今日最具爆发力的六大牛股(12.27)(2)

　　华夏银行(600015)：乘区域政策之东风，资产质量稳步改善

　　事件: 华夏银行于 2017 年 12 月 20 日举办" 新发展规划、京津冀协同发展、科创产业"专题活动。公司提出" 一个中心任务+三大战略定位+六大战略重点" 的发展战略,即: (1)一个中心任务,有质量的发展); (2)三大战略定位:" 3-3-1-1" 战略的客户定位( 3000家主板创业板上市公司、 300 家优秀地方国企、 100 家央企、 10000 家新三板上市企业)、以加强零售转型为主的业务定位、以服务京津冀为主的区域定位); (3)六大战略重点:推动金融科技创新、弥补零售业务发展短板、完善综合化经营布局、建设" 京津冀金融服务主办行" 、深化" 中小企业金融服务商" 、推进绿色金融特色业务)。同时, 确立" 业务规模较快增长、盈利水平稳步提高、资产质量不断改善、资本满足发展需要" 的规划目标。

　　多措并举,坚持存款立行,存款环比增速稳居上市股份行之首。 严监管环境下各银行持续调整资产负债结构,大幅缩减高成本的同业负债, 17 年下半年以来银行揽储压力明显加大。华夏银行着眼于基础客户,转变营销机制,由原先的"岗位分离管理" 模式转变为" 上级行为基础行服务,中后台为前台服务" 的板块协同,同时做到线上线下的有机结合进一步完善获客渠道,提升存款竞争力。从三季报情况来看,老 16 家上市银行中共有 9 家银行存款负增长, 而华夏银行存款同比增长 3.2%,环比增长 2.8%,环比增速位居 16 家银行之首,即使未来存款竞争加剧引发缩表的可能性也并不大。

　　顺势而为,全方位服务京津冀发展。 2017 年中央经济工作会议重点强调京津冀地区协同发展,公司紧乘政策东风,在京津冀基建项目融资、交通一体化、环保协同发展等方面均给予充分的信贷支持: (1)4 年来累计为通州地区提供信贷支持超过 300 亿元; (2)支持京津冀交通一体化建设, 4 年来累计为京九铁路等多个项目提供信贷支持 37 亿元; (3)服务环保协同发展, 4 年来为首都绿色产业节能环保项目提供 130 亿元的信贷支持,支持 91户节能环保企业。 在经济持续复苏、政策大力支持京津冀发展的情况下,这必将迎来新一轮基建投资,结合公司 "存款立行" 的发展定位以及对公贷款为主的贷款结构(1H17:77.4%),我们认为强基建和稳存款有望支撑信贷稳步扩张。

　　主动调整中小企业结构,优化资产质量。 公司中小企业服务商的品牌长期受到市场的广泛认可,在经济下行周期中,中小企业盈利状况恶化拖累银行资产质量,公司不良率由 15年末的 1.52%攀升至 16 年末的 1.67%。展望未来,公司将继续打造中小企业服务商品牌," 小微企业贷款增速不低于各项贷款平均增速" 的目标不变。但不同于过去各家分行共同做的粗放型战略,未来更加注重筛选较高质量的中小企业的客群,采取白名单制度严控信贷风险。自 17 年以来,我们看到公司不良率边际增幅在逐步收敛, 3Q17 不良率环比二季度微增 2BP 至 1.70%,低于上市股份行平均不良率 1.77%。我们测算公司累计加回核销的不良生成率由 1H17 的 110BP 下降至 93BP,资产质量已有所改善。

　　资本有所承压,在京津冀国家发展战略下公司有望迎来发展新契机。 我们从风险加权资产增速与 ROE 两个维度分析中可以看到公司面临较强的资本补充需求,公司核心一级资本充足率由 2016 年末的 8.43%持续下降至 3Q17 的 8.22%,而领导层也明确表明加大资本补充力度是践行六大发展战略的重要保障举措之一。伴随未来公司资本补充逐步到位、京津冀发展战略驱动信贷扩张、资产质量逐步修复的情况下,基本面改善必将带来估值水平提升。预计 17/18/19 年公司归母净利润同比增速分别为 0.3%/3.3%/6.5%(原预测:0.9%/5.8%/11.0%),当前股价对应 2017 年 0.78X PB,维持" 增持" 评级（申万宏源 郑庆明）

　　中天能源(600856)：资魁斯帕LNG项目，天然气全产业链标的

　　事件: 公司发布公告,披露将向魁斯帕 ] LNG 项目投资。

　　投资魁斯帕 LNG 项目, LNG 布局扩大、实力加强: 1)魁斯帕项目: 近期据公司公告披露,公司将向年产 1200 万吨液化天然气的魁斯帕 LNG 项目投资不超过 5000 万美元,拥有该项目 30%股权,在项目运营后获得每年 600 万吨液化天然气。 2)潮州储备站扩建: 今年 10 月 14 日,公司发布公告称变更募投项目,将原用于建设江阴 LNG 储配站的部分资金用于收购广东华丰中天液化天然气有限公司 55%股权,收购金额为 5.06 亿元,并为收购后的标的公司增资 0.55亿元;华丰中天的潮州 LNG 储备站项目计划在 5 万吨级基础上扩建成 8 万吨级接受储备站,计划 2018 年底完成, 周转能力 100 万吨/年、一期供应量 100 万吨/年。 3)江阴储配站项目: 公司预计于 2018 年中完工的江阴储配站项目,预计规模为年周转 LNG200 万吨。公司布局甚大,未来的 LNG 业务发展前景广阔,LNG 产量稳定,吞吐量充足。

　　Q3 营业收入快速增长,天然气业务表现突出: 公司于 2017 年 10 月 30 日发布本年第三季度报告称,今年第三季度,公司实现营业收入 13.43 亿元,同比增长 18.8%;归母净利润达到 1.41 亿元,同比增长 47%。今年前三季度,公司实现营业收入 47.71 亿元,同比增长 122.9%;实现归母净利润 4.14 亿元,同比增长 38.5%。

　　稳固优化天然气海外布局,收购 NEW STAR: 公司于 10 月 26 日发布公告称,公司全资子公司青岛中天能源股份有限公司拟以约 3.76 亿元现金收购青岛中天石油天然气有限公司 32.49%股权;收购完成后将持有其 83.49%股权。青岛石油天然气系公司加拿大油气资产中 NEW STAR ENERGY 运营公司的持股平台公司, NEW STAR ENERGY 目前运营成熟、生产销售体系完善、成本与收益符合预期,公司对青岛石油天然气的进一步投资,将进一步加大公司对海外油气田资产控制力,有利于海外油气资产的资源整合,并将进一步稳固公司天然气全产业链上游布局。

　　非公开发行完成,资金支持下产业链将更加完善: 公司于 2017 年 8 月 9 日发布公告称, 公司已经完成了非公开发行,以 9.9 元/股的价格共发行 2.32 亿股,共募集资金约 23 亿元,发行费用约为 0.33 亿元。募集资金计划用于,江阴液化天然气集散中心 LNG 储配站项目(部分资金变更为收购华丰中天 55%股权)、收购青岛中天是由投资有限公司 49.74%股权并出资、偿还贷款及补充流动资金三个方向。公司目前的主营业务为天然气的生产和销售,以及开发、制造和天然气储运设备的销售;这次非公开发行的募集资金将有助于公司进一步加强石油、天然气勘探开发等辅助业务,有利于公司业务布局的优化和完善。

　　盈利预测与投资建议。 预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.50 元、 0.68 元、0.90 元, 未来三年业绩复合增速 41%; 给予 2018 年 20 倍估值,对应目标价13.60 元, 首次覆盖给予"增持" 评级。

　　风险提示: LNG 项目推进进度或低于预期。（西南证券 王颖婷,濮阳）