创业板让资本承认高科技

　　2009年10月30日，虽然在节气上已步入深秋，但是此刻的深圳依然秋高气爽，暖意融融：28家拥有高新技术背景的中小型创新企业成功在深圳创业板上市。就在全球经济复苏步伐依旧迟疑、滞重之时，中国悄然为走出危机、加快经济增长方式转型迈出关键的一步。

　　就在差不多一年前，美国雷曼兄弟破产，由此拉开席卷全球的金融危机序幕，世界经济有可能从此陷入了二战以来最为严重的衰退。因此，曾有人这样评价，如果说主板市场在前20年为国有经济重新布局和国企改革作出巨大贡献的话，那么在未来相当长的一段时间内，创业板将成为推动中国经济转型的无形之手，引领中国经济进入新一轮增长。

　　这并非妄言。创业板的建立正是顺应了中国经济发展的内在需要；也正是由于创业板的出现，资本这一最重要的生产要素，才得以大规模流向历来被传统投融资体系所忽视、但又是经济发展中最具活力的中小型创新企业。而在历史上，资本与高科技产业结合后，所迸发的活力曾不止一次让世界惊叹，书写过一个又一个经济增长的奇迹！

　　水到渠成

　　从1999年开始，创业板从筹备到成立历经长达十年时间。当我们站在今天的时点上，回望十年前创业板所经历的那段路程，当我们不再以抱怨、痛惜的心态沉溺于往事时，或许我们可以平心静气地从历史轨迹中探寻这失去的十年的价值：在以“新兴加转轨”为特色的中国资本市场中寻求发展，我们究竟是先“干起来再说”，还是遵循资本市场发展的内在规律与国民经济对其不同阶段的要求，等待水到渠成的那一天。

　　十年前，一股来自大洋彼岸的网络股热潮吹遍中国大地，国内投资者、企业以及学界都热切希望中国能成立自己的纳斯达克，创造出一批中国的微软、中国的谷歌。此刻，以科技部为主导的各部委已经考虑借助资本市场的平台加快科技成果的产业化进程。也正是在这一年年初，深圳证交所向证监会呈送《关于进行成长板市场的方案研究的立项报告》，从此拉开了创业板筹备的大幕。到了2001年，经过一阵紧锣密鼓的筹备后，成立创业板的一切技术准备已全部就绪。然而事情却出现了令人难以捉摸的动向和延期的态势。

　　没有任何来自官方的解释。对其原因，在市场的自我答中大多集中于“万事俱备，只欠法规完善东风”，“纳指暴跌及香港创业板不景气影响了决策层的决心”等等。

　　“创业板不能推出的障碍不在技术面，不在基本面，而在当时的意识不能统一。一是纳斯达克泡沫破灭后，如何评价海外经验；二是目前情况下推出创业板是不是必需，条件是不是具备。”一位经历创业板建立全程的资深媒体人表示。

　　一个不能忽略的背景是，创业板获准筹建的时间距97亚洲金融风暴只有两年，距离327国债事件平息也只有4年。尽管凭借资本项目管制，我国幸运地躲过了这轮危机。但是在这次危机中，日本、韩国所形成的大量不良金融资产给决策层留下了深刻印象。此后，系统性金融风险始终是决策层在推进发展与改革时的重点考虑因素。而327国债期货事件虽已过去，但其恶劣影响仍让人们牢记其教训：在一个各方条件都尚不成熟的市场上贸然推进创新，其后果必然不堪设想。

　　此时此刻，经过十年超常规发展，主板市场本身问题开始不断呈现：上市公司普遍缺乏盈利能力和有效的公司治理，虑假信息披露到处呈现；机构诚信意识淡薄，市场操纵行业普遍，自2000年起，中科创业崩盘、亿安科技操纵案、基金黑幕等恶性事件频发，严重影响了投资者对市场信心。这时，基于创业板成立的预期，市场还上出现了一批专门为在创业板上市套利而组建和包装的公司，未等上市创业板拟上市公司已在一级半被恶抄。

　　显然，在主板市场风险尚未得到有效控制时，创业板的推出无疑将会使本已脆弱的资市场面临更大的风险，更何况在当时中国经济发展过程中，迫需要解的问题是如何加快国企改革，证券市场的主要任务依然是为国企改革服务。