今日最具爆发力六牛股（3.22）

　　电石节能领域的龙头企业，打造煤化工行业新纪元

　　神雾环保是电石行业节能环保服务的龙头企业。2014年神雾集团入主后，通过注资及赠与技术的形式使公司近两年得以飞速发展。2016年前三季度，公司主营业务收入21.50亿元，同比增长191.95%。

　　公司利用首创的蓄热式电石生产新工艺，用低质的煤与更低的能耗生产电石，每吨电石成本可减少500-800元，提高下游电石制化工产品的竞争力，给予产能过剩的电石行业新的生机。

　　依托"乙炔法煤化新工艺"，公司积极拓展下游PE生产行业。对比国内外煤化工工艺水平，公司产品综合成本可下降30%，竞争力强。2016年6月，公司与乌海神雾签订40万吨/年PE联产合同，投资总额39.75亿元；同年11月，中标包头80万吨/年聚乙烯多联产项目，投资额39.99亿元。

　　公司在手订单充足，在手订单总额超过110亿元，充足的在手订单将保障公司未来的高速发展。

　　投资建议：

　　预计公司2016-2018年主营业务收入分别为31.27亿元、59.72亿元和82.10亿元，净利润分别为7.06亿元、11.42亿元和16.05亿元，EPS为0.70元/股、1.13元/股、1.59元/股。我们看好公司蓄热式电石生产新工艺给公司带来的利润空间以及乙炔制PE项目的拓展。首次关注，给予买入评级。

　　风险提示：

　　公司客户过于集中，应收款回款问题所导致的现金流紧张；下游市场竞争激烈导致毛利率下降；技术进步所导致的技术壁垒的消失。(长城国瑞证券刘宾,李凌翔)

　　隆基股份：业绩大幅增长，估值仍有上升空间

　　公司是单晶硅行业内全产业链覆盖的龙头企业，一直以来扮演着引领单晶行业发展的角色。截止2016年底公司已拥有单晶硅产能7.5GW，单晶组件产能5GW。2017年预计形成单晶硅产能13GW，单晶电池片产能4GW，单晶组件产能6.5GW的规模。目前公司仍在积极投资建设云南10GW单晶硅项目，继续稳固公司在单晶硅领域的市占率。

　　单晶硅片"一片难求"。2016年下半年领跑者计划开始放量之后，国内单晶硅供求关系出现逆转，整个单晶硅片市场呈现"一片难求"的供求格局。2016年初国内单晶硅片产能仅为10GW左右，而2016年全年国内单晶硅需求就达到了约9.25GW，再叠加上出口订单，2016年尤其是下半年国内单晶硅片市场供求关系一直呈现出紧平衡的状态。

　　单晶过剩时间节点并没有预期中这么悲观。虽然单晶硅片2017年或仍将处于供求紧平衡状态，但我们认为根据目前各大单晶厂商的扩产计划并考虑到单晶炉产能限制，单晶硅产能扩张速度在5-6GW/年左右将使得单晶产能增长很快将超过需求增长，在此假设前提下我们预测在2018年中期就可能开始出现单晶硅供求关系的逆转。面对这一市场对于隆基股份估值上升空间的最大担忧，我们认为单晶硅目前仍旧是几家寡头厂商垄断的市场，尤其是隆基股份作为产业领导者其决策更具有前瞻性，产能扩张节奏根据市场情况调节能力较强，单晶过剩时间节点并没有预期中这么悲观。

　　公司大力投入研发，引领单晶行业技术进步。2016年公司研发投入达5.63亿元，同比增长88.29%。公司一直以来通过各种方式维持一定的技术优势和护城河，60片P型PERC单晶电池组件最高功率已达到316.6W，单晶硅片毛利率较同行均高出10-20个百分点。目前公司单晶硅片毛利率保持在30%左右，根据我们的测算在单晶供求逆转的悲观情境下，公司单晶硅片仍有望维持25%以上的毛利率水平。

　　2016年业绩大幅增长，前期定增价提供较好安全边际。2016年公司实现营业收入115.31亿元，同比增长93.89%；实现归母净利润15.47亿元，同比增长197.36%。同时公司于2016年9月8日完成2.09亿股定向增发，价格14.20元。目前公司股价仅在定增价附近，安全边际较高。我们认为，公司当前估值隐含了市场对于单晶未来发展的较大不确定性担忧，随着单晶确定性逐步明朗，公司估值仍有进一步上升空间。

　　投资建议：

　　公司目前单晶硅片国内市场占有率达45%，是单晶替代多晶这一产业浪潮的最大受益者。基于新增装机中单晶占比不断提升、公司单晶硅毛利率维持高位以及单晶硅扩产计划进展顺利的前提假设，我们预计2017、2018年公司EPS分别为1.33元、1.78元，对应目前PE分别为11.84倍、8.85倍。我们认为市场目前仍未充分反映公司在国内单晶硅市场寡头垄断的溢价，首次给予其"买入"的投资评级。

　　风险提示：

　　单晶替代多晶进程不及预期；公司单晶硅片毛利率下滑程度超出预期；单晶硅供求关系逆转；光伏装机规模大幅下降。(长城国瑞证券 潘永乐 )

　　中国联通：短期利润承压，混改+4G渗透率提升+控制开支+新业务爆发成为业绩反转动力

　　事件：公司发布2016年年报，2016年营收274,196,782,481元，同比减少1.0%；归母净利润154,074,131元，同比减少95.6%；扣非后归母净利润-58,226,341元，同比减少104.1%。公司还公布2月经营数据，移动出账用户累计到达26,562.4万户，增长53.6万户，其中4G用户累计到达11,611.3万户，增长558.4万，固网宽带用户累计到达数7,623.2万户，增长8.6万户。

　　多重原因导致利润大幅下滑，公司已经逐步走出困难期：中国联通是中国三大运营商中问题最多，遭遇困难最多的公司。公司2016年利润同比减少95.6%，原因来自经营和管理的多个方面，而拖累公司业绩的不利因素正在出清：1.用户数挤水分之后恢复增长；2.业务发展朝4G倾斜显着控制ARPU值下滑趋势；3.移动在宽带市场一年期免费政策今年将过期，竞争压力有所缓解；4.4G网络建设已经逐步缩小与移动的差距。尽管公司新的一年依旧面临提速降费的压力，但属于预期之中，公司已经提前有所准备。根据公司测算，2017年1-2月，公司实现净利润4.6亿，环比实现扭亏为盈，体现了公司恢复增长动力，走出了困难期。

　　混改持续推进，有望加速落地：公司自从被列为国企混合所有制改革试点之后，一直积极进行方案探索，成为国内关注度最高的试点企业之一。公司董事长王晓初在多个场合表达坚定推进混改的决心，以及公司与BAT等互联网巨头进行战略合作的高效率进展，均为联通进行彻底的改革带来想象空间。从两会上总经理陆益民的表态，我们判断混改将加速落地，为公司长期发展注入制度红利和资金红利，有利于提升公司竞争力，改善经营状况。

　　4G渗透率提升空间较大，ARPU值改善：2016年公司4G用户渗透率仅40%，ARPU值提升0.1元，意味着4G用户渗透率还有较大提升空间，ARPU值也有进一步改善空间，公司盈利水平将持续改善。

　　新业务发展迅猛，成为国内电信行业创新引领者：2016年公司IDC/云计算业务收入达到94.51亿元，同比增长33.7%，成为国内第二大IDC服务提供商。公司ICT业务收入59.38亿元，增长37%，在教育信息化等领域内保持领先优势。公司在新业务发展，新业务伙伴合作以及新业务模式探索方面保持积极态度，有望将混改与新业务发展深度结合，提升公司在未来电信行业的竞争力。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2017-2019年的EPS为0.13元、0.17元、0.20元，对应PE 58/46/39 X。我们看好公司4G发展战略和新业务的爆发给公司带来持续积极影响，给予"买入"评级。

　　风险提示：竞争加剧风险，提速降费影响盈利水平风险(东吴证券徐力)

　　雷柏科技：公司动态点评：外设业务回暖，3C自动化业务超预期成长

　　我们预测2017-2019年公司的EPS分别为0.10元、0.16元和0.23元，对应PE分别为330倍、210倍和147倍。公司2016年业绩符合预期，营收实现小幅增长，传统外设业务扭亏为盈，3C自动化集成业务实现超预期增长，无人机业务则出现亏损。公司在电脑外设业务上仍具底蕴和实力，在3C自动化业务上优势明显，未来或继续推动公司业绩好转。维持"推荐"评级。

　　业绩符合预期，营收实现小幅增长：2016年，公司实现营业收入57,438.08万元，同比增长14.81%；实现归属于上市公司股东的净利润1,793.53万元，同比增长106.91%，除因2015年公司亏损、基数较低外，主要受益于外设业务重新实现盈利及公司运营效率提升，费用率降低。毛利率有所下滑，为26.32%，去年同期为29.95%，主要原因为无人机业务出现亏损。费用方面，销售费用9053万元，同比减少29.13%，主要系广告宣传等市场开发费用减少，管理费用8061万元，同比减少23.12%，主要系本期股权激励费用减少、乐汇天下不再纳入合并范围所致。

　　外设回暖，集成超预期增长，无人机亏损：公司传统外设业务开始回暖并实现扭亏为盈，营收4.98亿元，同比增长28.01%。公司依托自主研发的自动化生产体系和以市场需求为驱动，根据行业趋势，积极优化调整产品结构，研发成本领先、高体验度、个性化的产品，建立差异化优势，提升公司产品的竞争力及市场占有率。此外，公司不断加强机器人优化业务，在保持机器人系统集成方案输出业务同时，开始研发柔性标准化装备，逐步建立技术及产品壁垒，加快产业化进程。2016年机器人集成业务实现超预期增长，营收3809万元，同比增长221.95%。无人机业务方面，经营受市场竞争加剧及行业监管等不利影响而出现亏损，仅实现营收3223万元，同比下降46.13%，营业成本达到5984万元。

　　电脑外设仍具实力，3C自动化业务优势明显：公司起步于键鼠等电脑外设产品的研发、生产和销售，凭借一流的工业设计及高品质的制造工艺，至今产品销售到全球五十多个国家及地区，并形成线上线下完整的销售体系，在传统外设主业方面底蕴深厚，仍具备极强的实力。此外，面对智能制造巨大的市场空间，公司将自身较为成熟的解决方案作为独立业务对外提供，转型为外部专业化的智能制造系统解决方案提供商致力于提升和改造中国传统制造产业，并促使其尽快进入信息化、智能化、数字化、自动化发展，现主要聚焦于3C行业，已为多家大型3C制造业企业提供专业服务。公司得益于多年制造业自动化应用的经验，对流程工艺的深入理解，在3C自动化业务方面优势明显。

　　风险提示：无人机业务持续萎靡，3C自动化业务发展不及预期。（长城证券曲小溪,张如许,刘峰）

　　北新建材：业绩增长超预期，四季度增速快

　　公司2016年公司实现营业收入81.56亿元，同比增长8.01%；营业利润16.75亿元，同比增长16.03%；归母净利润11.71亿元，同比增长30.57%。拟每10股派发现金红利1.80元。

　　业绩增长超预期，四季度增速快

　　公司全年业绩超预期增长主要受益于下游回暖，2016年房地产销售景气高涨带动石膏板需求上升，Q4收入利润增速加快得益于泰山石膏并表及单季度销售增速加快。报告期内公司石膏板销量大幅增长，全年同比+13.07%；同时综合平均售价跌幅收窄，全年同比-0.66%至4.42元/平方米。2016年公司毛利率、净利率接近十年来最高水平，其中毛利率升至34.18%，同比提升2.93pct；净利率升至14.36%，同比提升2.48pct。同时费用率微降，流动性增强。

　　完成少数股权收购，行业龙头地位稳固

　　2016年11月公司作价42亿元完成对泰山石膏35%股权收购，未来股权多元化、深化协同，进一步巩固龙头地位。公司研发"马上住"产品，进军装配式建筑行业，发展空间大，同时公司积极推进墙体改革，也将进一步拉动石膏板需求增长。

　　投资建议：维持"买入"评级

　　公司是石膏板行业龙头，市场集中度高，盈利弹性充足（市场定价权有望兑现），同时团队经营管理能力有目共睹，经营质量不断提升。目前公司已完成对泰山石膏的少数股权收购，整合完成后潜力有望进一步激发，且双方团队利益深度绑定。短期看石膏板需求滞后地产需求，2017年销量有望继续维持双位数增长，长期看高市占率有望转化为定价权从而进一步提升盈利能力。我们预计2017-2019年公司EPS为0.90、1.01、1.14元，稳健投资品种，维持"买入"评级。

　　风险提示：原材料价格大幅上升，房地产市场持续低迷，异地扩展低预期（广发证券邹戈,谢璐）

　　科大讯飞：战略投入持续加大，多领域业务全面铺开

　　事件：3月20日晚间，公司正式公布2016年年报：公司2016年全年共实现营业收入33.20亿元，较去年同期增长32.78%；实现归属于上市公司股东净利润4.84亿元，同比增长13.90%。其中，主营业务软件和信息技术服务、教育教学分别实现营收31.95亿元和1.13亿元，同比增长33.10%和22.09%。报告期内，公司销售费用和管理费用分别为6.48亿和7.29亿，较去年同期增长72.8%和29.0%。

　　教育、AI等业务投入持续加大，公司业绩短期承压。报告期内，公司业绩增速略低于预期的主要原因是公司在教育等人工智能重点应用领域采取了"应用免费推广+增值运营服务"的创新模式，主动进行市场占位布局，使得相关研发和市场费用增加较大，公司业绩短期承压。但从长期发展的角度看，相关费用的持续投入有利于夯实公司在人工智能产业内的技术领先优势，保障未来可持续发展和长期盈利能力。

　　讯飞超脑计划持续投入，AI云平台下公司人工智能生态圈加速建立。公司在以"从能听会说到能理解会思考"为目标的讯飞超脑项目上持续加大投入，在感知智能、认知智能以及感知智能与认知智能的深度结合等领域均取得显着的研究成果，相关人工智能技术继续全球领先。与此同时，讯飞开放平台上的开发者目前已达25.7万家（同比+133.6%），在线日服务量目前达31.3亿人次（同比+141.1%），过去18个月总用户数超9.1亿，月活跃用户3.08亿（同比+71.1%）。在近期国家发改委公示的2017年新一代信息基建和"互联网+"重大工程拟支持项目名单中，公司该平台成功入围。目前国家推动人工智能领域发展的方向十分明确，科大讯飞作为底层技术提供者，是应用层企业发展的支点，未来政府对类似公司的底层技术提供者，在政策倾斜和财政帮扶上预计将显着加大，助力相关企业快速成长。未来，公司讯飞开放平台的开发者有望在政府支持下继续翻倍增长，加速形成更具价值的人工智能生态圈。

　　公司人工智能多领域应用全面推进，业务多点开花值得期待。目前，公司在感知智能、认知智能领域已经形成多个阶段性成果，并在教育、汽车、政府服务、医疗、智能家居等领域技术应用不断成熟落地，2017年公司各领域应用业务快速发展值得期待。

　　AI+教育：教育行业应用突飞猛进。1）智慧课堂方面：公司已形成面向省市、区县的教育云平台和面向课堂的智慧课堂产品体系，实现教学主业务流程的场景全覆盖、终端全覆盖、数据全贯通业务。2016年8月份启动渠道建设的"1520"战役。目前全国已经有上千所学校（包括22家百强校）实现了智慧课堂产品的常态化应用，2017年智慧课堂产品有望成为教育行业收入和毛利的重要增长点。2）智学网方面：公司的2C在线教育平台智学网，目前平台用户已超过1500万，覆盖全国32个省级行政区超过10000所学校，同时公司收购乐知行完善讯飞K12教育生态，有助于增强公司的数字化校园产线，同时加强公司在SAAS教育云服务方面的竞争优势，且二者在市场渠道上能有实现有效互补

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司17、18、19年实现归属母公司净利润分别为5.98、8.10、11.20亿元，分别同比增长23.50%、35.45%、38.20%、，2017-2019年EPS分别为0.45、0.61、0.84元/股。基于公司在智能语音产业中的绝对领导地位，在电信、汽车、教育、家居、政府服务等领域的领先布局，在互联网运营模式方面的积极探索，以及不远的将来人工智能时代对语音交互模式的巨大潜在需求，我们认为公司未来蕴含较大发展潜力及投资价值，维持"买入"评级，目标价为36元，对应80*17PE

　　风险提示：语音技术未来应用情况不达预期(中泰证券程娇翼)