今日最具爆发力的六大牛股(12.11)(2)

　　京新药业(002020)公司深度报告：领跑一致性评价聚焦精神神经领域

　　核心观点

　　三大品种一致性评价进度领先，有望受益政策红利快速增长：国家食药监总局寄希望通过仿制药质量和疗效一致性评价提升国内仿制药品质，大概率将会在采购、使用、支付等环节给予率先通过品种政策鼓励。公司重点推进瑞舒伐他汀（申请获得受理）、盐酸舍曲林（已申报）、左乙拉西坦（已申报）的一致性评价工作，三个产品均属于市场规模持续扩大、竞争格局逐步好转、进口替代空间巨大的品种。公司已经在申报进程上拉开与竞争对手的差距，伴随相关政策落地，有望率先抢占市场，保持快速的增长趋势。

　　聚焦精神神经领域，丰富的产品管线是长期增长动力：精神神经领域用药市场规模大，市场准入壁垒高，多数细分市场由原研企业占据主要份额，未来同样存在较大的进口替代空间。公司聚焦精神神经领域，上市或在研多个极具市场潜力的大品种，盐酸普拉克索片和卡巴拉汀胶囊已报产，均有望成为国内首仿，治疗失眠的新药EVT201处于二期临床，随着产品线不断完善，精神神经领域产品有望成为下一个盈利增长点。

　　研发聚焦细分领域，大投入打造研发平台：公司研发聚焦心脑血管、精神神经等细分治疗领域，在研品种丰富，公司采取内部研发和外部并购并重的方式，为长期持续发展奠定基础。2017年8月定增募资10.5亿元用于研发平台建设，包括研发中心以及缓控释制剂技术平台等8个医药平台，涉及精神类药物、心血管药物等公司核心治疗领域。大投入打造研发平台将提升全面公司的综合研发能力和自主创新能力，进一步丰富公司的产品结构和技术含量，打造长效竞争机制。

　　原料药盈利逐步好转，器械业务增长有望稳健：特色原料药与成品药协同发展，不但为成品药业务提供稳定的原料来源，也带动了原料药业务的发展和市场销售，使得公司具有较强的成本优势和市场竞争力。公司逐步增加特色原料药品种，提高业务占比，有望带动盈利能力逐步好转。公司在2015年收购深圳巨烽90%股权，切入医疗器械领域。巨烽是国内唯一能够批量为国外主流医疗器械制造商定制显示设备的企业，具有稳定的客户基础和较强的市场竞争力，公司持续加大市场推广投入，未来业绩稳健增长可期。

　　投资建议：公司产品的一致性评价进展迅速，目前已经完成了瑞舒伐他汀片、左乙拉西坦片和盐酸舍曲林片三个产品，其中瑞舒伐他汀片有望成为首批通过评价的药品，在同类品种的进度中处于领先地位，伴随政策落实，率先通过一致性评价的产品在价格维护、市场推广等方面优势明显，增强业绩弹性；公司长期聚焦精神神经领域，上市或在研多个极具市场潜力的大品种，随着未来产品线完善，有望成为下一个盈利增长点。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.36/0.48/0.64元，对应市盈率分为34X、27X、21X，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：一致性评价低于预期；招标降价风险；研发风险。(长城证券)

　　信邦制药(002390)点评：彰显信心未来可期

　　事项：

　　公司于12月4日晚间分别公布股份回购及实际控制人增持股份计划，表示：公司将在未来12个月内以自有资金3亿元回购公司股份，价格上限为10元/股；同时，公司控股股东西藏誉曦创业投资有限公司及其一致行动人将在未来6个月内增持公司股份2-3%。

　　主要观点

　　1.双管齐下彰显公司上下团结一致发展公司的决心

　　公司同时推出股份回购及控股股东增持计划，预计费用总计将达到6-8亿元，彰显了公司上下团结一致共同发展的决心，同时也表明了对公司未来发展前景坚定看好的信心。这是对市场近一年来因为控股股东变更而在公司未来发展上存在一定疑虑的有力回应，将极大地提振市场信心，短期之内对公司股价也将起到立竿见影的拉升作用。

　　2.公司核心业务医疗服务板块进入快速发展期

　　公司2014年通过收购现董事长安怀略控制下的科开医药进入医疗服务和医药流通领域，经过多年发展，公司医疗服务板块目前已在贵州布局7家医院，其中三级以上3家，包括三甲级别的省肿瘤医院。其中，省肿瘤医院三期工程新增床位500-800张，将于今年底明年初正式投入运营，白云医院二期扩建500张床位也已经于今年5月投入使用，加上其他县域医院运营走向成熟，预计短期内医疗服务板块将新增床位1500-1800张，合计床位数将达到5000张，进入快速发展阶段。考虑到所有扩建工程从投入使用到稳定运营尚需一段时间，我们预计公司医疗服务板块在未来3年内都将处于快速发展阶段，如果再加上公司在县域和基层医院的扩张规划，公司医疗服务板块的未来发展空间值得期待。

　　3.其他业务稳步发展，股权结构趋于稳定

　　其他业务方面，科开医药的医药流通板块已经占据贵州省医药流通市场的头把交椅，预计去年市场份额在30%左右，随着两票制对市场集中度的提升作用逐步显现，我们预计公司在医药流通领域的市场份额还有进一步提升的空间，同时医药流通与医疗服务的协同效应也会得到进一步增强。而医药制造方面，原有核心业务中成药制造板块发展相对平稳，预计未来也将继续维持，而并购资产中肽生化以体外诊断试剂、定制多肽等业务为主，主要面向海外客户，随着新的生产大楼逐步投入使用解除生产瓶颈，中肽生化在过去三年高增长的基础上还有进一步提升的空间。

　　股权方面，实际控制人朱吉满先生与公司董事长安怀略先生经过半年多的磨合在公司运营管理上配合默契，股权结构趋于稳定，安怀略先生仍将是公司业务的主要操盘手。

　　4.投资建议：

　　公司是A股医疗服务板块专注提供综合医疗服务的龙头企业，暂不考虑公司回购股份对每股收益的影响，我们预计公司2017-2019年实现营业收入59.48亿元、73.23亿元和92.66亿元，同时实现归母净利润3.16亿元、4.25亿元和5.86亿元，对应每股收益分别为0.19元、0.25元和0.34元，对应PE46倍、34倍和25倍，首次覆盖我们给予“推荐”评级。

　　5.风险提示：

　　医疗服务板块发展低于预期；中成药制造受医保控费影响高于预期。(华创证券)