下周最具爆发力六牛股(12.24)(2)

　　伟星新材(002372)深度报告：伟星新征程：零售固本工程开疆

　　报告摘要:

　　树立高端典范,主打消费升级。公司主打产品PPR管材主要应用于家装领域,定位中高端市场,在同质化程度较高的行业中,公司分别从营销策略、售后服务和产品研发这三个环节出发,着力打造“高端管道典范”的品牌形象:邀请明星代言,建立扁平化渠道;首创“星管家”服务体系;注重产品研发,丰富品类多样性以满足消费者的差异化需求。这些举措使公司在家装建材市场消费升级的大背景下赢得了更多的市场份额和品牌溢价,今年中报显示PPR产品毛利率为58.86%,高于同行近15%。

　　依势而动,调整产品结构、产能布局。公司2015年坚持“零售为先,工程并举”策略,在房地产投资增速放缓,财政发力基建加码大环境下,积极调整工程业务模式,成立事业部统筹管理,工程业务同比止跌回升,2016年中报营收增速达11.97%,毛利增长11.56%,预期未来公司工程业务增长强劲。同时基于西部市场高增长势态,公司以销定产,积极进行产能布局,于2016年开工建设西安工业园区,本项目建设期约为2年,预计项目建成并全部达产达效后,每年可实现产值12亿元。

　　股权激励促业绩,投资基金展外延。公司启动第二期股权激励,根据业绩考核目标,若股权激励计划得以顺利解锁,则2016年—2018年公司扣非归母净利润需达到5.46/5.99/6.59元,对应增速为16.78%/9.69%/9.99%。同时,今年7月,公司作为有限合伙人参与设立东鹏合立股权投资,该基金投资范围包括公司下游及相关产业,外延并购可期。

　　盈利预测与估值:预计公司未来三年的营业收入分别为32.60、38.52、45.21亿元,归属于母公司的净利润能达到6.22、7.29、8.56亿元,EPS分别为0.80、0.94、1.10元。给予买入评级。

　　风险提示:家装市场增长放缓、工程业务拓展不利、原材料价格大幅上涨。（东北证券）

　　天沃科技(002564)点评：高效率收购完成中机电力清洁能源总包进入新篇章

　　事件：

　　公司公告称收购中机电力80%股权的交易已经完成工商变更登记。变更完成后，公司持有中机电力80%股份，中国能源工程集团有限公司持有10%股份，余氏投资和上海协电电力科技发展分别持有6%和4%的股份。

　　投资要点：

　　交易落地正式进军电力工程EPC总包，协同效应显著，推动业绩高增长。本次收购的中机电力拥有电力工程勘察、设计甲级资质，主要面向火电、清洁能源、输变电项目做电力工程EPC业务，具备丰富项目经验，为行业排名位前五的民营龙头。目前中机电力在手订单量充沛，承诺16-19年业绩分别为3.18、3.76、4.15和4.56亿元，将显著提升上市公司业绩水平。我们认为，中机电力的电力工程EPC业务与上市公司传统主业装备制造和煤化工工程存在高度协同，在客户资源方面可以充分共享，未来可协同在工业园区开展集供电、供热、配电、化工为一体的综合性服务。

　　受益增量配电网建设和“一带一路”战略，中机电力业务有望实现快速发展。首批105个增量配电网试点项目已落地，开启增量配电网PPP投资大幕。输配电工程招投标方由国网、南网，新增了地方政府、PPP项目公司等主体。中机电力作为民营电力EPC工程龙头，未来有望充分受益于增量配电网建设带来的行业性机会。国家“一带一路”战略规划将促进促进中机电力在海外持续推进电力EPC项目，帮助公司实现业务规模的快速发展。

　　传统煤化工业务进入向上拐点，军工海工板块培育新增长点。煤化工为公司主业，最近几年下游需求低迷。近期受煤炭供给侧改革、国际油价反弹影响，煤化工下游相关行业景气度不断提升，投资需求显著增强行业步入向上拐点，有望给公司业绩带来巨大弹性。2015年以来公司先后设立和收购核研院、红旗船厂等机构，发展核电、军工、海工高端装备制造能力，培育新的利润增长点。

　　盈利预测与估值：鉴于本轮现金收购的中机电力自16年12月起并表，我们维持2016-2018年公司归母净利润分别为0.11、3.61和5.24亿元的预测，EPS分别为0.02、0.49和0.71元/股，16-18年PE估值分别为533、22和15倍。17年PE远低于同类上市公司平均30倍以上的估值水平。我们认为公司传统主业进入上升拐点，收购中机电力将显著提升盈利能力，并具备协同效应。受益增量配电网建设及一带一路战略，公司业务规模有望不断扩张。公司在核电、军工、海工等高端装备领域的布局将带来新的利润增长点。维持“买入”评级。

　　（申万宏源）