今日最具爆发力的六大牛股(1.16)(2)

　　苏宁云商：重识苏宁：回成长股行列的消费龙头公司

　　上修业绩预告，2017 年预计净利润41.2-42.2 亿元苏宁云商公告：1）修正2017 年业绩预告，上调2017 全年归母净利润预测为41.2-42.2 亿元，其中因减持阿里巴巴股权增加净利润约32.5 亿元。剔除后，预计全年经营性净利润约8.7-9.7 亿元；2）为统一企业公司名称与渠道品牌名称，公司拟更名为"苏宁易购集团股份有限公司"，相应简称拟变更为"苏宁易购"。

　　重识苏宁：基本面改善，重回成长股行列的消费龙头公司

　　当前时点我们建议重新审视公司价值：1）11-17 年苏宁收入增长1 倍、GMV 增长1.5 倍，但市值却不及当年，无论自身历史估值还是同行对比，苏宁是少有的基本面持续改善、估值尚处于底部的消费龙头；2）当前苏宁正处于过去几年来最好时期，且处于规模加速成长阶段，预计未来三年苏宁将是GMV 复合增速30%以上的零售龙头成长股；3）与成长加速相对应，苏宁几年转型修炼的内功更是整体运营效率的快速提升。未来在保持规模快速增长的同时，整体盈利已经具备快速增长基础；4）伴随苏宁独立运营苏宁金融和物流业务并独立对外融资后，苏宁物流和金融业务的内涵价值已经开始具备客观尺度，相应其对苏宁上市公司整体价值的增量也理应逐步得到反映。

　　投资建议：建议积极关注公司基本面改善机遇期

　　我们认为当前时点苏宁正处于收入端加速增长、净利率稳步提升的基本面持续向上周期。暂不考虑减持阿里巴巴股份投资收益（约32.5 亿元）及苏宁金服股权增值，维持17-19 年收入分别1922/2508/3209 亿元预测，对应29.4%/30.5%/28.0%增长，归属净利润9.5/17.1/31.0 亿元（不含阿里股权投资收益），"买入评级"。

　　风险提示

　　市场需求放缓；市场竞争加剧；多元化拓展；扩张加速影响短期业绩

　　三安光电：17年业绩大幅增长

　　报告起因

　　公司发布年报预告，公司2017 年预计实现归母净利润31.5-32.5 亿元，同比增长45%-50%，四季度单季实现归母净利润7.7-8.7 亿元；公司全年实现扣非净利润26.3-27.3 亿元，同比增速高达51%-57%。

　　核心观点

　　LED 芯片产能释放，龙头地位得以巩固：公司在LED 芯片行业市场份额全球领先，17 年下半年以来，扩产的MOCVD 设备逐步到厂，产能持续爬坡，相比于其他竞争对手，规模优势逐步加大。全资子公司安瑞汽车灯业务进展顺利，持续扩充产能、拓展渠道。三安与Cree 成立合资公司在国际市场推广中功率照明产品。公司也积极布局miniLED、Micro-LED 等新业务。

　　光通讯芯片为公司打开成长空间：公司提前布局光通讯接收端芯片，已实现生产并销售，现全面布局发射端与接收端，发射端芯片包括10G /25GVCSEL、DFB、EML，接收端包括10G/25G PD，40G/100G 单多模PDARRAY、10G APD。在ARKit、ARCore 等引领下，AR 产业生态系统日益成熟，iPhone X 引领VCSEL 光芯片在深度摄像头的应用，开辟几十亿美元的消费电子新蓝海市场。

　　化合物半导体布局领先、进展顺利：公司深入布局化合物半导体领域，功率放大器、无线网功率放大器、基站应用、低噪声放大器等产品均有进展，其中11 颗芯片进入微量产。公司已开始拓展国外客户，通过香港、日本子公司布局滤波器业务。公司也将继续扩充GaN 高功率及射频芯片生产线，成长空间广阔。

　　财务预测与投资建议

　　我们预测公司2017-2019 年实现归母净利润32、43、56 亿元，根据可比公司2018 年26 倍P/E，我们给予公司目标价27.48 元，维持买入评级。

　　风险提示

　　LED 业务盈利低于预期；

　　化合物半导体进展低于预期。