创业板让资本承认高科技(2)

　　逐利是资本运行的天然法则。眼看创业板无法成行，越来越多的资本陆续从各地创新企业抽身，或者索性暂停资金注入，资本与高科技之间的联系戛然中断。“好可惜”，深圳创投的第一代创始人、现任深圳创投协会秘书长的王守仁一回想起那段岁月仍然能感到一股揪心痛楚，“创业板没有推出影响最大是正哪些嗷嗷待哺的创新型企业。”

　　但是事物发展总是处在螺旋上升态势中，暂时的撤退不是退缩而是暗暗积蓄能量，以迎接更伟大的使命和挑战。就在创业板成立被无声叫停的2001年，中国证监会掀起一轮监管风暴，开始埋头整治资本市场的痼疾。

　　斗转星移，在创业板等候的十年间，世事也在发生巨变：

　　2004年年初，资本市场迎来命运的转折点。“国九条”的发布，将资本市场的发展上升至战略高度：资本市场的发展与完善社会主义市场经济体制、国有经济调整、加快非国有经济发展紧密相连。在此后的五年间，证券市场各项改革快速推进，为市场规范发展提供了重要保障，特别是股权分置改革后形成的全流通市场机制和环境，为资本市场重新焕发资源配置功能和推进创新创造了条件。至此，一个健康的资本市场已经初步形成，有能力承接历史赋予的新的重任。

　　同时，中国改革开放30年后，随着经济高速发展，人口、环境和资源之间的矛盾日趋突出，建立在资源依赖型基础上的经济发展空间十分有限。2007年10月，党的十七大首次提出“深入贯彻落实科学发展观”，“加快转变经济发展方式，推动产业优化升级”。转变经济发展方式意味着，中国经济将走向一条通过自主创新引导产业结构调整和升级之路。经济发展的内在要求同时也正在呼唤着一个运行更为高效的多层次资金本市场承载其新的历史使命。

　　放眼海外，作为中国近邻的韩国在经历了97亚洲金融风暴的重创后，痛定思痛改变了之前依赖大财团与大企业捆绑式发展的模式，通过设立科斯达克，让新兴产业在98年后呈现出了爆炸性增长，成功推动经济转型。这充分说明，金融危机虽然暴露了放任自流的市场体系的许多弊病，但是资本市场资源配置的功能并没有改变，资本市场依然可以通过创新提高市场效率，服务经济的转型需求，进而推动经济发展。

　　一场突如其来的全球性金融危机更加速创业板推出的进程。在这轮始于2008年下半年的危机中，中国采取的以保增长、促就业为目标的措施效果虽然在2009年取得了积极成效，但从长期来看，却进一步加剧了结构失衡的格局，经济转型的内在要求反而更为迫切。此时，创业板的推出真正到了水到渠成的时候。2009年3月31日，一个普通的日子，在毫无征兆的情况下，证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，创业板终于获得“准生证”。高科技与资本在更高的起点上再度对接。

　　无形之手

　　在中国经济的转型的关键时刻，创业板一登场就令让市场震惊于其对资本驾驭的能力。

　　似乎是为了追赶逝去的十年，在创业板这个平台上，资本迫不及待地大规模涌向创新型高科技企业。一组数字足以说明这个热度：2009年10月底，创业板首批28家公司募集资金规模达到154.78亿元，超募比例高达115%；一年之后，创业板共募集资金接近1300亿元，是中小板成立一年间的一倍还多；上市家数达到130家，是沪深交易所建立头两年的总和！

　　其实，国内通过创新金融手段扶持科技企业的努力一直没有中断过，但是均未取得像创业板这样的功效。早在1986年国家科委就与财政部共同出资成立了中国新技术创业投资公司，专门从事创业投资。但是，由于创业投资风险过高，长期依赖财政资金注资推动其发展并不现实。

　　中国虽然拥有令全球羡慕的高储蓄率，然而在以银行为主导的间接融资体系却根本无法与数以千万计的中小企业对接。原因在于创新型中小企业大都具有这样一个共性：虽然它们比大企业率先吸纳先进技术，但是从创业到拓展销售市场实现盈利，一般都要经历5年至7年时间。一家企业如果在连续数年时间内，没有形成稳定的现金流，银行则无法依据信贷标准对其放贷。