今日最具爆发力的六大牛股(11.30)(3)

　　通威股份(600438)：事件点评：加速电池片扩产计划，双龙头行业地位逐渐清晰　　

　　事件：
　　11 月 28 日，通威股份发布变更募集资金投资项目的公告， 拟将天津宝坻40MW"渔光一体"光伏发电项目、天津宝坻 20MW"渔光一体"光伏发电项目和农户等 105MW 屋顶光伏发电项目等三个项目变更为"年产3.2GW 高效晶体硅太阳能电池项目"。

　　投资要点：
　　加速电池片产能释放， 募投项目变更提升核心竞争力。 新项目年产3.2GW 高效晶体硅太阳能电池项目拟投入资金 20.23 亿元， 原项目剩余资金及其利息累计 9.05 亿元，不足部分由公司自筹解决。 公司拥有前期世界首条工业 4.0 高效电池生产线经验，该项目建设周期 1年，将于 2018 年 11 月竣工验收投产。 项目以无人智能制造路线为主，建设智能化工厂、数字化车间、物流仓储及相关配套设备， 完成后，公司在电池片领域产能将超过 10GW。 公司今年以来分别在单晶硅棒、晶硅电池、多晶硅料产业链多个环节陆续披露重要投资项目，累计计划投（出）资额超过 300 亿元。 募投项目的变更在一定程度上缓解了公司短期的融资需求，同时将加速公司在电池片段产能的释放，进一步巩固公司在电池片端的规模优势。

　　不断扩大产能， 巩固电池片细分市场龙头地位。 该项目是公司公告建设年产 20GW 高效晶硅电池生产项目之后的分步落地，稳打稳扎不断推进电池片产能提升和技术进步，实现单 GW 投资规模的逐步下降。公司目前已成为全球最优秀的专业太阳能电池片生产企业之一，并已与全球领先的组件企业协鑫集成、天合光能、阿特斯、晶科等建立了长期良好合作关系，产品获得客户高度认可。 公司在电池片板块的核心优势体现在成本下降和品质管控。在生产节拍管控上不断强化优势，平均 1.3 秒的生产节拍，远低于行业平均的 2.2 秒。 后期将通过规模优势及高效电池市占率的不断提升，重塑电池片环节在光伏产业链中的话语权。

　　打造世界级清洁能源企业， 双龙头产业格局凸显竞争力。 公司在硅料、电池片领域的大规模投入，彰显了公司在光伏领域的决心和魄力。公司在多晶硅领域异军突起，产能规模从 2015 年的第 10 名迅速上升至第 3 名。今年 7 月技改完成后，已具备 2 万吨/年的生产规模。且通过成熟的冷氢化技术及循环经济产业链实现显着的成本优势，2018 年 5 万吨优质产能释放，将逐步对进口多晶硅进行替代。 电池片端，目前合肥拥有产能 3.4GW， 随着成都 2GW 工业 4.0 高效电池产线的投产爬坡，有望实现全年出货量增长超过 50%。募投项目变更的 3.4GW 新项目将为 2018 年业绩提供更大弹性。 公司在硅料和电池片端的成本和产能优势已逐步显现，将伴随平价上网的临近，迎来业绩和估值的双提升。

　　盈利预测和投资评级： 预计公司 2017-2019 年 EPS 分别是 0.50元， 0.60 元， 0.83 元。 我们看好公司在多晶硅领域的成本和技术优势以及电池片领域自动化产线带来的规模效应；平价上网临近，双龙头效应带来公司估值的逐步上移。 维持公司" 增持"评级。

　　风险提示： 1） 多晶硅价格下滑； 2） 电池片毛利率下滑； 3）募投项目建设投产不及预期； 4） 产业链协同不及预期。（国海证券 谭倩,王玮）

　　云南白药(000538)：事件点评：高管激励优化推进，有望迎来新一轮快速发展

　　事件：
　　公司第八届董事会第九次会议通过《关于公司高级管理人员薪酬管理与考核办法的议案》、《关于公司独立董事津贴管理办法的议案》。

　　投资要点：
　　高管激励优化推进，有利公司管理层稳定。 本次改革之前，公司高管薪酬及考核沿用 2005 年制定规则，相比同行业公司薪酬竞争力较弱，亟需改善。从本次激励调整情况来看，独立董事津贴每人每年税后 21.6 万元，预计税前或可达 27-28 万元，相比 2016 年同比增长近一倍，在行业内属较高水平，薪酬优化明显。通过本次激励优化调整，我们估计公司高管薪酬水平更市场化，或在行业中位数以上，同时推动激励的提升。

　　创新基因根植于团队之中，公司有望迎来新一轮的快速发展。 1999年起，王明辉先生担任公司总裁，提出由内而外的整体改革， 针对销售、研发等部门，创新性地陆续建立了内部创业机制、首席科学家制、虚拟企业运作模式以及内部订单制四大创新机制，从市场销售到研发生产以及业务流程再造全面推进，并引入了薪点工资考核体系解决了劳动岗位的薪酬改革。 1996-1999 年归母净利润年复合增速 11.91%， 1999-2002 年归母净利润复合增速 40.89%，增速显着提高， 推动了公司的快速发展。公司管理层较为稳定，随着激励的落地，公司有望迎来新一轮的快速发展。

　　维持买入评级。 我们预计公司 2017-2019 年 EPS 为 3.09、 3.51 和4.08 元，公司作为中药消费的龙头白马，控股混改以及高管激励优化的最终落地，资源潜力的发掘将拓宽公司的成长边际，有望继续提升公司的估值溢价，维持"买入"评级。

　　风险提示： 激励落实对公司经营的提升低于预期、 大健康消费品市场拓展不及预期。（国海证券 胡博新）