今日最具爆发力的六大牛股(12.27)(3)

　　藏格控股(000408)：卤水提锂重大突破，钾肥价格开始回升
　　事件:公司公告全 资孙公司藏格锂业于2017年11-12 月在察尔汗盐湖生产现场进行了提锂验证试验,成功制得公斤级碳酸锂样品。碳酸锂项目进展顺利,期待产能加速落地。本次现场试验中经过两周期吸附-小试产品的成功制得了高浓度的合格锂溶液,并顺利生产出公斤级电池级碳酸锂产品,此次试验验证了卤水资源进行锂资源富集和碳酸锂制备的可行性,为公司放大到工业生产提供了重要参数,有利于公司加速推进万吨级碳酸锂生产线的建设。当前电池级碳酸锂价格在17 万元/吨左右,随着需求快速增长,未来三年供需仍处紧平衡状态,公司产能若2019 年中投产,将大幅增厚当年业绩。

　　国际巨头合并即将完成,氯化钾价格将继续回升。近期我们观察到国内粮价小幅回升,以玉米为代表的农产品去库存进展顺利,有利于提振农业生产对化肥的需求。国际钾肥巨头Potash 和Agrium 的合并已经获得加拿大、印度和中国等反垄断机构的通过,该并购案即将进入最后冲刺阶段,供给格局的进一步集中将有利于钾肥价格的上行。进入12 月以来,公司氯化钾(60%粉)价格再度上涨100 元至2050 元/吨,高于三季度的平均价1870 元/吨。对四季度的业绩将产生积极影响。我们认为未来钾肥价格将保持逐渐回升的态势,钾肥价格平均上涨100 元/吨,年化业绩增厚约1.5 亿元。

　　资源禀赋优势突出,卤水综合开发潜力大。公司现有的察尔汗盐湖资源储量约为6000 万吨氯化钾、200 万吨碳酸钾。日前公司已取得大浪滩黑北钾盐矿详查探矿权,预测可新增氯化钾资源量为(332+333)3000 万吨;同时该矿区是一个以钾盐为主,共生有镁、锂、芒硝的综合性矿田, 有关研究表明, 该地区深层卤水矿中锂含量可达到144~262mg/L。若公司成功获得该地区采矿权,将进一步扩大公司钾、锂的资源储备。

　　投资建议:我们预计公司2017-2019 年实现归母净利润13.06/14.99/21.17 亿元,对应PE 为28/24/17 倍,维持"增持"评级。

　　风险提示:在建项目进展不及预期;钾肥价格大幅下跌（东北证券 邹兰兰,李楠竹）

　　泰格医药(300347)：业绩略超预期，受益于创新药行业大发展

　　2017 年 12 月 25 日,公司公告 2017 年业绩预告,实现归母净利润2.81-3.23 亿元,同比增长 100%-129.9%。 其中,非经常性损益金额6,000~7,000 万元(上年同期 4,314.90 万元),主要是公司获得股权投资净收益约 5,500 万元和政府补贴约 1,000 万元。 按照非经常性损益 6,500 万元计算,公司 2017 年实现扣非归母净利润 2.16-2.58 亿元,同比增长 121.84%-164.98%。 业绩略超预期。

　　公司内生增长强劲。 2017Q4,公司实现净利润 8,094-12,300 万元,同比增长 97.52%-200.14%; 按照 2017 全年非经常性损益 6,500 万元计算, 2017Q4,公司实现扣非净利润 4,675-8,881 万元,同比增长690.57%-1401.71%。 公司扣非归母净利润同比大幅增长的主要原因是因为: 1. 公司临床服务触底反弹+订单升级, 公司毛利率持续改善; 2.公司临床咨询业务保持稳定快速增长; 3. 公司新增并表子公司捷通泰瑞,预计贡献净利润 1,000 万元左右; 4. 2016 年同期,公司计提 1,941万元资产减值。

　　公司将长期受益于行业创新意识觉醒, CRO 龙头企业发展有望加速。审批加速、医保支付制度变化,大企业正加大创新药的研发投入,同时创业型创新药物研发企业数量正快速增加。企业对临床试验的要求提高, CRO 龙头企业的发展将加速。公司订单将迎来升级,新签订单的快速增长,临床服务毛利率有望回升、人均产出有望提升。

　　公司的拐点已经来临,未来 3-5 年公司将跟随创新药物行业发展快速发展。 三大看点: 1. 2015 年 7 月开始的临床试验自查核查对 CRO 行业的影响结束, 2017 年是公司业绩的拐点年; 2. 公司订单升级、人均产出的增加过程正在开始。两方面订单升级, 1)创新药物订单快速发展;2)国际多中心临床订单有望增加;3. 仿制药一致性评价进入执行阶段,提供增量。

　　盈利预测与投资建议: 我们预计 2017-2019 年,公司收入分别为 17.01亿元、 22.85 亿元和 29.65 亿元,同比分别增长 44.79%、 34.37%和29.74%; 归母净利润分别为 3.05 亿元、 4.36 亿元和 5.91 亿元,同比分别增长 116.83%、 42.96%和 35.49%。 公司是国内创新药临床服务CRO 龙头,能提供新药开发一站式服务,壁垒高、竞争力强。 我们给予公司 2018 年 50 倍 PE,对应目标价 43.5 元, 维持"买入"评级。

　　风险提示: 政策执行不达预期;外延并购不达预期。（中泰证券 江琦,张天翼）