今日最具爆发力的六大牛股(1.16)(3)

　　隆鑫通用：营收同比+25% 无人植保作业收入实现突破

　　事件：隆鑫通用发布2017 年度业绩快报，数据显示：2017 年，隆鑫通用营业收入突破百亿，达到105.7 亿元，同比增长24.6%；归母净利润达到9.62 亿元，同比增长11.15%。

　　投资要点

　　收入破百亿，全线快速增长。2017年度公司实现营业收入105. 7亿元，同比+24. 6%；发动机业务实现营业收入24.8亿元，同比+11. 7%，其中非道路用发动机同比+29.70%。摩托车业务实现营业收入41. 75亿元，同比+22. 9%，其中出口业务同比+32.0%。发电机组业务实现营业收入18. 9亿元，同比+23. 7%。轻量化汽车发动机关键零部件业务实现营业收入 3. 80亿元，同比+159. 6%。此外，公司完成了对意大利 CMD 67%股份的收购工作，报告期内，CMD 实现营业收入折合人民币 2.45 亿元。总之，公司收入快速增长，新业务板块逐渐贡献收入。

　　归母净利润9. 6 亿元，同比+11. 2%。其中，大型商用发电机组业务实现净利润1.01 亿元，同比+18. 3%；四轮低速电动车业务实现净利润6, 868.3 万元，同比-8. 7%；CMD 实现净利润折合人民币 2,300.6 万元；发动机业务、摩托车业务、小型家用发电机组业务和轻量化汽车发动机关键零部件业务等实现毛利额16. 30 亿元，同比+10.0%；此外，由于人民币对美元汇率升值，形成汇兑损失1.03 亿元， 使财务费用中汇兑损失较上年同期增加1.78 亿元。归属于母公司的非经常性损益较上年增加6, 819. 0 万元，主要是本年度收到与收益相关的政府补助增加。总之，公司在汇兑损失大幅提升的情况下，业绩仍然同比+11.2%，体现出较强发展态势。

　　业务不断实现突破，植保无人机处于快速发展期。无人机业务板块，隆鑫的XV-2 产品在黑龙江、新疆等地实现了多品种、小规模的正式作业，累计大田喷洒作业3.5 万亩，实现作业收入的突破。9 月，XV-2 无人机在青海成功完成海拔4120 米的高原地区无地效悬停性能测试，是产品技术优异性能的有一次体现。通航发动机板块，CMD22 汽油活塞式通航式发动机获得了意大利民航局颁发的有条件生产许可认证，CMD22 发动机已按照EASA 要求完成最后一轮样机测试。此外，宝马850cc 双缸发动机项目通过量产审核，而隆鑫生产的宝马C400X 踏板车在米兰车展也重磅发布。总之，公司民用无人机业务开展顺利，目前植保运营服务已小幅贡献收入，其可复制性强，未来有望实现持续高速增长。而北京航展公司XV-3 机型也已正式面世，XV-2 也已完成高原地区的无地效悬停性能测试，加之意大利CMD 航空发动机的领先地位，针对中空长航时重载无人机研发的柴油活塞发动机GF56 也已完成多项测试。在国家政策的支持下，公司民用无人机业务已经处于快速发展赛道上。

　　盈利预测与投资建议：公司积极实施一体两翼战略，传统主业成为业绩牢固支撑，先进高端制造领域也即将贡献业绩增量。随着CMD 发动机即将通过认证，无人机也已小幅贡献收入，国家工信部等多部门也在积极推进民用无人机制造业发展，未来无人机板块有望大幅推动业绩增长。预计公司2017-2019 年EPS 0.46、0.53、0.59 元，PE 16、14、12X。公司估值安全边际较高，未来业绩增长确定性相对较高，维持"买入"评级。

　　风险提示：无人机市场推广不及预期，通航市场推广不及预期

　　国祯环保：订单大幅放量 业绩高增可期

　　报告导读

　　国祯环保是国内优秀的水环境综合服务商，在"十三五"期间水务行业高景气背景下，通过重点布局市政（含小城镇）、工业水环境业务，有望实现快速发展。

　　投资要点

　　"十三五"水处理行业万亿市场规模，政策利好，行业大玩家率先获益。

　　近年来环保政策不断加码，诸多政策叠加催生行业高景气度，"十三五"期间水处理行业市场规模有望达万亿以上。作为行业资深大玩家，我们认为公司具有安徽省区位优势和丰富的技术经验积累，有望在政策春风下率先受益。

　　内外兼修，进军工业和小城镇领域，打造最完备的水环境综合服务商

　　对内公司推行事业部改革，专业化对接市场需求；对外吸纳日本久保田膜拓展产品线、收购挪威GEAS 公司强化小城镇水处理、并购麦王环境进军工业废水。迄今公司已打造完毕涵盖从前端咨询到后端运营，从市政污水到工业废水完备的水环境治理平台。

　　运营规模体量大，业绩基础牢固 ，未来仍将持续增长

　　截至17 年6 月底，公司在全国拥有104 座生活污水处理厂，处理规模416 万吨/日，工业污水处理厂10 座，处理规模约20 万吨/日，预计未来三年新增85~115万吨/年运营规模（含15 万吨小城镇污水）。特许经营权保障业绩基础牢固，未来PPP 存量资产和新改扩建项目带来的新增运营规模将持续增厚公司业绩。

　　在手订单大幅增长，未来业绩增长有保障

　　据2017 年三季报显示，公司在手工程类订单24.15 亿元，处于稳定运营期订单6.12 亿元，9 至12 月期间又中标约55 亿（含其他参与方股权）项目。大幅增长的订单，为公司未来业绩的快速增长提供了坚实的保障。

　　盈利预测及估值

　　我们预计公司2017~2019 年归母净利润分别为1.96、2.87 和4.33 亿元，同比增加51%、47%、51%，EPS 分别为0.64、0.94、1.42 元/股，对应当前股价下的P/E 为36、24、16 倍。我们看好公司在水务方面完善的布局、安徽省的区位优势以及水务行业多年的技术经验积累，首次覆盖给予"买入"评级。

　　主要风险：项目推进不达预期、订单获取或不及预期、政策变化风险等。

　　风险提示：PPP 项目推进进度滞后，融资利率上升。