今日最具爆发力的六大牛股(5.4)(2)

　　鲁泰A：毛利率上行+控费优秀，17Q1业绩稳健增长

　　事件：

　　公司公布2017一季报，实现收入12.73亿元，同比降0.76%；毛利率32.42%，同比提升0.67pp；归母净利润1.58亿元，同比增5.14%；扣非净利润1.55亿元，同比增长12.73%。

　　主要观点：

　　下游需求走平影响下收入同比略降，受益棉价上行毛利率有所上升。

　　自16Q2起棉价走入上行阶段，受益低价成本结转公司一季度毛利率同比提升0.67pp至32.42%。

　　毛利率上行+控费优秀，扣非净利润上升12.73%至1.55亿元。

　　一季度期间费用率同比下降1.45pp至15.53%，其中销售费用同比下降20.42%至3347万元，管理费用同比下降11.64%至1.52亿元，财务费用受汇兑损失增加拖累同比增230.27%至1220万元。

　　一季度原棉采购增加，影响存货及经营性现金流。

　　存货较期初上升15%至2.10亿元，主要由于本期进行原棉采购后原材料增加；同时一季度作为传统淡季+前季度货款陆续到账，应收款（应收账款+票据）较期初下降20.90%至2.98亿元。一季度经营性现金流为-7358万元，主要由于购买原棉等现金支出增加

　　投资建议：

　　公司作为棉纺龙头企业一季度受益棉价提升顺利实现归母净利润单位数增长，我们预计棉价上行将继续利好公司毛利率同比提升，全年业绩增长大概率维持在10%左右。目前鲁泰市值114亿，16年净利润8.05亿，17年预计净利润8.8亿，对应PE约13倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期，棉价意外波动（东吴证券丁文韬,马莉,陈腾曦）

　　地尔汉宇：结构优化助毛利率创历史新高，新兴业务加码营收双位数增长

　　事件：公司今天披露其2017年第一季度报。报告期内，公司实现营收1.74亿元，同比+2.78%；归母净利润4232.94万元，同比-16.84%；归母扣非净利润4173.43万元，同比+12.40%。

　　公司主营业务营收稳定，扣非后归母净利润同比提升12.4%。报告期内，公司主营业务表现稳定，实现营收1.74亿元，同比增长2.78%。实现归母净利润4232.94万元，同比减少16.84%，主要是因为今年并未购买远期外汇合约及钢材期货合约，少了其可能带来的公允价值损益，使公司非经常性损益由去年同期的1377.52万元降至今年同期的59.52万元，同比减少95.68%。若剔除此项影响，公司实现归母扣非净利润4173.43万元，同比增长12.40%，恢复双位数增长，业绩表现向好。

　　产品结构优化助公司毛利率及归母扣非净利润率分别提升2.52%、2.05%。由于水疗马桶、机器人、纯电动汽车零配件等新产品研发及推广投入持续加大，公司期间费用率达13.94%，同比上升1.71%。与此同时，洗涤循环泵、高效一体泵、水疗马桶等高毛利产品份额的持续提升覆盖了期间费用的上涨，并助毛利率提升至43.48%（+2.52%），创历史新高；净利润率达24.06%（-5.38%）；若继续剔除非经常性损益的影响，归母扣非净利润率达23.98%，同比提升2.05%，盈利能力明显提升。

　　洗涤循环泵将维持双位数增长，助力公司营收持续向好。中怡康数据显示，2017年1-2月，我国洗碗机零售额达3亿元，同比增长193.2%；2017年我国洗碗机市场零售量预计达80万台，同比增长85.5%。公司是方太洗碗机（2016年占国内洗碗机市场17.6%的零售量份额，排名第二）所用洗涤循环泵的独家供应商，并将利用其产品的质量与价格优势持续开发国内洗碗机厂商。根据我们在《地尔汉宇（300403）深度报告：主营全球龙头地位稳固，新业务助盈利双位数增长》报告中的测算，2017年公司洗涤循环泵营收预计同比增长28.3%，并将持续直接受益于方太洗碗机市场份额的提升及国内洗碗机市场的高速增长。

　　投资建议：调整后我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.67元、0.81元、0.98元，对应29、25、20倍估值；2017年总市值预计达86亿元，目标价25.80元/股，相较20170424收盘价19.86元/股，有29.92%的涨幅空间，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：洗碗机市场增速不及预期；水疗马桶推广效果不及预期；人民币大幅升值（王亮,刘凯娜）

　　启明星辰年报大幅下修，一季报情况不乐观

　　公司发布2016年报，实现营收19.3亿元，同比增长26%，较业绩快报下降0.06%；实现营业利润1.33亿元，同比下滑12%，较业绩快报下降32%；实现归属母公司净利润2.65亿元，同比增长9%，较业绩快报下降19%；实现扣非净利润2.48亿元，同比增长22%；经营活动现金流净额9474万元，同比下滑77%；期末总资产32.55亿元。公司形成资产减值损失1.12亿元，其中坏账损失4843万元，计提安方高科商誉减值损失6198万元。公司同时发布2017年一季报，实现营业收入2.87亿元，同比增长24%；营业利润-5031万元，同比下滑50%；净利润-8848万元，同比下滑51%；归属母公司净利润-671万元，同比下滑27%；扣非净利润-1381元，同比下滑75%；经营活动现金流量净额-1.43亿元，同比增长34%。

　　存货、预收账款等先行指标有一定变化出

　　公司的存货从2016年相比15年有所下降。信息安全行业订单周期较长，公司能够对预期的收入准备存货。公司的预收账款数量相比2015年也有较大下滑，17Q1也持续下降，指标对后续经营状况能够提供一定的指引。

　　预测17-19年EPS为0.415元/股、0.539元/股、0.664元/股

　　虽然17Q1业绩有所下滑，但考虑信息安全行业的季节性可暂时认为是偶发因素不影响全年业绩。假设17年不再发生16年类似的大额商誉计提，在16年不及预期的基础上企稳恢复。预测2017-2019年营收增长28.9%、22.6%、21.7%，营收分别为24.8、30.5、37.1亿元；归属母公司净利润为3.60、4.69、5.77亿元；PE分别为46、35、29倍，给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示

　　安方高科后续补偿事项存在一定的不确定性；并购后子公司与母公司的渠道协同效应以及后续整合存在不达预期的可能；公司现有体量较大，在大体量下能够继续保持高内生增速有待观察。（广发证券刘雪峰）