今日最具爆发力的六大牛股(11.29)(2)

　　北方国际(000065)：公司点评：签订百亿伊朗化工项目，充足订单驱动未来持续快速增长

　　事项：2017 年 11 月 24 日，公司与伊朗卡韦赫甲烷格什姆公司在北京签署了《伊朗格什姆天然气转聚丙烯化工厂 EPCF 项目合同》，合同总价 101.3 亿元人民币，占公司 2016 年收入的 115.6%。工期为合同生效日期起计 36 个月。合同尚未生效。公司将为业主提供该项目的设计、采购、施工、安装、调试和人员培训。

　　首次签订伊朗化工大单，新签及在手订单充裕，有望驱动未来持续快速增长。公司原在伊朗项目主要集中在轨交领域，该项目为首次公告签订化工领域重大合同，显示出公司在伊朗市场的领先地位及多行业斩获订单的强大能力。今年前三季度，公司签订合同达 20.51 亿美金，若包括本次公告项目，目前累计新签约 36 亿美元，较去年全年大幅增长 71%，趋势强劲。截至三季度末累计已签约未完工订单金额折合人民币约 805 亿元，为 2016 年总收入的 9.2 倍，国际工程业务收入的 16 倍；其中已签约尚未生效项目合同约 465 亿元；已生效正在执行项目合同 340 亿元，为 2016 年收入的 3.9 倍，充足生效可执行订单有望驱动未来持续快速增长。

　　公司市场结构优化、业务模式丰富、与集团协调增强将促订单加速增长。精细化管理将促毛利率提升。借助集团海外丰富客户资源和完善网络，积极发挥 NORINCO 整体品牌优势，公司加大海外市场开拓力度，减少对伊朗等少数几个国别市场依赖，今年公司公告新签伊拉克、哈萨克斯坦大单，表明新市场开拓已取得重大成效。公司积极开展海外投资业务，借助一带一路战略机遇探索海外 PPP 项目，以投资带动施工升级业务模式。此外将加强与集团资源协同，未来有望带动订单加速增长。公司当前毛利率明显低于行业平均水平，通过加强采购、招投标等环节的精细化管理，优化订单结构，未来毛利率有较大提升空间。公司是实际控制人北方工业旗下唯一 A 股上市公司平台和对外工程承包窗口，具有"大集团、小公司、唯一平台"特征，十三五期间有望成为集团新的增长级，在一带一路背景下有望得到集团全力支持，进入快速发展阶段。

　　一带一路峰会后续成果有望逐步显现，汇兑损失影响预计减小。 今年一带一路大会成功召开，极大地提升了国内企业及沿线国家各方参与一带一路热情，有望显着促进新项目接洽谈判，后续新签订单等成果有望在明年陆续显现。此外今年前三季度人民币兑美元大幅升值，造成公司产生较大汇兑损失，前三季财务费用为 5899 万元，而去年同期为-7308 万元，前后相比增加 1.32 亿元，对业绩造成较大拖累。预计明年人民币兑美元单边大幅升值概率较低，汇兑负面影响预计将显着减少。

　　投资建议： 预测公司 2017-2019 年归母净利润分别为 6.0/7.8/9.8 亿元， EPS分别为 1.18/1.51/1.91 元，当前股价对应 PE 分别为 16/12/10 倍， 目前公司估值处于历史极低水平，考虑到公司未来持续快速增长潜力，给予买入评级。

　　风险提示：注入资产整合风险，海外经营风险，汇率大幅波动风险，合同生效延迟风险。（中泰证券 夏天,程龙戈）

　　志邦股份(603801)：不一样的志邦橱柜，快速前进的法兰菲

　　公司是国内橱柜行业的领先者。 公司主营业务为整体厨柜、定制衣柜等定制家具产品的设计、研发、生产、销售和安装服务。 2017 年 1-9 月公司实现营收 14.8 亿元，同比增长 35.6%； 归母净利润 1.54 亿元，同比增长41.9%。 公司股权相对集中且稳定，且上市前已完成职工持股，与职工利益共享，风险共担，为公司的经营管理提供了坚实基础。

　　行业前景广阔， 公司战略合理。 定制橱柜行业规模不断扩大，渗透率不断提升，为公司业绩增长带来了巨大市场。此外， 橱柜市场品类繁多， 鱼龙混杂，优质公司抢占市场恰逢其时。公司产品主打性价比， 布局三四线城市， 凭借着公司的品牌效应和超高性价比从手工橱柜和地方品牌手中赢得客户。

　　渠道量质齐升， 布局合理。 截至 2016 年底， 公司已有 1112 家橱柜门店，153 家衣柜门店。 与橱柜行业龙头欧派 2088 家的门店，衣柜行业龙头索菲亚 1900 家公司相比， 公司渠道增长潜力巨大。公司橱柜渠道的经销商质量也不断上升， 300 万以上销售额的经销商比例由 2014 年的 31%增长到 2016 年的 38%。渠道量质齐升有助于公司的长期盈利。此外，公司门店主要布局于三四线城市， 三四线城市高于全国平均的商品房销售增速将支撑公司的短期盈利。

　　业务协同效应助力公司增长。 公司新拓展衣柜业务将与橱柜业务形成有效协同，实现客户共享。此外，随着厨电一体化的普及，客户在选购橱柜时会在公司购买相应的配套厨电，从而提升了橱柜业务的客单价。

　　投资建议： 我们预估公司 2017-19 年实现营业收入 21.2、 28.2、 38.6 亿元，同比增长 34.98%、 33.04%、 36.87%，实现归属于母公司净利润 2.38、3.15、 4.11 亿元，同比增长 33.89%、 32.16%、 30.54%，对应 EPS 为1.49、 1.97、 2.57 元。 我们给予公司 2018 年 30 倍 PE 估值，对应目标价 58 元。

　　风险提示： 房地产市场的调控带来的市场需求风险； 行业竞争加剧，导致行业平均利润率出现下降带来的盈利风险； 原材料价格大幅上涨带来的成本上行风险。（中泰证券 笃慧）