今日最具爆发力的六大牛股(10.23)(3)

　　科达洁能点评：蓝科锂业股权最终确定 主业稳中有升

　　报告摘要：

　　事件：公司以35 ,564 万元和19,378 万元受让芜湖基石和芜湖领航持有的蓝科锂业 10.78%和5.87%股权。本次增持完公司持有蓝科锂业的股权比例从26.93%增加至43.58% ，而对蓝科锂业的投票权为48.58%，为蓝科锂业第二大股东。

　　点评：

　　a）芜湖基石参与了科达三年期定增，此次持续增持蓝科锂业的股权符合我们之前的判断。目前股权比例最终确定，未来将大幅受益盐湖提锂。

　　b）盐湖提锂投资正当时！盐湖提锂从量、质量、成本都已经迅速突破！

　　从未来的规模化程度（理论的提取资源量）、质量（工业级已经可以迅速变成电池级，盐湖提锂转变为电池级至少有20-50%的转化率）、盐湖周边的配套设施（运输条件、天然气）、成本（完全成本已经降到3万）来看，未来盐湖股份和科达洁能共同持股的蓝科锂业一定能长成碳酸锂巨头。

　　主业稳中有升，蓝科股权最终确定：科达是这么多参与锂材料公司少有的有主业业绩的公司，主业明年近6 亿利润；有利润，有增速，提供安全边际；蓝科提锂是靠谱的，而且资源量巨大，理论上每年有超十万吨的新增能力，资源量不是其它盐湖提锂所比肩；盐湖提锂的吸附法技术专利有且仅有在蓝科锂业，此技术专利保护了科达在蓝科以及整个盐湖提锂的利益；未来如果进一步扩产，按照现有的协议条款保证，其应该在后述扩产股权中占有一席之地，不象市场所怀疑的那样受制于某新能源汽车巨头。

　　投资建议与评级：预计公司2017-2019 年的净利润为6.1 亿元、8.5 亿元和10.7 亿元，市盈率分别为29 倍、21 倍、17 倍。给予"买入"评级。

　　风险提示：海外业务收入不及预期；沈阳法库项目持续亏损；蓝科锂业业绩不达预期

　　金河生物三季报点评：海外业务影响持续 公司业绩受拖累

　　投资要点

　　事件：公司发布三季报，2017 年前三季度共实现营业收入9.7亿元，同比下降7.8%，归属于上市公司股东的净利润为9925.8 万元，同比下降19.6%。同时预计2017 年全年归属于上市公司股东的净利润变动区间为1.3 亿元至2.0 亿元之间，变动幅度为-20%至20%。

　　业绩下滑，海外销售继续遭遇瓶颈。公司2017 年前三季度业绩低于预期主要原因与上半年基本相同。公司金霉素业务持续低于预期，受美国市场饲用金霉素添加方式改变，由过去非处方药方式更改为处方药式进行购买，市场反应较慢导致销量下降。另外由于美国普泰克和杭州佑本疫苗业务仍属于战略投入期，销售情况略低于预期。同时人民币的升值对公司以美元结算的出口业务也产生了不利影响。但是我们认为金霉素业务目前受添加方式改变导致公司应对不及时，但长远来看金霉素仍然是美国饲料添加剂的主要成分，需求较为稳定。同时考虑公司已与美国硕腾公司签订了2015-2019 年的金霉素采购协议，因此我们预计未来金霉素业务后续总体虽有所下滑，但仍能基本保持平稳状态。

　　受益于养殖规模化，公司未来成长有保证。近年来生猪环保政策密集出台，直接导致目前国内养殖散户快速退出，大规模养殖场比例快速上升。由于大规模养殖场的防疫意识更高，对市场苗的需求更大，将快速拉动国内疫苗市场规模扩张。据我们测算上市企业生猪出栏合计量2017-2019 年的增长率分别为38%、33%、28%，我们预计猪圆环疫苗市场也有相对应增量。而公司推出的"佑圆宝"是高纯度、高浓度的全病毒灭活疫苗产品，具有良好的市场竞争力。目前，公司的猪圆环疫苗已开始向市场供货，疫苗市场扩张迈出了重要一步。产能方面公司在2017 年四季度会得到一定解放，未来随着生产线正式投入生产后将解决公司产能受限问题，预计2017 年第四季度开始将有效带动公司利润增长。

　　盈利预测与投资建议。由于2017 年美国金霉素添加方式更改对公司产生持续影响，我们下调公司全年的盈利预测，预计2017-2019 年EPS 分别为0.28、0.32、0.40 元，对应PE 分别为27、23 和19 倍。考虑目前公司疫苗产品已逐渐开始向市场销售，公司将迎来收获期，给予2018 年27 倍PE，目标价8.64 元，维持"增持"评级。

　　风险提示：金霉素销售情况或不达预期；疫苗销量或不达预期；环保订单或不达预期；汇率波动风险。