创业板周年记：28标兵今安在 高增长暗藏隐忧(股)(2)

　　其中，业绩下滑最严重的是宝德股份。根据其招股书中显示，宝德股份2007年、2008年和2009年上半年的净利润分别是1044.95万元、1553.60万元和1690.23万元，2009年全年也净赚了2683.28万元。但相比过去几年的业绩大幅增长，宝德股份在今年上半年却仅录得约303万元，同比下滑超过八成。在金融危机期间都能保持业绩大幅增长的宝德股份，却在危机后的2010年因“金融危机的持续影响”而业绩大幅缩水，不得不令投资者质疑其公司成长性。

　　而与这22只个股上半年业绩平均下滑近28%相比，更令人担忧的是，其中有很多个股上市时间还不足半年，例如安诺其(300067,股吧)、南都电源(300068,股吧)、华平股份(300074,股吧)、海默科技(300084,股吧)、恒信移动(300081,股吧)、奥克股份(300082,股吧)、国联水产(300094,股吧)、华伍股份(300095,股吧)和尤洛卡(300099,股吧)。数据显示，上半年净利润折半就有华平股份与南都电源两家，其半年业绩分别缩水76.6%和69.48%，而两家公司都是在4月才登陆创业板。对于自身业绩的下滑，南都电源的解释为“受原材料价格波动影响较大”，而同比下降13.38%毛利润率则也令其未来的竞争力大打折扣。

　　高增长背后的隐忧

　　虽然业绩平均增幅仅有三成，但创业板个股中也不乏业绩“优等生”。如果以增幅100%为创业板高增长标志的话，那么中报显示还是有7家公司达标，平均业绩增幅达到171%。其中，增长最小的是中瑞思创(300078,股吧)，上半年的净利同比增长了105.33%，而增幅超过200%的则有两家，分别是增长高达293.6%的超图软件(300036,股吧)和增长207.55%的双林股份(300100,股吧)。

　　不过，如果仔细分析这些“优等生”的成绩单就不难发现一丝隐忧。例如，超图软件2010年上半年营收5634万元，同比增长只有27.97%，但558万元的净利润却同比增长293.6%。不过，如果扣除非经常性损益，其净利润却仅剩下96.43万元。究其原因，支持超图软件上半年业绩高增长只是“在报告期内获得国家863、国际合作研发专项等国家级、省部级科技经费支持”。同样的状况也出现在台基股份(300046,股吧)上，其上半年实现净利润4149.8万元，同比几近翻倍。虽然上半年其销售收入及毛利率都有所增长，但最终的业绩贡献依然离不开“上市募集资金到位，存款利息大幅度增加；公司收到省、市政府上市奖励和补贴资金”等非经常性损益的支持。

　　此外，对于一些业绩数据还算亮眼的个股来说，环比增速的下滑也成为不能忽视的隐忧。以上半年业绩增长了72.69%的华星创业(300025,股吧)为例，其二季度的利润增幅环比也下降了14%，不少分析人士对其业绩的高位回落提出了警示。对比上半年净利增长超过200%的双林股份来说，其近期发布的三季度预告就显示前9个月的业绩增幅只有100%至150%，增长幅度明显收窄。

　　超募资金成为摆设

　　业绩光环的褪色，并不影响创业板公司的“钱袋子”。Wind资讯数据统计显示，120只创业板个股首发超募资金达到525.7亿元。记者统计后发现，几乎每家创业板上市企业的超募资金都超过原先计划募集数目的两倍，其中国民技术(300077,股吧)超募资金最高，达19.65亿元，是计划募集数额的6.86倍。此外，碧水源(300070,股吧)、奥克股份、神州泰岳(300002,股吧)等企业也多拿了超过10亿元的资金。

　　而记者统计发现，120家创业板公司实际募资总额逾800亿元。其中，超募资金总额达到525.7亿元，平均每家公司超募4.38亿元，整体超募率已高达190%以上，接近200%。

　　这些超募资金的配置自然成为摆在各家创业板公司面前的一道坎。从部分公司的募投项目来看，募集资金使用效率仍非常低下，这也直接影响着各家公司业绩的增长潜力。相关数据显示，截至8月中报披露完毕，约有七成多超募资金睡在银行，干吃利息。

　　这种被股民定义为公司管理层无作为的表现，在业内人士看来，是因为募投项目进展的不符合预期，募集资金有效使用率低，令创业板企业业绩变脸。以一年来净利润下滑幅度最大的宝德股份为例，其募集总金额高达2.65亿元，但其业绩报显示，其累计投入募集资金总额仅为766.99万元，募集资金有效投入比重仅为2.89%。而其曾在招股说明书中表明项目建设预计需要资金1.6亿元。