也有望加速公司技术突破并有效降低研发成本，我们认为公司业绩有望保持长期快速增长。

　　维持"买入"评级。预计公司2017～2019 年营收分别为50.92 亿元（+25.44%）、 68.37 亿元（+34.27%）、92.65 亿元（+35.51%），归属上市公司股东的净利为3.68 亿元（+29.06%）、4.91 亿元（+33.59%）、6.55 亿元（+33.20%），EPS 分别为 0.58 元、0.78 元、1.04 元。基于运营商光通信网络相关设备器材招标超预期、数据中心需求持续提升、公司高端芯片加速突破，参考行业平均（考虑公司光芯片领域突出地位，可比公司添加了相关IC 设计公司等）估值水平及公司历史估值中枢，给予2018 年40x PE，对应目标价31.20，维持"买入"评级。

　　风险提示。2018 年国内电信市场传输及接入投资不及预期，公司25G 光芯片进展低于预期。