下周一机构强推买入 六股摇钱树（6.4）(2)

　　瑞普生物

　　瑞普生物:主业保持稳定增长 宠物医院开辟成长空间

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-06-03

　　事件评论

　　畜禽疫苗主业有望维持稳定增长。近年来公司家畜产品线日趋完善,近期获得生产批文的猪支原体肺炎灭活苗为首个获批国产灭活疫苗,有望打破进口依赖的格局,猪传染性胃肠炎-流行性腹泻二联活疫苗已拿到新兽药证书,预计三季度上市,在仔猪腹泻高发的背景下,有望获得较好的市场表现。禽苗方面,公司将继续保持已有优势,并加大对多联苗的开发创新力度,近期鸡新-支-减-法四联灭活疫苗已获生产批文,预计很快将上市销售。此外,依托华南生物已有优势,公司将整合水禽疫苗、抗体和药品等部门,打造专业独立的家禽团队,在此拉动下,预计今年家禽新增收入达到3000万元。

　　收购华南生物完善禽苗布局并增厚公司业绩。华南生物依托华南农大科研优势,各类禽用生物制品年产能达100亿羽份,其中禽流感灭活疫苗(H5N2亚型,D7株)是世界唯一一款水禽专用的H5亚型禽流感灭活疫苗,弥补了公司H5型产品的空缺。未来公司将构建以禽流感、鸭肝炎、鸭传染性浆膜炎、鸭瘟、鸭黄病、小鹅瘟病等为主的水禽专用疫苗,全面布局水禽业务。预计2016年华南生物实现营收1.7亿元(政府苗约5000万元),净利润4000万元。目前中国水禽出栏量约35.83亿只,按每只0.5元疫苗费用计算,市场空间约18亿元,华南生物凭借丰富且优质的水禽疫苗产品,未来业绩具备较大的增长空间。

　　布局宠物医院打开巨大成长空间。截至目前瑞派宠物已拥有71家宠物医院,未来将继续通过自建和收购两种方式扩大连锁规模,预计2017年自建店占比有望超过50%(目前为三分之一左右),后期瑞普生物亦将通过加大宠物疫苗、日粮和药品的开发力度以及继续增持瑞派宠物股权等方式增强协同效应。总体上,我们认为,布局宠物医院为瑞普生物打开了巨大的成长空间,主要基于:1、以宠物医院为核心的服务型企业将是中国宠物医疗行业的主流发展方向,瑞派宠物符合行业发展趋势;2、预计2020年和2025年全国宠物医疗市场规模分别达到65.8亿元和122亿元(目前约25亿),行业增长空间巨大。

　　维持“增持”评级。我们看好公司未来在动物疫苗及宠物医疗领域发展前景,预计2016、2017年定增后股本摊薄EPS为0.44、0.59元。

　　风险提示:新产品推广低于预期;华南生物业绩低于预期;宠物医院进展不达预期。

　　钢研高纳

　　钢研高纳:军工现代化加速推进 高温合金龙头充分受益

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：葛军,王一川 日期：2016-06-03

　　公司是中国高温合金行业龙头。

　　公司是国内高温合金生产的龙头企业,在研发实力、生产规模等方面,都处于领先地位。在航天发动机精铸件领域市场占有率90%以上;在汽轮机叶片防护片司太立合金、ODS合金、铝钛合金、燃气轮机涡轮盘等多种前沿高端及新型高温合金产品领域,公司研发、生产优势明显,多种产品处于独家供应地位。公司去年高温合金产量预计超过4000吨,市场占有率超过30%,变形合金,新型合金等产品受益于航天及舰船技术的突破发展迅速。

　　需求旺盛政策加码,千亿市场爆发在即。

　　中国军工现代化正处于加速推进的大的历史进程中,航空发动机则是军工,乃至整个中国工业取得突破的重中之重。我们看好公司所处的国内高温合金市场发展前景:(1)航空发动机、燃气轮机换代需求旺盛,民用市场更为广阔。预计市场规模超过2000亿。(2)航发集团成立在即,“两机专项”今年有望破题,专项补贴或将显著增厚公司业绩。(3)国产高温合金制造水平提高为其应用空间的打开打下坚实基础。公司已在粉末高温合金、弥散合金(ODS)、单晶铸造合金等前沿高端领域实现较大突破,部分产品已经处于国际领先水平,未来进口替代空间巨大。

　　天时地利人和,公司龙头地位稳固,充分受益行业发展。

　　天时:航空发动机作为世界最尖端的工业技术之一,是中国迈向高端制造2025的必由之路。同时,军工现代化加速推进也将带动航空发动机行业迅速发展。地利:高温合金作为航空发动机和燃气轮机内热端部件的关键材料,技术壁垒很高,公司大量产品独家供应。行业“需求确定性”和“订单无法外溢性”将推升公司订单持续增长。人和:新管理层锐意进取,激励机制日臻完善,二期股权激励进展顺利,长期股权激励计划与其较长的研发周期相匹配,更够较好的提升中高层员工的工作积极性。

　　投资建议:重申“买入”评级。

　　我们认为,在军工现代化加速发展的进程中,以高温合金为代表的航空航天新材料下游需求的爆发、政策的大力扶持以及较高的技术壁垒铸就了公司长期业绩高增长的确定性。我们坚定看好公司长期的发展前景。预计公司2016-2018年eps分别为0.42(摊薄前0.55元)、0.65(摊薄前0.845)和0.91(摊薄前1.18元)元,增速分别为42.3%,53.5%,40.9%,重申“买入”评级。

　　风险提示:航空发动机国产化进度低于预期;民用领域拓展低于预期。