今日最具爆发力的六大牛股(1.4)(2)

　　锦江股份(600754)：11月经营数据点评：多品牌RevPAR值增速加快 行业仍处于趋势向上阶段

　　事件:

　　公司公布了 11 月份部分经营数据,显示公司经营状况整体良好, 锦江、维也纳和卢浮的 RevPAR 值增速均有所加快。 公司新开门店数环比增多, 新开门店中以加盟店为主,轻资产扩张持续。

　　点评:

　　RevPAR值: 锦江、维也纳、卢浮增速加快,铂涛增速放缓。 锦江系方面, 11月份,该系列酒店整体的平均房价同比增长2.7%,出租率同比提升2.18个百分点,推动RevPAR值同比增长5.67%,上月增速为4.28%,增速加快。其中,锦江系下的经济型酒店品牌锦江之星、金广快捷的RevPAR值分别同比增长3.87%和18.44%,二者前值分别是2.87%和14.11%, 增速均有所加快。而锦江系下的中端酒店品牌锦江都城的RevPAR值同比增长3.93%,前值是0.54%,增速明显加快。铂涛系方面, 11月份,该系列的酒店平均房价同比快速增长12.92% (前值为14.59%),出租率下滑3.54个百分点(上月下滑4个百分点),RevPAR值同比增长7.9%(前值是9.13%),增速有所放缓。其中,铂涛系下的经济型酒店品牌7天的RevPAR值同比增长1.31%(前值是3.89%),增速有所放缓。中端酒店中的喆啡表现优异, 11月份的RevPAR值同比快速增长19.58%(前值是18.60%),增速有所加快。维也纳方面,该系列酒店的平均房价微增1.18%(前值是1.39%),出租率同比提升0.71个百分点( 10月下滑2.2个百分点), 导致RevPAR值同比增长1.99%(前值是-1.13%),增速由负转正。卢浮酒店方面,该系列酒店的RevPAR值同比增长5.65%(前值是增长3.4%),增速有所加快。

　　门店数: 新开门店环比增加, 但仍以加盟扩张为主。 11月份,公司净开业酒店65家,较上月的41家有所增多, 继续以铂涛系列和维也纳品牌为主,二者分别新开业酒店32家和19家,合计占比为78.46%,可见公司继续加码布局中端酒店市场。从1-11月累计开业门店来看,公司净增加741家门店,其中铂涛系和维也纳合计占比81.38%。在扩张模式方面,截至11月份,公司今年关闭直营门店31家,新开加盟店772家,加盟比例继续提高。

　　投资建议: 经济型酒店方面,供给增速下滑背景下平均房价存在上涨需求(事实上, 11月份公司主要经济型酒店平均房价继续同比提升);中端酒店方面,需求将保持快速增长,供给虽然增长较快但供需状况相对健康, 公司作为中端酒店龙头业绩有望持续向好。 预计公司2017-2018年EPS分别为0.95元和1.13元, 对应PE分别为34倍和29倍,维持谨慎推荐评级。

　　风险提示: 酒店复苏不及预期,市场竞争加剧,天灾人祸等不可抗力事件的发生。（东莞证券 魏红梅,卢立亭）

　　安科生物(300009)：CAR-T 临床试验受理， 处于国内第一梯队

　　事件: 参股公司 ] 博生吉安科申报的"靶向 CD19 自体嵌合抗原受体 T 细胞输注剂"临床试验申请已获得 CFDA 受理,受理号为 CXSL1700216 国。

　　CAR-T 细胞治疗政策放开,行业迎来新纪元。 12 月 22 日 CFDA 发布了《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则》,明确了细胞治疗的监管原则,为企业研发和行业发展铺平了道路。 试验要求与美国 FDA 类似但兼具中国现阶段特点,极大利好在研项目: 1)细胞治疗临床试验可分为早期临床试验阶段和确证性临床试验阶段,有助于极大减少临床试验所需时间; 2)可以有条件地免除非临床试验、接受非注册临床试验数据。中国很多在研细胞治疗项目为已开展人体实验的非注册临床试验,如果临床数据可以被有条件采纳,并豁免部分非临床试验,有助于提前国内在研细胞治疗产品的上市日程。

　　CAR-T 细胞治疗临床试验获得受理, 产业化进度处在行业前列。 我们在前期发布的深度报告中测算过国内 CAR-T 仅作为血液肿瘤的末线治疗,市场规模就高达 138 亿,未来如横向延伸到实体瘤、纵向延伸到一二线疗法,市场规模将进一步扩大。 从临床试验受理来看, 12 月份共有 5 家企业提交的 CAR-T 细胞治疗临床试验获得受理,公司处在第一梯队。从产业化进度来看, 博生吉安科已建立了超过 2000 平米的 CAR-T 细胞 GMP 生产车间和完善的质量控制体系及质量控制设施与设备,产业化进度处在行业前列。从研发梯队来看,除了此次申报的 B-ALL 以外,后续还有针对 T-ALL、肺癌、胰腺癌等肿瘤的产品处在研发梯队中。从临床疗效来看,已开展了 20 多例临床研究, 治疗缓解率达到 92%,无严重不良反应,疗效和安全性好。 我们认为公司的 CAR-T 细胞治疗处在国内第一梯队,尤其是处在行业前列的产业化进度和较多的研发项目,能够保证公司未来的可持续发展。

　　肿瘤精准治疗产业链持续扩张, 稳固龙头地位。 公司通过持续外延并购推动精准医疗产业链持续扩张,拥有 CAR-T、 PD-1 等产品在研,拥有的肿瘤精准治疗产品线最齐全,是 A 股当之无愧的精准医疗龙头。在 CAR-T 细胞治疗领域,公司与博生吉合作,实体瘤的 CAR-T 细胞治疗技术处于领先地位, 并延伸到白血病等非实体瘤领域,产品线布局最广。在 PD-1 抗体治疗领域,合作方礼进生物已完成 PD-1 抗体及工程细胞株开发,能与现有抗肿瘤疗法结合提高疗效,技术水平和研发进度在国内领先。

　　盈利预测与投资建议。 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.42 元、 0.56 元、 0.80元, 对应 PE 为 62 倍、 47 倍、 33 倍。 维持"买入"评级,目标价 36.05 元。

　　风险提示: 生长激素收入增速或低于预期的风险;新产品获批进度或低于预期的风险; CAR-T 研发进度或低于预期的风险;市场估值波动风险。（西南证券 朱国广,陈铁林,周平）